Fed'in Şahin Duruşu ve İran Anlaşması Sonrası Gözler PCE Enflasyonu ve PMI Verilerinde

Piyasalar Fed'in Yeni Yönünü Tartıyor: Warsh'un Şahin Mesajı ve Enflasyon Odağı

Yeni ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Kevin Warsh, göreve geldiği ilk FOMC toplantısında enflasyonu Fed'in %2 hedefinin altına çekme gerekliliğini önceliklendirme konusunda hiç vakit kaybetmedi. Bu durum, geçtiğimiz hafta jeopolitik risklerin azalmasıyla yükselen piyasa moralini bozdu. Trump yönetiminin atadığı Warsh'un daha gevşek para politikası savunucusu olacağı beklentilerinin aksine, fiyat istikrarı konusundaki kararlılığını pekiştirdi. Mart projeksiyonlarına kıyasla güncellenen projeksiyonlar, yıl sonuna kadar faizlerin sabit tutulup tutulmayacağı veya artırılıp artırılmayacağı konusunda bölünmüş bir kurul olduğunu gösteren önemli bir şahin eğilime işaret etti. Yatırımcılar bu gelişmeye hızla tepki vererek faiz artırımı beklentilerini Ekim ayına çekerken, Mart 2027'de ikinci bir 25 baz puanlık artış olasılığını da fiyatlamaya başladı. ABD getiri eğrisi yassılaşırken, kısa vadeli getirilerde sıçrama yaşandı. Ancak, sıkı para politikasının uzun vadede enflasyonu düşüreceği beklentisiyle 30 yıllık tahvil faizleri geriledi. Wall Street, Warsh'un %2 hedefi konusundaki sarsılmaz bağlılığını pek hoş karşılamadı. Ayrıca, reform gündemine ilişkin belirsizlikler de hisse senetleri üzerinde baskı oluşturdu. Warsh, Fed'in iletişim stratejisi, bilanço büyüklüğü, veri toplama yöntemleri ve enflasyon çerçevesini gözden geçirmek üzere görev güçleri oluşturdu. Bu değişikliklerin yıl sonundan önce hayata geçmesi beklenmese de, piyasalar büyük ölçüde Warsh'un ileri dönük rehberlikten vazgeçme kararından rahatsız. Bu araç, küresel finansal kriz sonrası dönemde önemli bir politika aracı haline gelmişti.

Enerji Geriliminin Azalması ve Enflasyon Baskısı: Veri Odaklı Hafta

Analizi Oku

Yatırımcılar, Orta Doğu'daki çatışmanın sona yaklaşmasıyla bile bu şahin dönüşün yaşanmasından şaşkına döndü. ABD ve İran'ın nükleer emellerini dizginleme konusunda anlaşma sağlanması halinde kalıcı barışın yolunu açabilecek bir çerçeve anlaşmasına imza atmasıyla, Hürmüz Boğazı'ndaki trafik yavaş yavaş savaş öncesi seviyelere dönüyor. Sonuç olarak, Brent petrol fiyatları Haziran ayında neredeyse %11, Mayıs ayında ise %17 düşüş kaydetti. Merkez bankası şahinleri, zararın zaten verildiğini ve ikinci dalga enflasyon etkileri tehdidini göz ardı etmenin henüz erken olduğunu savunabilir. ABD'de enflasyonun son beş yıldır %2 hedefinin üzerinde seyrettiği göz önüne alındığında bu durum daha da geçerli. Piyasa, Fed'in son dönemdeki hem Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) hem de Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerindeki artışları göz ardı edeceği varsayımındaydı. Ancak Warsh'un enflasyonu %2'ye döndürme konusundaki sürpriz kararlılığı, dikkati yeniden verilere çevirdi. Fed'in en çok önem verdiği çekirdek PCE fiyat endeksi, Perşembe günü kişisel gelir ve harcama rakamlarıyla birlikte açıklanacak. Cleveland Fed'in enflasyon modeline göre, çekirdek PCE'nin Mayıs ayında %3.3'te sabit kalması beklenirken, manşet PCE'nin %3.8'den %4.0'a yükselmesi öngörülüyor. Çarşamba günü açıklanacak Haziran PMI verileri öncesinde, ilk çeyrek için nihai GSYİH okumaları ve Mayıs ayı dayanıklı mal siparişleri de aynı gün açıklanacak.

