ECB Eylül Ayında Faiz Artıracak mı? Enerji Piyasaları Kaynıyor

ECB Faiz Artırımı ve Piyasaların Tepkisi

İsimsiz kaynaklara dayanan bilgilere göre Avrupa Merkez Bankası (ECB), Eylül ayında faiz oranlarını artırmaya hazırlanıyor. Dün faizleri sabit tutan Frankfurt merkezli kurumda, Başkan Lagarde, faiz artışı olasılığının bazı üyelerce değerlendirildiğini kabul etti. Lagarde, önümüzdeki haftalarda gelecek yoğun veri akışına işaret ederek, bu konudaki tartışmaların 10 Eylül'deki toplantı için daha uygun olacağını belirtti. Bu toplantıda güncellenecek projeksiyonların da önemli bir temel oluşturması bekleniyor.

Merkez bankasının senaryolarına bakıldığında, mevcut enerji fiyatlarının Haziran ayı baz senaryosuna yakın olduğu ifade edildi. Bu senaryo, iki ila üç faiz artışını öngörüyordu. Ancak Lagarde, daha önceki hafif senaryonun gerçekleşme olasılığının oldukça düşük olduğunu ve Lizbon'daki konuşmasında belirttiği, enflasyon risklerinin yukarı yönlü, büyüme risklerinin ise aşağı yönlü olduğu daha dengeli risk değerlendirmesinin artık geçerli olmadığını dile getirdi. Lagarde, yeni bir Mutabakat Zaptı ve/veya ateşkesin, daha önceki gibi sert bir (petrol) piyasa tepkisini tetiklemeyebileceği ihtimaline karşı temkinliydi. Euro bölgesi para piyasaları, Eylül ayında bir faiz artışı için %90 olasılık fiyatlıyor ve yıl sonuna kadar üçüncü bir hamlenin de aynı olasılıkla gerçekleşeceği öngörülüyor. Bu fiyatlamalara ilişkin olarak Lagarde, merkez bankasının reaksiyon fonksiyonunun “çok iyi anlaşıldığını” belirtti.

Analizi Oku

Enerji Piyasalarındaki Sarsıcı Yükseliş

ECB'ye verilen tepkiler, enerji piyasalarındaki sert hareketlerin gölgesinde kaldı. Brent petrol, ABD Başkanı Trump'ın İran'a yönelik “büyük bir saldırıya” hazırlandığı yönündeki haberlerin ardından varil başına 100 doların üzerine geri döndü. Bu gelişme, ABD başkanının Yemen'de yeni bir cephe açan ve Bab-el-Mandeb Boğazı'ndaki kritik bir petrol hattını tıkayan Husi hareketine yanıtı olarak yorumlandı. Hollanda merkezli TTF doğal gaz fiyatları, savaş sonrası yeni bir zirveye tırmandıktan sonra, kazançlarının bir kısmını geri vererek megavat saat başına €62 civarına geriledi.

Bu durum, Avrupa tahvil piyasalarında “bear flattening” olarak adlandırılan, kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlere göre daha fazla yükseldiği bir eğilime yol açtı. ABD faiz oranları 1.4 ila 5.1 baz puan arttı. Avrupa faizleri ise 4.5 baz puana kadar yükseldi. Hem euro bölgesi hem de ABD'de kısa vadeli faizler, önceki 2026 zirvelerinin üzerine çıkarak bu kırılmayı teyit etti. ABD 10 yıllık tahvil faizi de benzer bir hareket gösterdi. Almanya'da 10 yıllık tahvil faizi ise 15 yılın yeni zirvesine ulaştı.

Küresel piyasalarda riskten kaçış eğilimi borsalara yansıdı. Teknoloji hisseleri öncülüğünde yaşanan düşüşte endeksi %2’den fazla değer kaybetti. 25.000 seviyesindeki destek, daha kötü bir senaryoyu engelledi. Döviz piyasalarında ise ABD doları rakiplerine göre parladı. EUR/USD paritesi 1.14 seviyesindeki mücadelesini kaybederken, şimdilik 1.1325'teki kritik destek seviyesinden uzak duruyor. DXY endeksi yılbaşından bu yana görülen zirvelere tırmanırken, USD/JPY paritesi 164 seviyesine yaklaştı ki bu, 40 yılın en yüksek seviyesi olarak kayıtlara geçti. Bu hafta sonuna girerken, İran kaynaklı belirsizliklerin hakim rol oynamasını bekliyoruz. Enerji fiyatlarındaki toparlanmayı bir miktar yansıtmış olması muhtemel olan Temmuz ayı Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) gibi yüksek profilli verilerin bile, ciddi bir sürpriz olmadığı sürece göz ardı edilme riski taşıyor. Piyasa katılımcıları, dün çıkan haberin ardından ABD’nin olası bir misilleme saldırısına karşı yüksek alarmda.

