Orta Doğu Gerginliğine Rağmen Ekonomiler Direncini Koruyor: Haftalık Piyasa Değerlendirmesi

Küresel Ekonomide Jeopolitik Fırtınalara Rağmen Dayanıklılık

Yaz tatillerini geride bırakan yatırımcılar için küresel ekonominin genişleme motorunun, Orta Doğu'daki son gerilimlerden henüz sekteye uğramadığına dair önemli bir gelişme teselli sunuyor. En güncel Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) verileri, özellikle Amerika Birleşik Devletleri ve Çin hariç Asya ekonomilerinde sürdürülebilir bir aktiviteye işaret ediyor. Buna karşılık, Avrupa bu küresel ekonomik tablonun göreceli olarak gerisinde kalmaya devam ediyor.

Petrol fiyatları etrafındaki anlatı oldukça dalgalı seyretti. Tarihsel olarak, artan çatışma dönemleri ham petrol değerlerinde yükselişlere tanık olmuştur. Nitekim Husi isyancılarının Bab el-Mandeb boğazında yeni bir cephe açacaklarına dair bir duyuru sonrası fiyatlar kısa süreliğine 100 dolar seviyesini aşmıştı. Ancak bu hafta bu zirvelerden bir geri çekilme yaşandı. Bu değişim, İran ve Umman arasında Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmaya yönelik ön bir anlaşmaya varıldığına dair raporların ardından geldi. Bununla birlikte, piyasa gözlemcilerine bu Orta Doğu gelişmelerine önemli bir şüphecilikle yaklaşmaları tavsiye ediliyor. 'Prensipte' kabul edilen herhangi bir anlaşma, sıklıkla karmaşık perde arkası müzakerelere tabi kalıyor. İran ve Umman arasındaki bildirilen anlayış, boğazın 2 ila 4 aylık sınırlı bir pencere için yeniden açılma olasılığını öne sürüyor ve İran önemli bir denetim hakkını elinde tutuyor. Kritik olarak, Amerika Birleşik Devletleri henüz onayını vermedi ve en iyimser senaryoda bile normal trafiğin yeniden başlaması hemen beklenmiyor. Hayati deniz geçiş noktaları etrafındaki bu devam eden belirsizliğe rağmen, Brent ham petrol fiyatı 80 dolar civarındaki seviyelere geri döndü. Eş zamanlı olarak, EUR/USD döviz kuru da toparlanarak 1.15 seviyesinin üzerine çıktı.

Analizi Oku

Temmuz ortasından bu yana Hürmüz Boğazı'ndaki trafik akışı neredeyse sıfıra indi. Bab el-Mandeb boğazında ise, Husilerin Suudi petrol altyapısını hedef alan son saldırıları karşısında bile, trafik hacimleri azalmış olsa da tam bir çöküş yaşanmadı. Bu gelişmeler, Çin'in son aylarda petrol ithalatındaki önemli düşüşler göz önüne alındığında, daha dengeli bir ham petrol piyasasının elde edilmesinde talep daralmasının rolünü vurguluyor.

Emtia ve Enflasyonist Manzara Genişliyor

Küresel ham petrol piyasası şimdilik nispeten sakin görünse de, enerji piyasalarının geneli yaz boyunca baskı altına girdi. Dünya genelindeki rafineriler, tesislerinin optimize edildiği hassas ham petrol türlerini tedarik etme konusunda güçlüklerle karşılaşıyor. Bu kalıcı zorluk, rafineri marjlarını yüksek seviyelerde tutmaya devam ediyor. Doğal gaz piyasasına gelince, özellikle Orta Avrupa'daki kritik derecede düşük stok seviyeleri, önümüzdeki kış boyunca fiyatların yüksek kalma olasılığını işaret ediyor. Diğer emtia sektörleri de Orta Doğu'dan kaynaklanan jeopolitik değişimlere tepki gösterdi. Alüminyum fiyatları, Basra Körfezi'nin önemli bir üretim bölgesi olması nedeniyle hem olumlu hem de olumsuz haberlerden etkilenerek dalgalandı. Buna karşılık, bakır fiyatları büyük ölçüde yapay zeka patlamasının yönlendirdiği önemli yatırımlar sayesinde yükseliş eğilimi gösterdi. Buğday fiyatları Temmuz ayında çok yıllı zirveye ulaştı. Bu yükseliş, Rusya ile Ukrayna arasındaki Karadeniz'i etkileyen devam eden çatışmalarla daha da şiddetlendi ve zaten geniş olan jeopolitik endişeler listesine bir katman daha eklendi.

