ضربة إسرائيلية على حقل غاز بارس الجنوبي تشعل أسعار النفط والغاز وتثير تحذيرات إيرانية

تأجيج التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار الطاقة

عادت أسواق الطاقة لتشتعل مجددًا بعد ضربة إسرائيلية استهدفت حقل غاز بارس الجنوبي العملاق في إيران. هذه الحادثة أعادت الزخم لتداولات مرتبطة بإيران بعد يومين من الترقب. وفور وقوع الهجوم، أصدرت طهران تحذيرات صارمة بأن المنشآت النفطية في كل من قطر والمملكة العربية السعودية ودولة الإمارات العربية المتحدة أصبحت الآن ضمن قائمة الأهداف المحتملة، مؤكدة أن الهجوم على بنيتها التحتية للطاقة "لن يمر دون رد".

لم تكن أسعار النفط الخام من خام Brent بمنأى عن هذه التطورات، فقد شهدت ارتفاعًا ملحوظًا منذ بداية التداولات الأوروبية، لكنها تسارعت بشكل كبير بعد الأنباء. ارتفعت أسعار النفط من مستويات بالكاد تجاوزت 100 دولار للبرميل لتصل حاليًا إلى 110 دولارات للبرميل. ولم يتأخر الغاز الطبيعي في اللحاق بالركب، حيث أضاف العقد الهولندي المرجعي TTF أكثر من 10%، صاعدًا من 50 يورو للميغاواط/ساعة إلى 56 يورو.

قراءة التحليل

في محاولة للتخفيف من ضغوط الأسعار في الولايات المتحدة، قام الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتعليق مؤقت لقانون جونز (Jones Act)، مما يسمح للسفن الأجنبية بنقل مجموعة من السلع بين الموانئ الأمريكية لمدة 60 يومًا قادمًا. هذا الإجراء يستثني السفن عادةً التي يجب أن تحمل العلم الأمريكي وتكون مبنية ومملوكة للولايات المتحدة.

مخاوف التضخم تدفع السندات نحو البيع وتشديد السياسة النقدية

عادت السندات الحكومية الأساسية إلى نمط البيع، مع اتجاه منحنيات العائد نحو الانخفاض الحاد (bear flattening) ترقبًا لاستجابة نقدية متشددة (لفظية) خلال الـ 24 ساعة القادمة. تشير التوقعات إلى أن كلاً من Fed، بنك اليابان (BoJ)، البنك المركزي الأوروبي (ECB)، وبنك إنجلترا (BoE) سيبدون أكثر يقظة مقارنة بخطابهم الذي وصف التضخم بأنه "عابر" قبل أربع سنوات.

كان أداء بنك كندا خير دليل على ذلك اليوم. فقد أبقى البنك على سعر الفائدة السياسية دون تغيير عند 2.25%، لكنه أشار في بيانه السياساتي إلى استعداده للاستجابة لمخاطر التضخم التصاعدية: "سينظر مجلس الإدارة إلى التأثير الفوري للحرب على التضخم، ولكن إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فلن نسمح لتأثيراتها بالاتساع لتصبح مستمرة". ومع ذلك، قلل محافظ البنك ماكليم من خطر انتشار أسعار الطاقة المرتفعة بسرعة إلى أسعار السلع والخدمات الكندية الأخرى. قد يكون قد أغفل مذكرة شركة BASF.

فقد قامت مجموعة الكيماويات الألمانية بزيادة أسعار بعض منتجاتها بنسبة تصل إلى 30% اعتبارًا من فورًا، وسط ارتفاع تكاليف المواد الخام والطاقة والنقل. ارتفعت عوائد السندات الألمانية والبريطانية قصيرة الأجل بأكثر من 8 نقاط أساس. وفي أسواق المال لمنطقة اليورو، تم تسعير رفعين لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي هذا العام (بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما) بشكل كامل لأول مرة.

في غضون ذلك، ارتفع الجزء الأمامي من المنحنى الأمريكي بمقدار 4 نقاط أساس. ومما زاد من مخاوف التضخم، تجاوزت أسعار المنتجين الأمريكية لشهر فبراير (PPI) التوقعات. ارتفعت أسعار المصانع بنسبة 0.7% على أساس شهري على المستوى الإجمالي، وبنسبة 0.5% للأسعار الأساسية. وارتفعت المقارنات السنوية إلى 3.4% و 3.9% على التوالي. الأخيرة تتطابق مع أسرع وتيرة منذ فبراير 2023.

