Fed Üyesi Musalem: Faiz Artışında Piyasalara Sürpriz Yapmak Normaldir

Piyasa Beklentilerine Rağmen Sıkılaştırma Savunusu

St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, geçtiğimiz hafta gerçekleşen Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında faiz oranlarının 25 baz puan artırılmasından yana oy kullandığını açıkladı. Musalem, mevcut durumda kademeli adımlar atmanın, ileride daha agresif ve daha maliyetli sıkılaştırma riskini almaktan daha iyi bir strateji olduğunu belirtti. Bu yıl FOMC’de oy hakkı bulunmayan Musalem’in bu tercihi, faizleri sabit tutma kararına karşı çıkan üç resmi muhalefet arasında yer almadı.

Perşembe günü Brezilya’da yaptığı konuşmada Musalem, para politikasında bir değişiklik olmaması halinde enflasyonun gelecek yıl boyunca %2'lik Fed hedefinin oldukça üzerinde kalmaya devam edeceğini öngördüğünü ifade etti. “Daha erken, kademeli ve küçük faiz artışları, ileride yaşanabilecek daha ani ve daha büyük faiz değişikliklerinden daha az maliyetli ve daha az yıkıcı olacaktır” diyen Musalem, bu yaklaşımın ekonomik istikrar açısından daha sağlıklı olduğunu savundu.

Analizi Oku

Piyasa Fiyatlaması Kararları Belirlememeli

Musalem, Fed’in sadece finansal piyasaların daha yüksek faiz oranlarına hazır olmaması nedeniyle tereddüt etmesi gerektiği fikrine de karşı çıktı. Piyasa sinyallerini yakından takip ettiğini kabul eden Musalem, politika yapıcıların mevcut beklentilerden bağımsız olarak ekonomik değerlendirmelerini takip etmeleri gerektiğini söyledi. “Politikayı herhangi bir yönde değiştirme zamanının geldiğini düşünüyorsanız, piyasalara ne fiyatlandığına bakmaksızın bu politikayı değiştirmelisiniz” diyen Musalem, “piyasaları şaşırtmanın kabul edilebilir olduğu zamanlar veya anlar vardır” ifadesini kullandı.

Yatırımcıların, düşen petrol fiyatları ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına ilişkin iyimserlik sonrası Eylül ayında faizlerin sabit kalacağına yönelik fiyatlama yapmaya başladığı bir dönemde Musalem’in yorumları büyük önem taşıyor. Musalem’in daha geniş argümanı, Fed’in daha güçlü verimlilik artışının nihayetinde fiyat baskılarını çözeceği umuduyla yüksek enflasyonu hoş görmesi için çok az neden olduğu yönündeydi.

“Para politikasının, gelecekteki verimlilik büyümesini hedeflemek için bugünkü bir miktar daha yüksek enflasyonu hoş görmek yerine, temel enflasyon üzerinde anlamlı bir kısıtlama sağlaması kritik öneme sahiptir” diyen Musalem, enflasyon beklentilerinin çıpalardan kopma riski taşıdığına dair bir uyarıda bulundu. Finansal koşulların destekleyici olduğu, varlık fiyatlarının yüksek seyrettiği ve işgücü piyasasının “sağlam bordro artışı” ile karakterize edildiği bir ortamda Musalem, enflasyonun kontrol altına alınmasının zorlaşmasından önce politikayı sıkılaştırmak için alan gördüğünü belirtti. Bu duruş, piyasalar giderek artan bir şekilde Eylül ayında bir başka faiz sabitlemesi olacağına dair bahis oynarken, Fed içindeki şahin baskıyı artırıyor.

Temel Çıkarımlar

St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, geçen haftaki FOMC toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artışını destekledi. Mevcut politikanın enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine geri getirmek için yeterince kısıtlayıcı olmayabileceğini savundu.

• Musalem, daha erken ve kademeli sıkılaştırmayı tercih ediyor; mevcut küçük artışların, ilerideki daha büyük faiz hamlelerinden daha az yıkıcı ve daha az maliyetli olacağını belirtiyor.
• Piyasa fiyatlamasının Fed kararlarını dikte etmemesi gerektiğini vurgulayan Musalem, politika yapıcıların haklı görüldüğünde “piyasalara ne fiyatlandığına bakmaksızın” hareket etmesi gerektiğini ifade etti.
• Musalem, “piyasaları şaşırtmanın kabul edilebilir olduğu zamanlar veya anlar vardır” diyerek, yatırımcıların giderek artan bir şekilde Eylül ayında faizlerin sabit kalacağı beklentisine yöneldiği bir dönemde önemli bir uyarıda bulundu.
• Gelecekteki verimlilik artışlarının sorunu çözeceği umuduyla hedef üstü enflasyonu tolere etmeyi reddetti ve böyle bir yaklaşımın Fed'in kredibilitesini ve çıpalı enflasyon beklentilerini riske atabileceği konusunda uyardı.
• Ekonomi dayanıklı, finansal koşullar destekleyici ve işgücü piyasası istikrarlı iken, Musalem Fed'in sıkılaştırmadan önce ekonomik zayıflık için daha net bir işaret beklemesi yerine enflasyona odaklanması için alan gördüğünü belirtiyor.