ABD Enflasyon Verisi Öncesi Faizlerde Kırılma: Piyasalar Karar Anını Bekliyor

Piyasalar Gelişmeleri İzledi, Ancak Yön Bulmakta Zorlandı

Geçen hafta piyasalar, ABD-İran arasındaki yeniden alevlenen gerilimler, şahin tonda hazırlanan FOMC tutanakları, Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın sürpriz faiz artışı, beklentilerin üzerinde gelen Kanada istihdam rakamları ve Japonya'da işaret edilen yapısal politika değişiklikleri gibi pek çok önemli gelişmeye sahne oldu. Buna rağmen, piyasa hareketleri oldukça sınırlı kaldı. Yatırımcılar, bu yoğun haber akışı içinde net bir yön belirlemek yerine, daha çok kanıt toplama eğilimindeydi. Bu durum, döviz, emtia ve hisse senedi piyasalarında belirgin bir şekilde gözlemlendi.

Özellikle Brent petrol, ABD-İran arasındaki ateşkesin çatırdadığına dair endişelerle bir ara USD 80 seviyesinin üzerine çıksa da, iki tarafın teknik görüşmelere dönmesiyle tekrar USD 75 civarına geriledi. Altın ve Gümüş ise jeopolitik belirsizliklerin artması ve Fed'in faiz artırım beklentilerinin güçlenmesiyle başlangıçta düşüş yaşasa da, daha geniş çaplı bir tırmanış korkularının hafiflemesiyle kayıplarının bir kısmını telafi etti. Hisse senetleri de benzer bir direnç gösterdi. DOW Jones endeksi rekor seviyelere yaklaşsa da haftayı düşüşle tamamlarken, S&P 500 endeksi yükseliş kaydetmesine rağmen zirvelerinin altında kaldı. Piyasaların genelindeki bu fiyat hareketleri, sürekli değişen duyarlılıkları yansıtırken, sürdürülebilir bir yön tayininden uzaktı.

Analizi Oku

Faizlerdeki Kırılma, Enflasyon Verisini Kritik Hale Getirdi

Ancak piyasalardan ayrışan bir alan vardı: ABD Hazine tahvil faizleri. Geçtiğimiz hafta, haftanın en önemli sinyalini sessizce verdi. Şahin tonda açıklanan Haziran ayı FOMC tutanaklarının ardından, 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi, kısa vadeli önemli bir direncin üzerine çıkarak haftaların en yüksek seviyesinden kapandı. Bu durum, enflasyonun kalıcı olması halinde Federal Reserve'in politikayı daha da sıkılaştırması gerekebileceğine dair artan yatırımcı inancını gösteriyor. Bu faiz kırılması, önümüzdeki hafta açıklanacak olan ABD TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) raporunu makro takvimin merkezine yerleştirdi. Verinin, enflasyonun yüksek kalıp kalmayacağını belirlemekten ziyade, tahvil piyasasındaki bu son hareketin faizlerde yeni bir yükselişin başlangıcı mı yoksa yalnızca bir aldatıcı kırılma mı olduğunu ortaya koyması bekleniyor.

Petrol Piyasasında Tansiyon Yüksek, Ancak Savaş Primi Dönmedi

Orta Doğu'daki gelişmeler geçen hafta manşetlerde yer alsa da, piyasanın tepkisi sınırlı kaldı. ABD-İran ilişkilerindeki gerilimin tırmanması ve ticari gemilere yönelik saldırılar, ABD'nin misilleme hava saldırıları, İran'ın petrol ihracat muafiyetinin iptali ve Başkan Trump'ın ateşkesin bittiği yönündeki açıklamaları, çatışmanın açık bir yüzleşmeye doğru kaydığına dair endişeleri yeniden körükledi. Brent petrol bu gelişmelere tepki olarak USD 80 psikolojik seviyesinin üzerine çıktı ve enerji piyasalarına jeopolitik risk priminin geri döndüğü endişelerini artırdı. Ancak, olayların daha geniş çaplı bir askeri tırmanışa dönüşmemesiyle ralli ivme kaybetti. Taraflar hafta sonuna doğru teknik tartışmalara geri döndü, bu da hiçbir tarafın müzakerelerden tamamen vazgeçmeye hazır olmadığını gösteriyor.

