لماذا يتعثر الذهب تحت 5000 دولار رغم التوترات الجيوسياسية المتصاعدة؟

الذهب يفقد بريقه كملاذ آمن في ظل معطيات اقتصادية مغايرة

شهدت أسعار الذهب تراجعاً ملحوظاً، لتلامس مستوى 4987.92 دولار للأونصة يوم الاثنين، وهو أدنى مستوى منذ الأسبوع الثالث من فبراير. هذا الانخفاض، الذي يمتد للأسبوع الثاني على التوالي، يبدو مفاجئاً في ظل التصعيد المتزايد للتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. تقليدياً، كان من المتوقع أن تؤدي مثل هذه الاضطرابات إلى زيادة الطلب على الذهب كملاذ آمن، لكن ديناميكيات السوق الحالية تشير إلى حسابات مختلفة لدى المستثمرين.

واصل المعدن الأصفر معاناته في العثور على دعم، حيث كسر مستوى 3 مارس المنخفض وتداول عند 5023 دولاراً للأونصة يوم الاثنين. هذه الزخم الهبوطي يأتي رغم استمرار الصراع في الشرق الأوسط لأسبوعه الثالث، عقب ضربة أمريكية لميناء جزيرة خرج النفطي الإيراني وردود فعل انتقامية. يبدو أن رد فعل السوق يتحدى الأنماط التاريخية التي كانت تدفع المستثمرين نحو الذهب في أوقات عدم الاستقرار الجيوسياسي. بدلاً من ذلك، فإن تضافر عوامل تشمل مخاوف التضخم المستمرة التي تغذيها أسعار النفط المرتفعة وتوقعات استمرار أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة، تطغى على الطلب التقليدي للملاذات الآمنة.

محركات الضعف: التضخم، أسعار الفائدة، وتداعيات الصراع

يبدو أن المحرك الأساسي لضعف الذهب يكمن في إعادة تقييم توقعات سياسات البنوك المركزية. فارتفاع أسعار النفط، الذي تفاقم بسبب صراع الشرق الأوسط وتعطيل ممرات الشحن الرئيسية، يذكي مخاوف التضخم. وقد دفع هذا المشاركين في السوق إلى خفض توقعاتهم بشكل كبير بشأن خفض أسعار الفائدة الوشيك. وتشير البيانات إلى أن احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بحلول يونيو قد انخفضت من 69% قبل شهر إلى 26% فقط. هذا التحول نحو بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول يجعل الأصول المدرة للعائد، مثل سندات الخزانة الأمريكية، أكثر جاذبية مقارنة بالأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب. كما أن عوائد السندات الحكومية الأمريكية المتزايدة تؤكد هذا التفضيل، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

في الوقت نفسه، تظل أسعار النفط الخام مرتفعة، حيث يتقلب خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بالقرب من مستوى 100 دولار للبرميل، وخام برنت يحوم حول 105 دولارات للبرميل. وقد أدى الصراع إلى تعطيل طرق الشحن الحيوية وشمل ضربات مباشرة للبنية التحتية التصديرية الإيرانية، تلتها هجمات انتقامية على أصول الطاقة في الإمارات العربية المتحدة. وقد خلق هذا شعوراً صعودياً في أسواق النفط، مما يساهم في مخاوف التضخم ويعزز رواية استمرار أسعار الفائدة المرتفعة.

نظرة المتداولين: مراقبة المستويات الرئيسية وإشارات الفيدرالي

يتنقل المتداولون في مشهد معقد حيث تتفوق الاعتبارات المتعلقة بالسياسة النقدية على المخاطر الجيوسياسية. سيتركز الاهتمام الفوري على اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم. وبينما يُتوقع على نطاق واسع الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، سيفحص المستثمرون التوقعات الاقتصادية المحدثة ومخطط النقاط (dot plot) بحثاً عن أي تلميحات حول اتجاه السياسة المستقبلية. قد يؤدي أي تحول نحو لهجة أكثر تشدداً أو توقعات باستمرار أسعار الفائدة المرتفعة إلى مزيد من الضغط الهبوطي على الذهب.

