Hürmüz Krizi: Çin ve Hindistan Rus Petrolüne Yöneliyor

Hürmüz Boğazı Krizi ve Asya'nın Enerji Arayışları

Hürmüz Boğazı çevresindeki kriz, hem Körfez petrolü tedarikçileri hem de onların başlıca alıcıları için ciddi bir sınav haline geldi. ABD'li yetkililerin su yolunun resmen bloke edilmediğine dair defalarca güvence vermesine rağmen, uydu takibi 1 Mart'tan bu yana hiçbir petrol veya ürün tankerinin boğazdan geçmediğini gösteriyor. Bu durum, dünyanın en büyük ithalatçıları olan Çin ve Hindistan üzerinde anında baskı oluşturdu. Her iki ülke de günde on milyonlarca varil tüketiyor ve yapısal olarak Körfez petrolüne bağımlı durumdalar.

Çin, 2022'den beri Rus petrolü alımlarını sürekli olarak artırmasına rağmen, ham petrol ithalatının yaklaşık 1/3'ü hala Körfez ülkelerinden geliyor. Hindistan ise, daha önce Rus petrolüne olan yüksek bağımlılığını kasıtlı olarak azaltarak Orta Doğu tedarikleriyle değiştiriyor. İran krizi sürerken ve Hürmüz trafiğinin kısa sürede normale dönme ihtimali görünmezken, her iki Asyalı dev de Moskova'daki uzun süredir devam eden tedarikçilerine yönelebilir. Asıl soru şu: Rusya, ani talep artışını karşılayacak yeterli ihracat kapasitesine sahip mi?

Hindistan ve Çin'in Değişen Satın Alma Stratejileri

Hindistan'ın satın alma modelindeki değişim son aylarda özellikle belirginleşti. Hindistan'ın Rus ham petrolü ithalatı, Kasım 2025'teki 1.85 milyon varil/gün seviyesinden Şubat 2026'da sadece 1.06 milyon varil/gün'e düştü. Kalan akışın çoğu, kısmen Rosneft'e ait olan Nayara Energy tarafından işletilen Vadinar rafinerisinde yoğunlaştı. Şubat ayında, Hindistan'a teslim edilen Rus ham petrolünün yaklaşık yarısı (toplam 1.06 milyon varil/gün'ün yaklaşık 510.000 varil/gün'ü) buraya ithal edildi. Kasım 2025'te bu oran daha düşüktü; genel olarak ithal edilen 1.85 milyon varil/gün'ün 560.000 varil/gün'ü Vadinar'a akıyordu. Rusya tedarikinden çekilme büyük ölçüde Washington'dan gelen artan baskıdan kaynaklandı ve bu da Hintli rafinerileri Rus petrolü almayı bırakmaya yöneltti.

Şubat 2026 itibarıyla Irak, Suudi Arabistan, Birleşik Arap Emirlikleri ve Kuveyt'ten gelen ham petrol, Hindistan'ın toplam 5.18 milyon varil/gün ithalatının yarısından fazlasını oluşturdu ve Kasım 2025'teki sadece 2 milyon varil/gün'e kıyasla yaklaşık 2.8 milyon varil/gün'e ulaştı. Neredeyse 1 milyon varil/gün'lük artış, Körfez ham petrolünün yasal istikrar ve nispeten düşük fiyatlar sunduğu inancını yansıtıyordu. Ancak bu varsayım, söz konusu yüklerin önemli bir kısmı Hürmüz Boğazı'ndan güvenli geçişi beklerken Körfez sularında fiilen mahsur kaldığı için şu anda ciddi şekilde test ediliyor. Bu aksama, Yeni Delhi'yi Rus tedarikinden son zamanlarda uzaklaşmasını yeniden gözden geçirmeye zorlayacak gibi görünüyor; tabii ki bu variller hala mevcutsa.

Rus Petrolünün Artan Önemi ve Fiyat Dinamikleri

Çin de kendine özgü bir zorlukla karşı karşıya. Şubat 2026'da, deniz yoluyla Rus ham petrolü ithalatı yeni bir rekor kırarak 1.92 milyon varil/gün'e ulaştı. Ancak İran krizi, Çinli rafinerileri iki cephede etkiliyor. Hindistan'dan farklı olarak Çin, aynı zamanda büyük bir İran ham petrolü alıcısıydı ve Şubat ayında yaklaşık 1 milyon varil/gün ithalat yapıyordu. Kuveyt, Irak, BAE ve Suudi Arabistan'dan yapılan toplam ithalat aynı ayda yaklaşık 3.4 milyon varil/gün oldu. Birlikte ele alındığında, İran tedarikindeki potansiyel kayıp ve Körfez sevkiyatlarındaki aksama, Çin'in ham petrol ithalatının 1/3'ünden fazlasını tehdit ediyor. Bu bağlamda, Rus varilleri hem politik hem de lojistik olarak cazip görünüyor. Kara boru hattı akışları ve Rusya'nın Uzak Doğu limanlarından yapılan sevkiyatlar, Körfez'i tamamen atlatan birkaç büyük ölçekli tedarik kanalından birini sunuyor.