Trump'ın açıklamaları da bu belirsizliği yansıttı. Ateşkesi fiilen sona erdirdiğini belirtirken, aynı zamanda devam eden görüşmelere kapıyı açık bıraktı. Çelişkili mesajlar, piyasaların jeopolitik gelişmeleri yorumlama biçiminde önemli bir değişime işaret ediyor. Yılın başlarında her askeri olay, arz risklerinin agresif bir şekilde yeniden fiyatlanmasına neden oluyordu. Bu durum, Brent petrolünün USD 80 üzerine kısa süreli yükselişini, yeni bir yükseliş trendinin başlangıcından çok, kısa pozisyonların kapanmasıyla tetiklenen geçici bir sıkışma olarak gösteriyor. İlerleyen dönemde, USD 80-81 bölgesi kritik teknik ve psikolojik eşik olmaya devam edecek. Bu bölgenin üzerinde sürdürülebilir bir kırılma, piyasaların arz koşullarında gerçek bir bozulmayı yeniden fiyatladığına işaret edecektir.

Şahin Fed Tutanakları Faizleri Destekledi, Dolar Onay Bekliyor

Haziran ayı FOMC tutanakları, Fed'in faiz oranlarını sabit tutmasına rağmen enflasyon risklerine odaklandığı görüşünü güçlendiren şahin bir sürpriz oldu. Tutanaklar, Komite üyelerinin yarısının bu yıl ek bir faiz artışı, diğer yarısının ise beklemede kalma yönünde oy kullandığını ortaya koydu. Enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğu belirtildi. Yetkililer, Orta Doğu'daki çatışmalardan kaynaklanan tarifeler ve yüksek enerji fiyatlarının yanı sıra, yapay zeka ile ilgili yatırımların yarattığı kalıcı talep, artan elektrik tüketimi ve teknoloji sektörü maliyetlerinin enflasyonist baskının ek kaynakları olarak giderek daha fazla görüldüğünü vurguladı. En dikkat çekici nokta ise, “birkaç katılımcının” haziran toplantısında “mevcut durumda hedef aralığı yükseltmek için bir gerekçe” olduğuna inanmasıydı. Bu dil, Komite içindeki tartışmanın, ek bir artışın gerekip gerekmeyeceğinden, mevcut verilerin acil eylem gerekçesi oluşturup oluşturmadığına doğru kaydığını gösterdi. Faizi sabit tutma kararı oybirliğiyle alınsa da, tutanaklar bu oybirliğinin yüzeyin altında çok daha bölünmüş bir tartışmayı gizlediğini açıkça ortaya koydu. Piyasalar, Fed'in sıkılaştırma döngüsünün henüz bitmemiş olabileceğine dair artan güvenle, Eylül ayı faiz artırımı olasılığını yaklaşık %70'e çıkardı.

Tahvil Piyasasındaki Kırılma Haftanın En Önemli Sinyali Olabilir

Çoğu büyük varlık sınıfı geçen hafta rakip anlatılar arasında gidip gelirken, ABD Hazine piyasası daha net bir mesaj verdi. Gösterge 10 yıllık tahvil faizi, önemli kısa vadeli direnç olan 4.56% seviyesinin üzerine çıkarak 4.49%'dan 4.57%'ye tırmandı ve haftayı kazançlarının çoğunu koruyarak tamamladı. İran'la ilgili değişen manşetler ve risk duyarlılığındaki dalgalanmalardan tekrar tekrar etkilenen hisse senedi, emtia veya döviz piyasalarındaki hareketlerin aksine, faizlerdeki artış büyük ölçüde tek bir faktöre bağlanabilir: Fed'in henüz sıkılaştırmayı bitirmemiş olabileceği olasılığının piyasalar tarafından giderek yeniden fiyatlanması.

Teknik olarak, tahvil faizleri için görünüm belirgin şekilde iyileşti. 4.56% seviyesinin üzerindeki kararlı kırılma, Mayıs ayındaki 4.69%'luk zirveden yaşanan geri çekilmenin, Mart ayındaki 3.96%'lık düşük seviyeden başlayan daha geniş yükseliş içindeki yalnızca bir düzeltme olduğunu kuvvetle gösteriyor. 55 4 saatlik EMA (Üstel Hareketli Ortalama), şu anda 4.48%'e yakın seviyede destek sağlamaya devam ettiği sürece, daha fazla kazanç bekleniyor. İlk hedef, 4.69%'luk zirvenin yeniden test edilmesidir. Buradaki kararlı bir kırılma, 3.96%'dan 4.69%'a olan yükselişin 4.36%'dan başlayan %61.8 projeksiyonu olan 4.81%'e kadar olan ralliyi sürdürecektir. Bu seviye, 2025 yılı zirvesi olan 4.81%'e yakındır.

