اليورو/الجنيه الإسترليني يتجاوز دعمًا رئيسيًا مع انعكاس تقارب عوائد البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا

تحول جذري في زوج EUR/GBP مع تراجع التوقعات بشأن سياسة البنك المركزي الأوروبي

يبدو أن زوج العملات EUR/GBP قد وصل إلى نقطة تحول حاسمة، تتجاوز تداعياتها بكثير بيانات التضخم لهذا الأسبوع. الهبوط الحاد دون مستويات الدعم الفنية الرئيسية ليس مجرد رد فعل لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأوروبي الأضعف من المتوقع؛ بل هو إشارة إلى بداية تسارع في تفكيك أحد أبرز التداولات المدفوعة بالسياسات النقدية في تاريخ الأسواق المالية الحديثة. لقد تحول المزاج السائد في السوق بعيدًا عن توقع استمرار البنك المركزي الأوروبي (ECB) في تقليص الفجوة الكبيرة في أسعار الفائدة مع بنك إنجلترا (BoE). هذه الرواية التي كانت تدعم تقارب العوائد تفقد زخمها بسرعة.

شكلت أرقام التضخم لشهر يونيو المحفز الذي لا يمكن إنكاره لهذا التحول الزلزالي. تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي من 3.2% على أساس سنوي إلى 2.8% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، تراجع التضخم الأساسي من 2.6% إلى 2.4% على أساس سنوي. جاء كلا المقياسين أقل من توقعات السوق، مما يرسم صورة لتراجع ضغوط الأسعار عبر منطقة اليورو. بعد هذه البيانات، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، في منتدى البنك المركزي الأوروبي، إلى أن مخاطر التضخم والنمو أصبحت "أكثر توازنًا على نطاق أوسع". جاء هذا التصريح عقب انخفاض كبير في أسعار النفط، وهو تطور خفف بشكل كبير من المخاوف بشأن آثار التضخم المستمرة من الدرجة الثانية. مع تراجع تكاليف الطاقة نحو مستويات ما قبل الصراع، تضاءل الضغط الفوري على تشديد السياسة النقدية بشكل كبير من قبل البنك المركزي الأوروبي. الأسواق الآن تسعر شبه يقين بوقف الزيادات في يوليو. علاوة على ذلك، أصبحت التوقعات لأي زيادات لاحقة في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بعد يوليو أقل إقناعًا بكثير. يمثل هذا تغييرًا جوهريًا في السرد السائد الذي دعم زوج EUR/GBP خلال جزء كبير من العام الماضي.

تباعد السياسات النقدية يتصدر المشهد

في وقت سابق من العام، وجد سعر صرف EUR/GBP الدعم مع توقع المتداولين دورة تشديد سياسة أكثر عدوانية من قبل البنك المركزي الأوروبي، وهي خطوة كان من المتوقع أن تقلل تدريجيًا من فجوة أسعار الفائدة الكبيرة مع بنك إنجلترا. لقد توقف هذا الديناميكية بشكل واضح الآن. نفذ البنك المركزي الأوروبي بالفعل زيادة سعرية واحدة، لكن مسار التضخم المتراجع يقلل من الضرورة الفورية لاتخاذ المزيد من الإجراءات. على النقيض تمامًا، أكد محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي مؤخرًا في سينترا أن خفض أسعار الفائدة "خارج الطاولة في الوقت الحالي". يشير هذا الموقف إلى أن السياسة النقدية في المملكة المتحدة ستظل مستقرة نسبيًا، وبالتالي الحفاظ على الميزة الحالية للعائد للجنيه الإسترليني. تبلغ الأسعار الحالية 2.25% لمنطقة اليورو مقابل 3.75% للمملكة المتحدة.