Son tanker hareketleri, piyasanın halihazırda nasıl ayarlandığını gösteriyor. Venezuela petrol ihracatına karşı bir dizi ABD yaptırım eylemi, Asya sularında çok sayıda VLCC'yi (Very Large Crude Carrier) atıl durumda bıraktı. Bu gemilerin çoğu daha önce gemiden gemiye (STS) transferler yoluyla Venezuela ham petrolü toplamak için kullanılıyordu. Bu akışlar kesintiye uğradığından, VLCC'lerin birçoğu gereksiz hale geldi. Rusya'nın bu lojistik boşluğa hızla adım attığı görülüyor. Rus ihracatçıları geçmişte nadiren VLCC'lere güvenmiş olsalar da, şu anda en az 8 adet bu tür gemi, ya Çin'e gitmek üzere ya da açık denizde bekleyerek Arap Denizi'nde ve Singapur yakınlarında konumlanmış durumda. Sadece 12 milyon varil orta kalitede Ural petrolü VLCC'ler tarafından taşınıyor; bu rakama Rusya'nın Uzak Doğu petrolleri dahil değil ve bu da Şubat 2023'teki önceki 9.8 milyon varil taşıma rekorunu aşıyor. Taşıdıkları yüklerin çoğu zaten Çinli alıcılara tahsis edilmiş durumda ve bu da Hindistan'ın tedarik endişeleri için pek umut sunmuyor.

Peki şu anda ne kadar yedek Rus petrolü mevcut? Yüzer depolama, Rusya'nın yedek ihracat kapasitesinin sınırlı olabileceğini gösteriyor. Denizdeki Rus ham petrolü stokları Ocak 2026'nın sonlarına doğru sürekli olarak artarak yaklaşık 19.6 milyon varile ulaştı. O zamandan beri sürekli düşüş gösteriyorlar. Mart başı itibarıyla, yüzer depolamada yalnızca 12 gemi kaldı ve toplamda yaklaşık 7 milyon varil petrol taşıyorlar ve bu tankerlerin birçoğu zaten Çin limanları yakınında demirlemiş durumda ve boşaltma sinyali bekliyor. Başka bir deyişle, kısa sürede satılabilecek Rus ham petrolü havuzu önemli ölçüde küçüldü.

Fiyatlandırma dinamikleri de değişiyor. Piyasa uzmanları, Hürmüz'deki aksamanın Rusya'nın Ural petrolünün Brent'e olan indirimini kabaca 10$/varil'den 5-6$/varil'e düşürdüğünü bildiriyor. Aynı zamanda, Rusya'nın kendisi de iç rafineri faaliyetleri yavaşladığı için yakında ihracat için ek ham petrol bulundurabilir. Rus rafineri verimi Aralık 2025'te yaklaşık 5.5 milyon varil/gün iken Şubat 2026'da yaklaşık 5.15 milyon varil/gün'e düştü. Düşüşün bir kısmı, Volgograd rafinerisi (300.000 varil/gün kapasiteli) ve Ukhta rafinerisi (80.000 varil/gün kapasiteli) dahil olmak üzere iki rafineri tesisine düzenlenen drone saldırılarının ardından geldi. Mart ve Nisan ayları için planlanan diğer bazı tesislerdeki planlı bakımın, iç ham petrol talebini daha da azaltması ve potansiyel olarak ihracat için ek variller serbest bırakması bekleniyor.

Moskova'nın mevcut ortamdaki en olası stratejisi, en büyük iki Asyalı müşterisini birbirine karşı kullanmak olacaktır. Önceki aylarda, Rus ihracatçıları genellikle satılmamış yükleri Singapur yakınlarındaki veya Çin kıyısındaki tankerlerde depoladılar; bu taktik istemeden aşırı arz sinyali verdi ve fiyat indirimlerini genişletti. Mevcut piyasa durumu belirgin şekilde farklı. Yüzer haldeki yüklerin çoğu zaten tahsis edilmiş ve Körfez genelinde tedarik zincirleri aksamışken, bir sonraki Rus varil dalgası henüz görünürde değil. Bu kıtlık, Rus satıcılara rekabet halindeki alıcılardan gelen güçlü talebe işaret ederek fiyatları artırma gücü veriyor. Hem Hindistan hem de Çin için, Hürmüz krizi bu nedenle aynı sonuca yol açabilir: Rus ham petrolü, güvenilir alternatiflerden biri olmaya devam ediyor; ancak eskisi kadar ucuz ve bol olmayabilir.