Dolar Endeksi, Faiz Onayıyla Yükselişini Bekliyor

Tahvil faizlerinin aksine, Dolar Endeksi haftayı net bir teknik kırılma olmadan tamamladı. Artan şahin Fed beklentilerine ve ABD faizlerindeki anlamlı yükselişe rağmen, yeşil dolar, 101.80 direnç seviyesinin altında konsolide olmaya devam etti. Bu sınırlı performans, gelen enflasyon verilerinin Federal Reserve'in daha fazla sıkılaştırma yapması gerekeceğine dair daha net kanıtlar sunmadıkça, döviz piyasalarının Dolar'daki bir başka güçlenme ayağını tam olarak benimsemekte tereddüt ettiğini gösteriyor.

Teknik olarak, son konsolidasyona rağmen daha geniş görünüm yükseliş eğilimini koruyor. 101.80'den bu yana yaşanan fiyat hareketi, bu yılın 95.55%'lik dip seviyesinden başlayan daha büyük yükseliş içindeki bir duraklama olarak görülüyor, bir geri dönüş başlangıcı olarak değil. Önemli 100.20-100.31 destek bölgesi (97.62-101.80 rallisinin %38.2'lik düzeltmesi ve yakındaki yapısal destek) elinde tutulduğu sürece, yükseliş eğilimi devam ediyor. 101.80'in üzerinde kararlı bir kırılma, daha geniş yükseliş trendinin devamını teyit edecek ve 95.55'ten 100.64'e olan yükselişin 97.62'den başlayan %100 projeksiyonu olan 102.71'i hedefleyecektir. Aşağı yönde ise, 100.20/31 destek alanının altında kalıcı bir kırılma, yükseliş senaryosunu önemli ölçüde zayıflatacak ve şu anda 100.04 civarında bulunan 55 günlük EMA'ya ve potansiyel olarak daha ilerisine doğru daha derin bir düzeltme olasılığını açacaktır.

Dolar Endeksi, Faiz Onayıyla Yükselişini Bekliyor

Tahvil faizlerinin aksine, Dolar Endeksi haftayı net bir teknik kırılma olmadan tamamladı. Artan şahin Fed beklentilerine ve ABD faizlerindeki anlamlı yükselişe rağmen, yeşil dolar, 101.80 direnç seviyesinin altında konsolide olmaya devam etti. Bu sınırlı performans, gelen enflasyon verilerinin Federal Reserve'in daha fazla sıkılaştırma yapması gerekeceğine dair daha net kanıtlar sunmadıkça, döviz piyasalarının Dolar'daki bir başka güçlenme ayağını tam olarak benimsemekte tereddüt ettiğini gösteriyor.

Teknik olarak, son konsolidasyona rağmen daha geniş görünüm yükseliş eğilimini koruyor. 101.80'den bu yana yaşanan fiyat hareketi, bu yılın 95.55%'lik dip seviyesinden başlayan daha büyük yükseliş içindeki bir duraklama olarak görülüyor, bir geri dönüş başlangıcı olarak değil. Önemli 100.20-100.31 destek bölgesi (97.62-101.80 rallisinin %38.2'lik düzeltmesi ve yakındaki yapısal destek) elinde tutulduğu sürece, yükseliş eğilimi devam ediyor. 101.80'in üzerinde kararlı bir kırılma, daha geniş yükseliş trendinin devamını teyit edecek ve 95.55'ten 100.64'e olan yükselişin 97.62'den başlayan %100 projeksiyonu olan 102.71'i hedefleyecektir. Aşağı yönde ise, 100.20/31 destek alanının altında kalıcı bir kırılma, yükseliş senaryosunu önemli ölçüde zayıflatacak ve şu anda 100.04 civarında bulunan 55 günlük EMA'ya ve potansiyel olarak daha ilerisine doğru daha derin bir düzeltme olasılığını açacaktır.