Çeşitli emtia piyasalarındaki bu yaygın fiyat oynaklığına rağmen, çekirdek enflasyon dahil olmak üzere enflasyonist baskılar yaz döneminde hafifleme işaretleri gösterdi. Enflasyonun acil gidişatı hala jeopolitik olaylardan büyük ölçüde etkileniyor, ancak ortaya çıkan yapay zeka kaynaklı maliyet baskıları da denkleme girmeye başlıyor.

Merkez Bankaları ve Yaklaşan Veri Takvimi

Büyük merkez bankalarının politikalarına ilişkin temel beklentilerimiz yaz ayları boyunca değişmedi. Avrupa Merkez Bankası'ndan (ECB) Eylül ayında bir faiz artırımı beklemeye devam ediyoruz. ABD Merkez Bankası (Fed) için ise tahminimiz, Aralık ve Mart aylarında yapılması planlanan iki faiz artırımını içeriyor. Önümüzdeki hafta ABD fiyat göstergelerine odaklanılacak. Hem Temmuz Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) hem de Üretici Fiyat Endeksi (PPI) verileri açıklanacak. Cuma günü açıklanacak perakende satış rakamları, Amerikan tüketicisinin dayanıklılığına ilişkin ilk somut kanıtları sunacak. Dahası, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi, ekonomik güvene dair daha ileriye dönük bir perspektif sunması bekleniyor.

Piyasa Analizi ve Yatırımcı Görüşleri

Mevcut ekonomik dayanıklılık, özellikle ABD ve Çin dışı Asya'da, Orta Doğu istikrarsızlığı ve devam eden enflasyonist endişeler zemininde büyüleyici bir ikilem sunuyor. Ana enflasyon düşüyor olsa da, altında yatan dinamikler hem jeopolitik arz şoklarını hem de gelişmekte olan teknolojik maliyet baskılarını içeren karmaşık bir yapıya sahip. Piyasanın Hürmüz Boğazı anlaşması olasılığına tepkisi ve petrol fiyatlarındaki kazanımların hızla tersine dönmesi, hassas dengeyi ve istikrarsız bölgelerdeki gerilimi azaltma çabaları etrafındaki doğal şüpheciliği vurguluyor. Yatırımcılar için bu ortam, fırsatlar ve risklerin karışık bir tablosunu sunuyor. ABD ekonomisindeki göreceli güç, Dolar Endeksi (DXY)'ni desteklemeye devam edebilir. Bu arada, Brent ham petrolünün 80 dolar civarında istikrar kazanması, acil arz kesintisi korkularının azalmış olmasına rağmen, temel jeopolitik primin kaldığını ve enerji piyasalarını herhangi bir yeniden tırmanışa karşı hassas hale getirdiğini gösteriyor. Yapay zeka tarafından yönlendirilen bakır fiyatlarındaki yükseliş eğilimi, genel makro hissiyatından ayrılabilecek belirli tematik ticaret fırsatlarına işaret ediyor. Yatırımcılar ve traderlar, yaklaşan ABD CPI ve PPI verilerini yakından izlemeli, zira bu rakamlar Fed'in bir sonraki hamlelerine ilişkin beklentileri şekillendirmede kritik olacaktır. Yapışkan çekirdek enflasyona dair herhangi bir gösterge, Fed'in şahin duruşunu pekiştirebilir ve potansiyel olarak doları güçlendirip riskli varlıklar üzerindeki baskıyı artırabilir.