Piyasa Görünümü ve Dikkat Edilmesi Gerekenler

Brent petrolün haftayı 100 doların üzerinde kapatması önemli bir sinyal olacaktır. Petrolün rafine ürünlerine, özellikle de dizele dikkat etmek gerekiyor. Rafineri kapasitesindeki ciddi daralmalar (Rusya dahil), sektörün en önemli enerji kaynağının fiyatları üzerinde petrolün kendisine kıyasla daha güçlü bir yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Dizel fiyatları şu anda Brent petrolün 140-150 dolar civarında işlem göreceği beklentisini yansıtıyor. Bu ortamda ihtiyatlı bir yaklaşım, tahvil piyasalarında düşüş (bearish) ve dolar lehine (bullish) bir eğilime işaret ediyor.

Gümrük vergileriyle ilgili olarak, Trump yönetimi, bu gece sona erecek olan %10'luk geçici küresel verginin yerine, AB dahil yaklaşık 60 ülkeye %10-12.5 oranında bir vergi getirdi. Ancak, bu durumun ABD ile ticaret anlaşması yapan ortakları için ne anlama geldiği konusunda hala büyük bir belirsizlik var. Özellikle %15'lik bir tarife tavanı üzerinde anlaşmaya varan AB için bu yeni vergilerin mevcut tarifelere eklenip eklenmeyeceği, yerine mi geçeceği yoksa bu %15'lik tavanın altında mı kalacağı net değil.

Japonya Enflasyonu ve BoJ Politikası

Japonya'da taze gıda dışı çekirdek enflasyon, Mayıs ayındaki yıllık bazda %1.4'ten Haziran'da %1.6'ya yükselerek üç ay sonra ilk kez artış gösterdi. Taze gıda ve enerji hariç çekirdek ölçüt ise Mayıs ayındaki %1.8'den %1.7'ye geriledi. Gıda fiyatları aylık bazda stabil kalırken, yıllık bazda fiyatlar %3.5'ten %3.2'ye geriledi. Enerji fiyatları, hala devlet sübvansiyonlarına tabi olmasına rağmen yıllık bazda sıfırın altında (-%0.1) seyrediyor ancak önceki aylardaki negatif rakamlar (örneğin Haziran'da yıllık bazda -%2.5) giderek azalıyor. Benzer bir eğilim konut fiyatlarında da görülüyor. Ev eşyaları (%2.4 yıllık) ve tıbbi bakım (%1.3, Mayıs'ta %0.0'dan) fiyatları da Mayıs ayına göre artış gösterdi. Hizmet enflasyonu ise %1.4'ten %1.2'ye geriledi.

Bu veriler, gelecek Cuma günü yapılacak olan Japonya Merkez Bankası (BoJ) politika toplantısı için son girdi niteliğinde. Merkez bankası içindeki düşüncelere aşina kaynaklara dayanan bir yorum, BoJ'nun %2'lik hedefte aşma riskine ilişkin uyarısını sürdürmesinin muhtemel olduğunu, ancak aynı zamanda risklerin son üç ayda önemli ölçüde artmadığını belirteceğini gösteriyor. Merkez bankası, para politikası yolunu belirlerken referans olarak yeni bir üç aylık görünüm raporuna sahip olacak. Zayıf yen, diğer faktörlerin yanı sıra tartışmalarda önemli bir etken olacak; USD/JPY bu sabah 164 seviyesinin hemen altında işlem görüyor. Yine de BoJ'nun politika faizini %1 seviyesinde tutması bekleniyor ve piyasalar yılın son çeyreğinde bir sonraki hamleyi fiyatlıyor.