هل تدفع تكاليف الطاقة المتصاعدة البنك المركزي الأوروبي لرفع الفائدة؟

صدمة الطاقة تضرب الأسواق العالمية

تشهد أسعار الذهب (XAUUSD) تقلبات حادة مع تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مما يلقي بظلاله على أسواق الطاقة العالمية. وتشير آخر التصريحات من مسؤول أمريكي بارز إلى احتمالية تصعيد كبير في الإجراءات ضد إيران خلال الأسبوع القادم، وهو تطور قد يزيد من اضطراب إمدادات الطاقة التي تعاني أصلاً من تقلبات حادة.

يشهد المشهد الطاقوي العالمي ضغوطاً هائلة حالياً. فقد أدت الصراعات المتزايدة في الشرق الأوسط إلى موجات صدمة عبر أسواق النفط والغاز، مما خلق بيئة صعبة للبنوك المركزية حول العالم. وفي أوروبا، يبدو الوضع أكثر حدة، حيث يجتمع وزراء الطاقة من الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي اليوم لمناقشة استراتيجيات تخفيف وطأة ارتفاع تكاليف الطاقة على الصناعات والأسر. وتشمل المناقشات المعلنة تدابير مثل زيادة توافر أرصدة الكربون لخفض أسعارها، وتقديم دعم مباشر للمستهلكين الصناعيين للطاقة، وتخفيضات ضريبية. يمثل هذا التحول نحو إعطاء الأولوية لتكلفة الطاقة المعقولة على أهداف خفض الانبعاثات استجابة نادرة ولكنها ضرورية لأزمة متكشفة.

يعتمد الاتحاد الأوروبي بشكل كبير على استيراد الهيدروكربونات، وخاصة الغاز الطبيعي المسال (LNG) من الولايات المتحدة، مما يجعله عرضة بشكل استثنائي لاضطرابات الإمدادات. ومع خروج نسبة كبيرة من الطاقة الإنتاجية العالمية للغاز الطبيعي المسال عن الخدمة بسبب الأحداث الجيوسياسية، شهدت أسعار الغاز الطبيعي المسال ارتفاعاً هائلاً. وقد أدى ذلك بدوره إلى ارتفاع أسعار الغاز الأوروبية المعيارية بنسبة 50% عن مستوياتها قبل الصراع. وتبدو تداعيات هذه الزيادات السعرية بعيدة المدى، حيث تهدد الإنتاج الصناعي والإنفاق الاستهلاكي عبر الكتلة الأوروبية.

ضغوط تضخمية متزايدة وتحديات السياسة النقدية

يُعد الارتفاع المستمر في أسعار الطاقة هو المحرك الرئيسي لحالة القلق السائدة في السوق، حيث يغذي بشكل مباشر الضغوط التضخمية. وبالنسبة للبنك المركزي الأوروبي (ECB)، يمثل هذا معضلة معقدة. فبينما يتطلب التضخم المتزايد عادةً سياسة نقدية أكثر تشدداً، فإن احتمالية تباطؤ اقتصادي ناجم عن الطاقة تعقد هذا السيناريو. ومن المقرر أن يعلن البنك المركزي الأوروبي قراره بشأن السياسة النقدية يوم الخميس القادم، ويقوم المشاركون في السوق بفحص دقيق لما إذا كانت أزمة الطاقة المتصاعدة ستجبره على الانحراف عن مسار رفع أسعار الفائدة المتوقع.

تتجه العديد من البنوك المركزية الأخرى أيضاً إلى التنقل في هذه البيئة الصعبة. ففي كندا، من المقرر صدور بيانات التضخم لشهر فبراير بعد ظهر اليوم، ومن المتوقع أن يبرد التضخم العام إلى 1.9% على أساس سنوي، بانخفاض من 2.3% في يناير. وهذا من شأنه أن يضع التضخم عند هدف بنك كندا البالغ 2%، وهو أدنى مستوى في ستة أشهر. ومع ذلك، تأتي هذه البيانات قبل اجتماع السياسة النقدية لبنك كندا يوم الأربعاء. وفي أستراليا، من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) بتنفيذ رفع آخر لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما سيرفع سعر الفائدة النقدي إلى 4.10% من 3.85%. وتشير تسعيرات السوق إلى احتمال بنسبة 80% لهذا التحرك، والذي سيكون ثاني رفع متتالٍ. ويبرز هذا النهج العدواني من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي، على الرغم من الرياح المعاكسة العالمية المحتملة، التباين في الأساليب التي تتبعها البنوك المركزية لمكافحة التضخم.