لم تكن مكاسب الدولار في سوق الصرف الأجنبي بنفس القوة التي كانت عليها في وقت سابق من هذا الشهر. يحاول الدولار الأمريكي المرجح تجاريًا استعادة حاجز الـ 100 نقطة. ويتم تداول زوج EUR/USD عند 1.1510 مقارنة ببداية قريبة من 1.1540. تحولت أسواق الأسهم الأوروبية من مكاسب خلال اليوم إلى خسائر بلغت 0.50%، مع انزلاق المؤشرات الأمريكية الرئيسية حاليًا بنفس المقدار.

توقعات السياسة النقدية الأمريكية والوضع الاقتصادي السويسري

في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الليلة، من غير المرجح للغاية أن يمهد البيان السياساتي، أو التوقعات الفصلية، أو المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الطريق لخفض أسعار الفائدة هذا العام. في نهاية فبراير، كانت أسواق المال الأمريكية تضع في الحسبان خفضين ونصف لسعر الفائدة بحلول ديسمبر، مع وصول سعر الفائدة السياسية إلى أدنى مستوى حول 2.75% - 3% في العام المقبل. الآن، لا تعطي عقود ائتمان صناديق الاحتياطي الفيدرالي سوى احتمال 80% لخفض واحد لأسعار الفائدة هذا العام، والذي سيكون على الأرجح الأخير في هذه الدورة، ولكنه قد يتأجل أكثر. هذا يترك مجالًا أكبر لإعادة التموضع بطريقة الانخفاض الحاد للمنحنى، خاصة وأننا لا نستبعد أن يضع المتشددون في مجال التضخم توقعات برفع أسعار الفائدة.

آفاق اقتصادية سويسرية متضاربة

في قسم "الأخبار والآراء"، ينظر معهد KOF الاقتصادي السويسري في توقعاته الربيعية إلى سيناريوهين، حيث يكتنف عدم اليقين المتزايد المرتبط بالتجارة والتوترات الجيوسياسية هذا التمرين. في توقعاته الأساسية، يفترض KOF أن تأثير الصراع في الشرق الأوسط على سويسرا سيكون محدودًا وسيعود إلى طبيعته بعد صدمة أولية. في هذا السيناريو، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي (باستثناء الأحداث الرياضية الكبرى) بنسبة 1% هذا العام و 1.7% في العام المقبل.

في سيناريو بديل، مع بقاء سعر النفط بالقرب من 90 دولارًا للبرميل وظل أعلى بنسبة 30% من السيناريو الأساسي، يخفض KOF توقعات النمو إلى 0.7% و 1.5% على التوالي، مما يؤدي إلى خسارة تراكمية في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6% بحلول نهاية عام 2027. وسيضعف نمو التوظيف بعد ذلك (20 ألف وظيفة أقل)، مما يرفع معدل البطالة إلى 3.1% في عام 2027. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم في السيناريو المخاطر من 0.3% إلى 0.6% في عام 2026 ومن 0.6% إلى 0.8% في عام 2027.

بشكل عام، تظل الضغوط التضخمية منخفضة. تبقى الإيجارات والخدمات المحلية هي المحركات الرئيسية. تمارس السلع المحلية والواردات ضغطًا هبوطيًا، مع إضافة تقدير الفرنك السويسري لضغوط انكماشية. ويتوقع KOF أن يحافظ البنك الوطني السويسري (SNB) على سعر سياسته عند 0% طوال فترة التوقعات. سيصدر البنك الوطني السويسري قرارًا دوريًا بشأن السياسة غدًا. وسيتابع السوق عن كثب تواصل البنك الوطني السويسري بشأن التدخلات في سوق الصرف الأجنبي. الفرنك السويسري عند EUR/CHF 0.907 يتداول بشكل أضعف قليلاً من مستوياته القوية القياسية (باستثناء ذروة 2015) التي كانت دون 0.9000 الأسبوع الماضي.