Kiwi Liderliğinde Döviz Performansı: İç Dinamikler Öne Çıktı

Geçen haftaki döviz performansı, küresel risk duyarlılığındaki geniş değişimlerden ziyade, farklılaşan iç dinamikler tarafından yönlendirildi. Yeni Zelanda Doları, Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın (RBNZ) piyasaların bir kısmını hazırlıksız yakalayan 25 baz puanlık faiz artışı sonrası haftanın en güçlü büyük para birimi olarak öne çıktı. Toplantı öncesinde görüşler bölünmüş olsa da, karar Haziran ayı imalat PMI verisinin beklenenden güçlü gelmesiyle hızla desteklendi ve veri, 2021 ortasından bu yana en yüksek seviyesine fırladı. Sterlin ikinci en iyi performans gösteren para birimi oldu; kazanımları, küresel risk iştahındaki değişimlerden ziyade iç gelişmelere dayanmaya devam etti. İşçi Partisi liderliğindeki belirsizliğin sona ermesiyle, Başbakan Keir Starmer'ın istifasından önce biriken spekülatif kısa pozisyonların çözülmesi hızlandı.

Kanada Doları üçüncü sırada yer aldı. ABD-Meksika-Kanada Anlaşması'nın (USMCA) geleceği konusundaki belirsizlik devam etse de, Washington'ın ticaret anlaşmasını otomatik olarak uzatmama kararı, beklenenden güçlü gelen istihdam verileriyle dengelendi. Bu veriler, Kanada Merkez Bankası'nın yılın ilerleyen dönemlerinde para politikasını gevşetmeyi düşünmesi gerekebileceği yönündeki spekülasyonları büyük ölçüde ortadan kaldırdı. Sıralamanın diğer ucunda ise, ABD ve Avrupa tahvil faizlerindeki artışın düşük getirili defansif para birimlerine olan talebi azaltmasıyla İsviçre Frangı zayıf performans gösterdi. Japon Yeni de en zayıf performans gösterenler arasındaydı. Maliye Bakanı Katayama'nın yurt içi emeklilik fonu yatırımlarını teşvik etme önerisi kısa süreliğine para birimini desteklese de, somut politika önlemlerinin olmaması ve hala geniş olan ABD-Japonya faiz farkı, takip alımlarını sınırladı. Dolar, Euro ve Avustralya Doları, ABD TÜFE raporunu bekleyen piyasaların güçlü yönelimli pozisyonlar oluşturmaktan kaçınması yansıtarak, performans tablosunun ortasında haftayı tamamladı.

EUR/USD Haftalık Görünümü

EUR/USD paritesinde 1.1323'ten bu yana devam eden konsolidasyon geçen hafta da sürdü ve görünüm değişmedi. Bu hafta için başlangıç eğilimi nötr kalmaya devam ediyor. 1.1499'luk desteğin direnç olarak çalışmasıyla, daha fazla düşüş bekleniyor. Aşağı yönde, 1.1323'ün kırılması, 1.2081'den 1.1408'e olan düşüşün 1.1848'den %100 projeksiyonu olan 1.1175'e kadar düşüşü sürdürecektir. Ancak, 1.1499'un kararlı bir şekilde kırılması, eğilimi 1.1621 direncine doğru yukarı çevirecektir.

Daha geniş resimde, 1.0176 ile 1.2081 arasındaki %38.2 Fibonacci düzeltmesi olan 1.1353 seviyesine odaklanılmış durumda. Buranın kararlı bir şekilde kırılması, 1.2 anahtar direnç seviyesi kümesi tarafından reddedilmenin ardından orta vadeli düşüş trendinin tersine dönmesi senaryosunu yeniden canlandıracaktır. Daha fazla düşüş, %61.8 düzeltmesi olan 1.0904'e kadar görülebilir. Bununla birlikte, 1.1353'ten güçlü bir toparlanma ve ardından 1.1621 direncini kırmak, orta vadeli yükseliş eğilimini koruyacaktır. Uzun vadeli görünümde ise, 1.6039 ile 0.9534 arasındaki %38.2 Fibonacci düzeltmesi olan 1.2019, 1.2000 psikolojik seviyesine yakınlığıyla görünüm için anahtar rol oynamaktadır. Bu seviyeden yaşanacak bir reddedilme, 1.6039'dan (2008 zirvesi) başlayan on yıllara yayılan düşüş trendini koruyacak ve görünümü en iyi ihtimalle nötr tutacaktır. Ancak, 1.2000/19 seviyesinin kararlı bir şekilde kırılması, uzun vadeli yükseliş trendinin tersine döneceğine işaret edecek ve %61.8 düzeltmesi olan 1.3554'ü hedefleyecektir.