من منظور فني، اخترق الذهب مستويات الدعم الرئيسية، بما في ذلك مستوى 3 مارس والمستويات التي شوهدت في الأسبوع الثالث من فبراير. يظهر الرسم البياني لـ XAU/USD اختباراً محتملاً للحدود السفلية، خاصة إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تقييداً مما كان متوقعاً. تشمل مستويات المقاومة الرئيسية التي يجب مراقبتها في أي ارتداد محتمل مستوى الاختراق السابق بالقرب من 5250 دولاراً، والحدود السفلية للقناة الصاعدة طويلة الأجل. وعلى العكس من ذلك، فإن اختراقاً مستمراً دون المستويات المنخفضة الأخيرة قد يستهدف مزيداً من الانخفاض.

سيظل أداء الدولار الأمريكي عاملاً حاسماً أيضاً. فبعد بلوغه أعلى مستوياته في 10 أشهر، لوحظ تراجع طفيف، لكن قوته في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن تستمر في الضغط على الذهب.

التوقعات: حالة عدم اليقين مستمرة

يبقى التوقعات للذهب غير مؤكدة، فهو عالق بين جاذبيته التقليدية كملاذ آمن خلال الأزمات الجيوسياسية والرياح المعاكسة القوية من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ومخاوف التضخم المستمرة. وبينما لا تظهر بوادر لتصاعد الصراع في الشرق الأوسط، فإن تركيز السوق الحالي على سياسة الفيدرالي يشير إلى أن الذهب قد يواجه صعوبة في جذب تدفقات كبيرة للملاذات الآمنة على المدى القريب. يجب على المتداولين البقاء يقظين لأي تحولات في بيانات التضخم أو تعليقات البنوك المركزية التي قد تغير مسار أسعار الفائدة. وستكون قرارات البنوك المركزية القادمة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأوروبا وأستراليا هذا الأسبوع حاسمة في تشكيل معنويات السوق وتوفير اتجاه لأسعار الذهب.

أسئلة شائعة

ما هو السعر الحالي للذهب ولماذا يتراجع؟

حتى يوم الاثنين 10 مارس، كانت أسعار الذهب تتداول عند حوالي 4987.92 دولار للأونصة، مواصلة تراجعها للأسبوعين. يُعزى هذا الانخفاض إلى تفضيل المستثمرين للأصول المدرة للعائد على الملاذات الآمنة بسبب مخاوف التضخم وتوقعات استمرار أسعار الفائدة المرتفعة، على الرغم من الصراع في الشرق الأوسط.

كيف تؤثر أسعار النفط المرتفعة على الذهب وتوقعات سياسة الفيدرالي؟

تغذي أسعار النفط المرتفعة، بالقرب من 100-105 دولار للبرميل لخام WTI وبرنت على التوالي، مخاوف التضخم. هذا يدفع المتداولين إلى تقليل توقعاتهم بشكل كبير لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث تبلغ احتمالية خفض يونيو 26% فقط، مما يشير إلى بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول، وهو أمر سلبي للذهب.

ما هي المستويات والعوامل الرئيسية التي يجب على المتداولين مراقبتها بشأن الذهب؟

يجب على المتداولين مراقبة إعلانات السياسة القادمة للاحتياطي الفيدرالي للحصول على مؤشرات حول أسعار الفائدة. تشمل المستويات الفنية الرئيسية لـ XAU/USD المقاومة المحتملة بالقرب من 5250 دولاراً والدعم عند المستويات المنخفضة الأخيرة حوالي 4987 دولاراً. أي تحولات في التطورات الجيوسياسية أو بيانات التضخم يمكن أن تؤثر بشكل كبير على اتجاه الأسعار.