في غضون ذلك، ستصدر الولايات المتحدة بيانات الإنتاج الصناعي لشهر فبراير. وعلى الرغم من أن نقطة البيانات هذه مهمة، إلا أن التركيز الأساسي للسوق يظل منصباً على اجتماع السياسة القادم للاحتياطي الفيدرالي (Fed) يوم الأربعاء. ويشير المحللون إلى أنه بينما تتأثر أرقام التضخم العامة عالمياً بتكاليف الطاقة، فإن اتجاهات التضخم الأساسي وبيانات سوق العمل ستظل حاسمة لاتخاذ قرارات السياسة النقدية.

تداعيات على المتداولين ومسار الأسواق

يُنصح المتداولون بمراقبة أسواق الطاقة عن كثب لأي تصعيد إضافي، حيث من المرجح أن يحدد ذلك تحركات العملات. قد يجد الدولار الأمريكي (USD) دعماً إذا أدت التوترات الجيوسياسية إلى تدفقات ملاذ آمن، على الرغم من أن موقف السياسة الاحتياطي الفيدرالي سيكون محدداً رئيسياً. ويتأثر اليورو (EUR) بشكل خاص بأزمة الطاقة في أوروبا. وأي علامات على أن الحكومات الأوروبية تقوم بتخفيف وطأة الأزمة على الصناعة بفعالية قد توفر بعض الراحة لليورو، لكن استمرار ارتفاع تكاليف الطاقة يشكل مخاطرة هبوطية كبيرة. وقد يشهد الدولار الكندي (CAD) تقلبات حول بيانات التضخم واجتماع بنك كندا، خاصة إذا انحرف التضخم بشكل كبير عن التوقعات البالغة 1.9%.

تشمل المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها لزوج EUR/USD مستوى الدعم عند 1.0750 ومستوى المقاومة عند 1.0900. وقد يؤدي صدور بيانات تضخم أقوى من المتوقع في كندا إلى الضغط على زوج USD/CAD للانخفاض، مستهدفاً مستوى الدعم عند 1.3500. بالنسبة للمتداولين الذين يركزون على السلع، تظل أسعار النفط هي المؤشر الأساسي، حيث قد يعزز أي ارتفاع إضافي السرد المتشدد لبعض البنوك المركزية بينما يعقده بالنسبة للبعض الآخر. إن التباين في سياسات البنوك المركزية، مع قيام بنك الاحتياطي الأسترالي بالرفع والاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يواجهان رياحاً تضخمية قد تخفف أيضاً من النمو، يخلق بيئة تداول معقدة.

مسار متوازن لصناع السياسات في الأسبوع القادم

يُعد الأسبوع القادم حاسماً للأسواق المالية العالمية. تقف البنوك المركزية على حبل مشدود، محاولة كبح التضخم دون دفع الاقتصادات نحو الركود. ويظل الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط وتأثيره على أسعار الطاقة هو المتغير الأكثر أهمية. وفي حين أن بعض البيانات الاقتصادية، مثل مبيعات التجزئة الصينية لشهر يناير-فبراير التي ارتفعت بنسبة 2.8% على أساس سنوي، تقدم ومضات من الاستقرار، فإن صدمة الطاقة تشكل تهديداً كبيراً لآفاق النمو العالمي. وسيكون قرار البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس محورياً بشكل خاص، حيث قد يحدد نغمة معنويات المخاطرة عبر أزواج العملات الرئيسية الأخرى.