Küresel Piyasalar Gergin Bekleyişte: Petrol ve Gümrük Vergileri İyileşmeyi Tehdit Ediyor

Piyasalar Hafta Sonu Şokuna Karşı Tetikte

Döviz piyasaları, küresel piyasalar için kritik bir dönemeç olabilecek 48 saat öncesinde yatırımcıların büyük yönlü pozisyonlardan kaçındığı temkinli bir ruh haliyle hafta sonuna ilerliyor. ABD Doları haftayı genel olarak daha güçlü kapatıyor olsa da, ABD Hazine tahvil getirilerindeki artışa rağmen Euro karşısında ikna edici bir kırılma yaratmayı başaramadı. Bunun yerine, artan getiriler ve yükselen petrol fiyatları, geleneksel olarak düşük getirili fonlama para birimleri üzerinde daha fazla baskı oluşturuyor. Bu durum, Yen ve İsviçre Frangı'nı haftanın en zayıf performans gösterenleri arasına soktu. Fiyat hareketleri, yatırımcıların henüz geniş çaplı bir Dolar güvenli liman ticaretini benimsemediğini, bunun yerine daha kararlı tahsisler yapmadan önce jeopolitik cephede netlik kazanılmasını beklediğini gösteriyor.

İran Kararı ve Ticaret Savaşlarının Gölgesi

Bu temkinli yaklaşım, Başkan Donald Trump'ın İran'a yönelik son yorumları göz önüne alındığında anlaşılabilir. Axios'a verdiği bir röportajda Trump, İran'a yönelik daha önce görülmemiş büyüklükte olabilecek "muazzam bir saldırı" düşündüğünü ve bir karara yakın olduğunu belirtti, ancak zaman çizelgesi vermekten kaçındı. İsrail'in de talep etmesi halinde "iki dakika içinde" operasyona katılacağını söylerken, böyle bir katılımın İran'ın misillemesini tetikleyebileceğini de kabul etti. Bu açıklamalar, borsaların kapalı olduğu hafta sonu boyunca önemli askeri gelişmelerin yaşanabileceği olasılığını piyasaların önüne koydu. Petrol yatırımcıları bu risklere karşı özellikle hassas olmaya devam ediyor. Brent petrolü Perşembe günü kısa süreliğine varil başına 100 doları aşarken, acil bir tırmanışın yaşanmamasıyla Cuma günü 97 dolar civarına geriledi. Ancak bu geri çekilme, ABD askeri eylemleri gerçekleşirse arz risklerinin hızla yoğunlaşabileceği endişelerini pek de azaltmadı. Hafta sonu yaşanacak bir saldırı, Pazartesi günü piyasaların büyük boşluklarla açılmasına neden olabilir ve Brent'i Nisan ayındaki 119.50 dolarlık zirvesine geri itebilir. Böyle bir hareket, enflasyon görünümünün yeniden değerlendirilmesine yol açarak Hazine tahvil getirilerini yükseltecek ve büyük merkez bankalarının para politikası beklentilerini karmaşık hale getirecektir.

Ticaret politikası da eş zamanlı olarak yatırımcılar için bir başka endişe kaynağı haline geldi. Cuma günü sabaha karşı 00:01 ET'de, Trump yönetimi geçici küresel tarife rejimini, yaklaşık 60 ticaret ortağını ve ABD ticaretinin yaklaşık %99.4'ünü kapsayan %10 ila %12.5 arasında değişen yeni gümrük vergileriyle değiştirdi. Bu hamle, piyasaların zaten faaliyet gösterdiği geniş tarife yapısını büyük ölçüde koruyarak yeni bir şok yaratmasa da, yönetimin daha korumacı bir ticaret çerçevesine olan bağlılığını pekiştiriyor. Bu hafta Kanada ve Brezilya'yı hedef alan ek gümrük vergileriyle birlikte, küresel ticaret sürtüşmesinde bir başka kademeli artışı işaret ediyor. Daha da önemlisi, Washington mevcut tarifelerin ticaret gündeminin son aşaması olmadığını açıkça belirtti. Yönetim, küresel fiyatları baskıladığı ve aşırı üretim yaptığı iddia edilen ülkeler hakkındaki ayrı bir soruşturmayı sürdürüyor. Bu süreç, nihayetinde seçilmiş ithalata önemli ölçüde daha yüksek vergiler gerekçe gösterebilir. Bu tür önlemler ABD ara seçimlerinden sonraya kalsa bile, soruşturmanın kendisi işletmeleri gelecekte ticaret tansiyonunun hafifleyeceği varsayımından caydıracaktır. Bunun yerine, şirketler daha fazla politika değişikliği beklentisiyle yatırım kararlarını erteleyebilir veya tedarik zincirlerini çeşitlendirmeye devam edebilir.

