لماذا لا يشعل سعر النفط 100 دولار طفرة صخرية جديدة؟

استمرار حالة الجمود في السوق

في حين أن تجاوز أسعار النفط الخام حاجز الـ 100 دولار للبرميل كان من شأنه أن يشير عادةً إلى انتعاش في نشاط الحفر، تشير الدلائل إلى استجابة فاترة داخل قطاع الطاقة. بدأ التراجع الأولي في عمليات الحفر والإنجاز عندما كانت أسعار النفط تحوم حول 55 دولارًا للبرميل في أواخر عام 2025. والارتفاع اللاحق الناجم عن عدم الاستقرار الجيوسياسي، وتحديدًا الصراع في إيران، لم يترجم بعد إلى شعور متجدد بالإلحاح بين شركات التنقيب والإنتاج ومقدمي الخدمات.

تكشف المحادثات مع أصحاب المصلحة في الصناعة، بمن فيهم موردي المواد الكيميائية والمشغلين وفرق الإدارة الداخلية، عن شعور جماعي بالقيود. الشعور السائد هو الحذر والترقب بدلًا من التوسع العدواني، مدفوعًا بذكريات تقلبات السوق السابقة والتوقع بأن الارتفاع الحالي في الأسعار قد يكون مؤقتًا. ولا يزال التركيز على استراتيجيات التحوط والاستفادة من الفرص الحالية، دون الالتزام باستثمارات جديدة كبيرة.

دروس من تقلبات الماضي

ينبع تردد الصناعة من تاريخ دورات الازدهار والكساد. إن الانهيار الدراماتيكي لأسعار خام غرب تكساس الوسيط إلى ما دون 37 دولارًا للبرميل في أبريل 2020 خلال فترة الجائحة وأزمة التخزين اللاحقة، تلاه ارتفاع إلى 130 دولارًا للبرميل في مارس 2022 بعد الغزو الروسي لأوكرانيا، قد غرس شعورًا بالحذر. في حين أن الحدث الأخير قد أدى إلى زيادة مؤقتة قدرها 100 منصة حفر في أمريكا الشمالية، إلا أن هذا الارتفاع تبين أنه قصير الأجل، مع انخفاض عدد منصات الحفر مرة أخرى بحلول أوائل عام 2023.

وفقًا لدان دويل، مؤلف كتاب "عمالقة النفط والثروات: شركة ناشئة في طفرة التكسير الأمريكية الكبرى"، فإن الأسعار المستدامة في نطاق 70 دولارًا قد تحفز المزيد من النشاط، ولكن البيئة الحالية، التي تتميز بأساطيل التكسير الخاملة ومنصات الحفر المكدسة، تتطلب إحساسًا أكثر ديمومة بالاستقرار. ومن غير المرجح أن تؤدي المكاسب الزائلة الناجمة عن التوترات الجيوسياسية إلى إحداث تحول كبير في استراتيجيات الاستثمار.

محفزات التغيير

تتطلب العودة الحقيقية في نشاط الحفر محفزين رئيسيين: تحولًا جوهريًا في ميزان العرض والطلب وفترة طويلة من عدم الاستقرار الجيوسياسي. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون هذا الأخير مستدامًا سياسيًا على المدى الطويل. من المرجح أن يتم توجيه الإيرادات الإضافية الناتجة عن الارتفاع الأخير في الأسعار نحو إكمال الآبار المحفورة ولكن غير المكتملة الحالية أو توزيع الأرباح على أصحاب المصلحة، بدلًا من تغذية استثمارات جديدة في شركات الخدمات. ولا يزال مقدمو رأس المال مترددين في زيادة المخصصات، ولم تظهر منحنيات الأسعار الآجلة تعديلات كبيرة.

يفضل المشهد الحالي أولئك الذين لديهم رأس مال، كما يتضح من الديناميكيات التي لوحظت في الأحداث الصناعية مثل NAPE. يكافح حاملو المشاريع لجذب الاستثمار، في حين أن شركات الأسهم الخاصة الممولة تمويلًا جيدًا ومقدمي رأس المال هم أصحاب اليد العليا. ستكون هناك حاجة إلى أسعار نفط مستدامة فوق 90 دولارًا لتغيير ميزان القوى وتحفيز التنقيب والإنتاج الجديد. وحتى ذلك الحين، من المرجح أن تحافظ شركات التنقيب والإنتاج على نهج حذر، وستستمر شركات الخدمات في مواجهة التحديات حتى تدفع قوى السوق، بدلًا من الأحداث الجيوسياسية، زيادة أكثر استدامة في الطلب.