Orta Doğu Gerilimi ve Fed'in Şahin Duruşu Piyasaları Nasıl Etkileyecek?

Piyasalarda Güncel Durum: Orta Doğu Geriliminin Gölgesinde Sakin Bir Gün

Dün Orta Doğu'daki çatışma bölgesinden piyasalar için kayda değer yeni bir gelişme yaşanmadı. Hürmüz Boğazı'ndan geçişlerin güvenliğini sağlamaya yönelik stratejilerde ilerleme kaydedilemedi. Çatışmanın ne zaman ve nasıl sona ereceğine dair belirsizlik ise devam ediyor. Enerji fiyatlarındaki artışın yarattığı ekonomik baskı göz önüne alındığında, Brent petrol fiyatlarının varil başına 100-105 dolar seviyelerinde kısa vadeli bir denge noktası veya yeni normal oluşturduğu ve bu durumun büyük ölçüde fiyatlara yansıdığı düşünülüyor.

Teknik analiz açısından bakıldığında, ABD tahvil getirilerinde belirgin bir yön eğilimi gözlenmedi. 2 yıllık tahvil getirileri 0.25 baz puana kadar yükselirken, 30 yıllık tahvil getirileri 2.6 baz puana kadar geriledi. Avrupa cephesinde ise Alman tahvil getirileri 2 yıllık vadede 1.9 baz puan, 30 yıllık vadede ise 4.2 baz puan düşüş kaydetti. Tahvil piyasalarının mevcut tepki fonksiyonu netlikten uzak olsa da, enflasyon ve kısmen maliyet riski primlerine karşı hassasiyeti göz önüne alındığında, eğrinin 'bull flattening' (kısa vadeli faizlerin uzun vadelilere göre daha fazla düşmesi veya sabit kalması) eğilimi, piyasa stresinde denenen bir gevşemenin işareti olarak yorumlanabilir. Bu durum, üst üste ikinci gün kaydedilen mütevazı borsa yükselişleriyle (S&P +0.25%; Eurostoxx 50 +0.53%) paralellik gösterdi.

Benzer bir hareketle dolar da hafif bir düzeltme yaşadı. Dolar Endeksi (DXY) 99.87 seviyesinden 99.58'e gerilerken, EUR/USD paritesi 1.1505'ten 1.1540'a yükseldi. USD/JPY ise 159 seviyesinden hafifçe geriledi. Bugünün başlangıcı, Orta Doğu'daki duruma bakıldığında benzer bir tablo çiziyor. Brent petrol (100.8 dolar), ABD tahvil getirileri ve dolar (DXY 99.45, USD/JPY 158.75) hafif düşüş eğilimini sürdürüyor. Asya borsaları ise toparlanma gösteriyor (Nikkei +2.77%).

Fed Kararı ve Enflasyon Riskleri: Piyasaların Gözü Washington'da

Orta Doğu'dan yeni bir haber akışı gelmemesi durumunda, günün ilerleyen saatlerinde piyasaların odağı ABD Merkez Bankası'nın (Fed) politika kararına, yeni çeyreklik projeksiyonlarına (dot plot) ve Fed Başkanı Powell'ın basın toplantısındaki değerlendirmelerine yönelecektir. Elbette, herhangi bir Fed senaryosu, olay riskleri ve enerji fiyatı senaryolarına büyük ölçüde bağlı kalmaya devam ediyor. Bununla birlikte, son gelişmeler (yüksek petrol fiyatlarının potansiyel olarak PCE/CPI enflasyonunu %3.5 üzerine itmesi) bazı Fed üyelerinin gelecekteki faiz indirimlerine ilişkin yönlendirmeden kaçınmasına neden olabilir.

Aralık ayındaki projeksiyonlarda, Fed üyelerinden 7'si faiz oranlarının 2026 yılı sonuna kadar sabit kalacağını belirtmişti. Bu nedenle, medyan projeksiyonu değiştirerek daha yüksek bir seviyeye işaret etmek için çok büyük bir değişikliğe gerek yok. ABD para piyasaları, yıl sonuna kadar Fed'den bir ek faiz indirimi daha fiyatlıyor (savaş başlamadan önceki 2.5 indirim beklentisine kıyasla). Burada temel risk, Fed'in mevcut piyasa beklentilerine kıyasla daha şahin bir yönlendirme yapması ve bunun da bir miktar daha 'bear flattening' (faizlerin uzun vadede daha fazla yükselmesi veya sabit kalması) eğilimine alan açmasıdır. Böyle bir sonuç, Mart başından bu yana süregelen genel USD gücünü artırabilir ve risk iştahını olumsuz etkileyebilir.

Küresel Ekonomik Veriler: Japonya Ticareti ve Yeni Zelanda Tüketici Güveni

Bu sabah Japonya Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan Şubat ayı dış ticaret verileri, ihracatın yıllık bazda %4.2 arttığını gösterdi (Ocak'ta %16.8 artıştan sonra). Avrupa Birliği'ne yapılan ihracattaki önemli artış (+%14 Y/Y), ABD (-%8 Y/Y) ve Çin'e (-%10.9 Y/Y) yapılan ihracattaki düşüşleri dengeledi. ABD'ye yönelik ihracatta özellikle tarifeler, otomobil sevkiyatlarını olumsuz etkiledi. Çin'e gelince, Ay Yeni Yılı'nın zamanlaması verileri yanıltmış olabilir. Japonya'nın ithalatı (değer olarak) yıllık bazda %10.2 arttı (Ocak'ta %-2.6 düşüşten sonra), özellikle Asya (+%16.2 Y/Y) ve Çin'den (+%33.3 Y/Y) yapılan ithalatın hızla artması dikkat çekti. AB'den yapılan ithalat ise %2 geriledi.

Mevsimsel olarak düzeltilmiş bazda, ticaret dengesi Ocak ayındaki olağanüstü 499.1 milyar Yen'lik fazla+ rezervden Şubat ayında 374.2 milyar Yen açık+z verdi. Diğer yandan, Yeni Zelanda'da tüketici güveni ilk çeyrekte küçük de olsa bir düşüş yaşadı. Westpac-McDermott Miller endeksi 95.5'ten 94.7'ye geriledi. 100'ün altındaki seviyeler, ekonomik koşullar hakkında iyimserlerden çok daha fazla kötümser hanehalkı olduğunu gösteriyor. Anketler Mart'ın ilk iki haftasında yapıldı. İç koşullardaki iyileşme (süt ürünleri gibi emtia fiyatlarındaki devam eden güç ve borçlanma maliyetlerindeki büyük düşüş sayesinde iyileşen finansal pozisyonlar) yerini daha endişe verici küresel olaylara bıraktı. Orta Doğu'daki savaşın patlak vermesi, yerel akaryakıt maliyetlerini zaten keskin bir şekilde artırdı ve bunun hava yolu biletleri gibi diğer maliyetlere de yansıması oldu. Çatışma ne kadar uzun sürerse, ekonomik faaliyetlerdeki aksamalar ve hanehalkı finansmanı üzerindeki baskı o kadar artacaktır.