تحليل الأسواق: نظرة على التضخم والمخاطر الجيوسياسية

ديناميكيات التضخم في أوروبا

أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، مؤخرًا إلى التباين بين التضخم الفعلي والمتوقع خلال شهادتها أمام البرلمان الأوروبي. هذا التباين مهم لأن تصورات التضخم يمكن أن تؤثر على توقعات التضخم. وقد أدلى محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، بملاحظات مماثلة في وقت سابق من هذا الأسبوع، مما زاد من أهمية استطلاعات آراء المستهلكين.

كشف استطلاع البنك المركزي الأوروبي لتوقعات المستهلكين لشهر يناير عن انخفاض طفيف قدره 0.2 نقطة مئوية في كل من التضخم المتصور خلال الـ 12 شهرًا الماضية وتوقعات الـ 12 شهرًا القادمة، ليستقر عند 3% و 2.6% على التوالي. ومع ذلك، لا تزال هذه الأرقام مرتفعة فوق هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. ظلت التوقعات طويلة الأجل للتضخم لمدة ثلاث سنوات ثابتة عند 2.6%، وهي نفس أعلى مستوى لوحظ منذ مارس 2023. تجاوزت بيانات التضخم الأخيرة من فرنسا (0.8% شهريًا و 1.1% سنويًا) وإسبانيا (0.4% شهريًا و 2.5% سنويًا) التوقعات، في حين قدمت الأرقام الألمانية (0.4% شهريًا و 2% سنويًا) تعويضًا جزئيًا. من المقرر صدور الأرقام الإجمالية لمنطقة اليورو يوم الثلاثاء المقبل، مع توقعات إجماع تشير إلى زيادة قدرها 0.4% شهريًا وثبات الرقم الرئيسي عند 1.7% سنويًا.

قراءة التحليل

أسعار المنتجين في الولايات المتحدة والمخاطر الجيوسياسية

في الولايات المتحدة، برز مؤشر أسعار المنتجين (PPI) كمؤشر اقتصادي رئيسي. تجاوز كل من مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي والأساسي لشهر يناير التوقعات، حيث ارتفع بنسبة 0.5% شهريًا و 0.8% شهريًا على التوالي. تم الإبلاغ عن القراءات السنوية عند 2.9% (السابق 3%) و 3.6% (السابق 3.3%). تحسن الانكماش في أسعار السلع من 0.1% شهريًا في ديسمبر إلى 0.3% شهريًا في يناير، وهو مقياس يراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب بسبب ارتباطه بالسياسة التجارية الأمريكية. وعلى العكس من ذلك، تسارع تضخم أسعار الخدمات إلى 0.8% شهريًا، مما يمثل صورة مختلطة للبنك المركزي.

ومع ذلك، تحول اهتمام السوق إلى حد كبير بسبب تصاعد التوترات الجيوسياسية. سمحت السفارة الأمريكية في القدس بمغادرة الموظفين غير الأساسيين وعائلاتهم من إسرائيل بسبب مخاوف أمنية، في أعقاب محادثات نووية غير حاسمة بين الولايات المتحدة وإيران في جنيف. هذا الإجراء، إلى جانب الانسحاب السابق للموظفين من لبنان، زاد من حساسية السوق تجاه احتمال التدخل العسكري الأمريكي. وبلغت أسعار خام برنت ذروة جديدة قصيرة الأجل عند 73 دولارًا للبرميل، في حين اكتسبت السندات الرئيسية أرضًا، مع انخفاض العائدات الألمانية والأمريكية بمقدار 1-4 نقاط أساس عبر المنحنى. بالنسبة للولايات المتحدة، يترجم هذا إلى اختبار مستويات الدعم الرئيسية عند 3.4% لعائد السنتين و 4% لعائد 10 سنوات. لا يزال الدولار المرجح تجاريًا يواجه مقاومة حول علامة 98، مع زيادة احتمالية الاختراق من نمط المثلث الصاعد. أظهر الفرنك السويسري أداءً قويًا، مستفيدًا من الطلب على الملاذ الآمن.

النظرة المستقبلية للاقتصاد السويسري

تحسن مقياس KOF الاقتصادي الشهري للاقتصاد السويسري إلى 104.2 في فبراير، مما يشير إلى نظرة مستقبلية إيجابية. ويشير المعهد إلى الاتجاه التصاعدي المستمر للمقياس، الذي لا يزال أعلى من متوسطه على المدى المتوسط، مدفوعًا بشكل أساسي بمؤشرات جانب الطلب مثل الاستهلاك والطلب الأجنبي. كما نشرت أمانة الدولة السويسرية للشؤون الاقتصادية بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع، وكشفت عن معدل نمو قدره 0.2%، بعد تعديله للأحداث الرياضية، بعد انخفاض قدره 0.4% في الربع السابق. وقد تغذى هذا النمو في المقام الأول على الطلب المحلي، مع ارتفاع الاستهلاك الخاص بنسبة 0.4%. علاوة على ذلك، شهد الاستثمار في البناء (+1%) والاستثمار في المعدات أيضًا نموًا ملحوظًا. وزادت صادرات السلع بنسبة 0.6%، في حين ارتفعت الواردات بنسبة 2.7%.

شهد الفرنك السويسري ارتفاعًا حادًا اليوم، مع انخفاض سعر صرف EUR/CHF إلى أقل من 0.91، وهو مستوى قوي تاريخيًا. من المحتمل أن يكون هذا التحرك مدفوعًا بتدفقات الملاذ الآمن وسط التوترات في الشرق الأوسط وليس فقط بسبب البيانات الاقتصادية السويسرية.