تضيف التطورات السياسية الأخيرة زخمًا بناءً إضافيًا للجنيه الإسترليني. بعد استقالة كير ستارمر، يتوقع المشاركون في السوق أن تتبنى الإدارة القادمة تحت قيادة آندي بورنهام نهجًا منضبطًا ماليًا، بعيدًا عن تدابير السياسة التوسعية. على الرغم من أن هذا ليس المحرك الأساسي لقوة العملة، إلا أن هذا التصور يعزز الثقة في الجنيه الإسترليني، خاصة مع تفضيل توقعات السياسة النقدية بشكل متزايد للجنيه الإسترليني.

انهيار فني يشير إلى انخفاضات أعمق

يحمل التحرك السعري الأخير في EUR/GBP وزنًا فنيًا كبيرًا، متجاوزًا مجرد اختراق للدعم. لقد كسر الزوج بشكل حاسم مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% في النطاق من 0.8221 (أدنى مستوى لعام 2024) إلى 0.8863 (أعلى مستوى لعام 2025)، والذي يقع عند 0.8618. في الوقت نفسه، اخترق المتوسط المتحرك الأسي للأسبوع 55 (EMA)، والذي يقع حاليًا عند حوالي 0.8645. جاءت هذه الاختراقات الفنية الهامة بعد رفض قوي عند مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% للانخفاض الأوسع من 0.9267 (أعلى مستوى لعام 2022) إلى 0.8221، وهو مستوى يقع عند 0.8867.

تشير هذه الإشارات الفنية مجتمعة بقوة إلى أن الاتجاه الصعودي الذي استمر لمدة عام والذي بدأ من أدنى مستوى في ديسمبر 2024 عند 0.8221 ربما يكون قد انتهى عند أعلى مستوى في نوفمبر 2025 عند 0.8863. طالما أن مستوى المقاومة الهيكلي الفوري عند 0.8686 ينجح في كبح أي انتعاش محتمل، يظل التوقعات هبوطية بشكل قاطع. الهدف الهبوطي الهام التالي هو مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% للارتفاع من 0.8221 إلى 0.8863، ويقع عند 0.8466. إن الدفع المستدام دون هذا المستوى سيعزز بشكل كبير الحجة القائلة بأن الحركة الصعودية بأكملها من أدنى مستوى لعام 2024 قد تم عكسها، مما يضع إعادة اختبار مستوى 0.8221 في بؤرة التركيز على المدى المتوسط. على العكس من ذلك، فإن استعادة حاسمة فوق 0.8686 فقط ستلغي الأطروحة الهبوطية وتشير إلى بداية مرحلة توحيد.

قراءة ما بين السطور: تداعيات انعكاس تجارة العوائد

يشير الانخفاض الحاد في زوج EUR/GBP إلى تحول جوهري في تموضع السوق، مبتعدًا عن المراهنات على تقارب أسعار الفائدة. لقد أزالت بيانات التضخم الأوروبية الأضعف بشكل فعال الحاجة الملحة للبنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى، خاصة عند مقارنتها بالموقف الأكثر حزمًا لبنك إنجلترا. هذا التباين هو المحرك الأساسي، حيث تحتفظ عوائد المملكة المتحدة بأفضليتها على عوائد منطقة اليورو. تقوم السوق الآن بتقييم إمكانية استمرار قوة الجنيه الإسترليني. يؤثر هذا التطور بشكل مباشر على متداولي العملات ومستثمري الدخل الثابت. إن تفكيك تجارة تقارب عوائد البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا يشير إلى أن الجنيه الإسترليني يمكن أن يستمر في التفوق على اليورو.

يجب على المتداولين مراقبة مستوى المقاومة عند 0.8686 كمؤشر رئيسي للمعنويات قصيرة الأجل. من المرجح أن يؤدي الفشل في استعادة هذا المستوى إلى مزيد من الانخفاض نحو الهدف عند 0.8466. تشمل الأسواق ذات الصلة التي يجب مراقبتها مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، حيث غالبًا ما ترتبط اتجاهات العملات الأوسع، وربما مؤشرات الأسهم الأوروبية التي قد تواجه رياحًا معاكسة من جنيه إسترليني أقوى.