Avustralya ve Kanada Doları Faiz Artırım Beklentileri Azalırken Gözünü CPI'ya Dikti

Orta Doğu'daki savaşın varying derecelerde etkilerini yaşayan Kanada ve Avustralya'da da enflasyon gündemde olacak. Avustralya'da enflasyondaki artışın zirveye ulaştığına dair bazı işaretler var, ancak ekonomi genel olarak sağlamlığını koruyor. Avustralya Merkez Bankası (RBA), geçtiğimiz hafta faizleri sabit tutarken işsizlik oranındaki son artıştan endişe duymadığını belirtmiş, daha çok %4.2'ye ulaşan yüksek enflasyondan kaygılandığını dile getirmişti. Mayıs ayı rakamları Çarşamba günü açıklanacak ve istihdam raporu Perşembe günü takip edecek. Buradaki risk, Mayıs ayındaki cesaret verici düşüşten sonra enflasyonun yeniden yukarı yönelmesi ve işsizlik oranının artmaya devam etmesi. Bu durum RBA'yı zor bir duruma sokabilir. Ancak, Hürmüz Boğazı üzerinden petrol arzı yeniden akmaya başlar ve enerji fiyatları düşüşünü sürdürürse, RBA muhtemelen enflasyon konusundaki sıkı duruşunu gevşetip istihdam hedefini önceliklendirecektir. Yatırımcılar şimdiden RBA'dan ek faiz artırımı beklentilerini azalttı ve 25 baz puanlık bir artışı tam olarak fiyatlamıyor. Önümüzdeki hafta sıkılaşma beklentilerindeki herhangi bir ek düşüş, Avustralya Doları'nın $0.70 seviyesinin üzerinde kalmasını zorlaştırabilir.

Kanada Doları ve Euro/Sterlin: PMI Verileri ve Merkez Bankası Sinyalleri

Kanada'da ABD-İran anlaşması muhtemelen Kanada Merkez Bankası'nın (BoC) faiz artırımından tamamen kaçınmasına olanak tanıyacaktır. Zayıf ekonomi, durgun işgücü piyasası ve düşük temel enflasyon, enerji fiyat şoku sırasında BoC'yi kenarda tutacak gibi görünüyor. Pazartesi günkü Mayıs ayı CPI rakamları, tahminlerden büyük bir sapma olmadığı sürece fiyat görünümünü pek değiştirmeyecektir. Bu nedenle, Kanada Doları, bu hafta C$1.41 seviyesini aşan yeniden canlanan ABD Doları'nın baskısı altında kalmaya devam edecek. Euro Bölgesi imalat aktivitesi, İran çatışması sırasında istikrarlı bir toparlanma gösterirken, hizmet sektörü enerji fiyatlarındaki artıştan sert şekilde etkilendi. Ancak, anlaşma umutlarının artması ve petrol fiyatlarındaki düşüşle birlikte Haziran ayında hizmet PMI'ın hafifçe toparlanması muhtemel. Haziran ayında belirgin bir iyileşme olmazsa, bu durum Avrupa Merkez Bankası'nı (ECB) ikinci bir faiz artırımına acele etmemesi yönünde baskı altına alabilir. ECB yetkilileri, Körfez'den gelen enerji akışlarının tam normalleşmesine ilişkin hala büyük bir belirsizlik olduğu için ek faiz artırımlarının kapısını kapatmış değil. Yine de, beklenenden güçlü PMI verileri, Fed'in şahin hamlesiyle yükselen dolara karşı euroya bir miktar rahatlama sağlayabilir. İngiltere hizmet PMI'ı da Orta Doğu kargaşasından nasibini alırken, imalat sektörü büyüdü. Benzer şekilde, Haziran ayındaki herhangi bir toparlanma, savaşın ekonomik etkisinin en kötü döneminin sona erdiğini gösterebilir ve Sterlin'i destekleyebilir. Ancak, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) faiz artırma konusunda isteksiz olduğu göz önüne alındığında, herhangi bir yükseliş sınırlı kalabilir.

Japon Yeni Tehlikeyle Tekrar Flört Ediyor

Japonya Merkez Bankası (BoJ), zayıf yen ve artan akaryakıt fiyatlarının enflasyon üzerindeki ikinci dalga etkileri riskini artırmasıyla birlikte bu hafta faiz oranlarını 31 yılın zirvesine çıkardı. Gerçek ücret artışı da hızlandı. Politika yapıcıların enflasyonist birikim konusundaki endişeleri artmasına rağmen, yen en iyi ihtimalle dengelendi ve herhangi bir yükseliş ivmesi çekemedi. Daha da önemlisi, Fed'in Çarşamba günkü beklenmedik şahin duruşu, Salı günkü faiz artışından elde edilen geçici rahatlamayı fazlasıyla telafi etti. Doların tekrar 161.00-yen seviyesine yaklaşmasıyla, Japon yetkililerin müdahale olasılığı çok yüksek. Cuma günü açıklanacak Tokyo bölgesi öncü CPI rakamları, çekirdek CPI'ın altı aylık düşüşün ardından yükselişe geçtiğini gösterse bile, yen için pek bir destek sağlaması beklenmiyor. Yen'in düşüşünü durdurması için daha iyi bir şans, Çarşamba günkü BoJ'un Haziran toplantısı 'Görüş Özeti'nin daha önce açıklanmamış şahin görüşler ortaya koyarak faiz artırımı beklentilerini körüklemesi olacaktır.