Sanayi Üretimi İyileşmesi Bu Risklerden Kurtulabilir Mi?

İronik bir şekilde, bu jeopolitik ve ticaret riskleri, gelen ekonomik verilerin daha sağlıklı bir küresel ekonomiye işaret etmesiyle ortaya çıkıyor. Avustralya, Japonya, Euro Bölgesi ve İngiltere genelinde yayınlanan Flash PMI anketleri, üçüncü çeyreğin başında iş aktivitesindeki iyileşmeye dair oldukça tutarlı bir tablo çizdi. Sanayi sektörü, daha güçlü ihracat talebi, sanayi üretiminin yeniden inşası, teknoloji yatırımlarındaki toparlanma ve stokların yenilenmesiyle desteklenen büyümenin ana itici gücü haline geldi. Almanya ve Japonya, küresel ticaretin canlanmasından önde gelen faydalanıcılar olarak öne çıktı ve sanayi faaliyetlerinin uzun süren bir düşüşün ardından toparlanmaya başladığını gösterdi.

Anketler enflasyon konusunda da güvence verici bir mesaj taşıyordu. Dört ekonomideki işletmeler, Temmuz ayının ilk yarısında daha düşük petrol fiyatları ve iyileşen arz koşullarının girdi maliyeti enflasyonunu azaltmasıyla genel olarak maliyet baskılarının hafiflediğini bildirdi. Bu ılımlılaşma, aylarca süren inatçı fiyat baskılarının ardından merkez bankalarına bir miktar nefes alma alanı sağladı. Ancak iyimserlik, dikkat çekici derecede benzer bir uyarı ile birlikte geldi: her anket, Orta Doğu'yu belirsizliğin en büyük kaynağı olarak gösterdi. Bazı üreticiler ayrıca potansiyel tedarik kesintileri beklentisiyle ihtiyati stok biriktirdiklerini kabul ettiler. Bu durum, jeopolitik gelişmelerin üretimi ve ticareti engelleyebileceğine dair artan endişeleri vurguluyor. Haftanın gelişmeleri, piyasaların iki zıt gücü dengelemesine neden oluyor. Bir yandan, küresel ekonomi, sanayideki geniş tabanlı bir canlanmanın yönlendirdiği, beklenenden daha güçlü bir ivmeyle üçüncü çeyreğe giriyor gibi görünüyor. Diğer yandan, hem yüksek enerji fiyatları hem de genişleyen ticaret engelleri, büyüme iyileşirken bile üretim maliyetlerini artırma ve enflasyonu yüksek tutma tehdidi taşıyor. Bu kombinasyon, klasik bir stagflasyonist zorluk anlamına gelecektir ve merkez bankalarını para politikasını piyasaların şu anda öngördüğünden daha sıkı tutmaya zorlayabilir. Teşvik edici makro arka planın mı yoksa artan jeopolitik risklerin mi gelecek hafta ticareti domine edeceği, büyük ölçüde hafta sonu olaylarına bağlı olabilir.

Altın ve Gümüş Düşüşte, İran Kararı İkili Risk Yaratıyor

Altın ve Gümüş, haftanın başlarında daha yüksek petrol fiyatlarına ve Hazine getirilerine rağmen kısa süreliğine direnç göstermelerinin ardından, bir kez daha geleneksel makro temellerle uyumlu işlem görüyor. Brent'in 100 doların üzerine çıkarak enflasyon endişelerini yeniden canlandırması ve Fed'in yüksek faiz politikası beklentilerini pekiştirmesiyle, değerli metaller yeniden baskı altına girdi. Trump'ın İran konusundaki kararı şimdi ikili bir risk sunuyor: büyük bir tırmanış petrol ve getirileri keskin bir şekilde yükselterek Altın ve Gümüş'teki kayıpları derinleştirebilirken, müzakere edilmiş bir çözüm petrol ve getirilerdeki düşüş yoluyla güçlü bir toparlanmayı tetikleyebilir. XAUUSD bu belirsizlik ortamında 2300 dolar seviyesinin altındaki hareketlerini sürdürüyor.