Petrol Fiyatları ve Stagflasyon Korkusu

Stagflasyon Tehdidi Yükseliyor

Petrol fiyatlarının varil başına 100 dolara ulaşması ve iş piyasasının belirgin şekilde yavaşlaması, ABD ekonomisi ve finans piyasaları üzerinde stagflasyon tehdidini yeniden gündeme getiriyor. Yüksek enflasyon ve yavaş büyüme, faiz indirimi veya kamu harcamaları gibi teşvik edici önlemlerin enflasyonu daha da kötüleştirebileceği bir ikilem yaratıyor. Sürekli artan fiyatlar, iş piyasasını ve ABD ekonomisinin yaklaşık üçte ikisini oluşturan tüketici harcamalarını olumsuz etkileyebilir.

CME Group baş ekonomisti Erik Norland, "Uzun zamandır stagflasyon tehdidinden endişe duyuyorum. Bunun nedeni, ekonomide çok çeşitli enflasyonist baskıların olması. Büyük bütçe açıkları, hedefi aşan enflasyon ve merkez bankalarının buna rağmen politikaları gevşetmesi var. Üstüne bir de varil başına 100 dolar petrol ekleniyor," dedi.

Piyasalar, Orta Doğu'daki çatışmaların uzayabileceği beklentisiyle tedirgin oldu. ABD ham petrolü, seansın başlarında 2022'den bu yana ilk kez varil başına 100 doları aştı, ancak öğleden sonra fiyatlar biraz geriledi.

İş Piyasası ve Enflasyon Göstergeleri

Enerji maliyetlerindeki artış, Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Şubat ayında ekonominin 92.000 iş kaybettiğini ve işsizlik oranının %4.4'e yükseldiğini açıklamasından kısa bir süre sonra geldi. Zayıf iş verileri, 2025'in başlarından itibaren başlayan durgun iş büyümesi modelini takip ederek, geçen yılın büyük bölümünde yaşanan güçlü büyüme ivmesinin söndüğü endişelerini artırdı. 2025'in tamamındaki toplam iş büyümesi 116.000 oldu ve bu, önceki yılın aylık ortalamasından 5.000 daha az.

Aynı zamanda, Fed'in tercih ettiği ölçütle ölçülen çekirdek enflasyon %3 seviyesinde bulunuyor, bu da merkez bankasının hedefinin tam 1 puan üzerinde.

Piyasa Beklentileri ve Fed'in Olası Tepkisi

Morgan Stanley Investment Management'ta portföy çözümleri baş yatırım sorumlusu Jim Caron, "Yüksek petrol fiyatları, yüksek enflasyon, bu bir şoka yol açar. Ancak petrol fiyatları yeterince uzun süre yüksek kalırsa, o zaman bir büyüme korkusuna dönüşür, bu nedenle tahvil getirileri düşmeye başlar. Tahvil getirileri insanların büyüme konusunda endişeli olması nedeniyle düşüyorsa, o zaman stagflasyon modundasınız demektir," dedi.

Piyasa uzmanı Ed Yardeni, "ABD ekonomisi ve borsası şu anda İran ile zor bir durum arasında sıkışmış durumda. Fed de öyle. Petrol şoku devam ederse, Fed'in ikili görevi, artan enflasyon riski ve yükselen işsizlik arasında sıkışıp kalacaktır," şeklinde yorum yaptı.

Yardeni, İran savaşının "ABD ekonomisinin bu on yılın başından beri karşılaştığı en son stres testi" olduğunu belirterek, 1970'ler tarzı stagflasyon olasılığını %35'e yükselttiğini söyledi.

ABD-İsrail'in İran'a saldırısından önce, vadeli işlem yatırımcıları bir sonraki Fed faiz indirimini Haziran ayında ve yıl sonundan önce en az bir indirim daha bekliyorlardı. İlk indirim şimdi Eylül ayına, en erken Temmuz ayına ertelendi ve 2026'da ikinci bir indirim beklenmiyor. Yıl sonuna kadar beklenen federal fonlama oranı şu anki %3.64'ten %3.21'e geriledi.

Raymond James baş ekonomisti Eugenio Aleman, "Bu muhtemelen para politikası için en kötü senaryo ve 'İran krizi' ile birlikte stagflasyon terimini tekrar duyacağız. Bu yeni senaryonun Fed yetkililerinin para politikası konusundaki fikirlerini değiştireceğini düşünmüyoruz ve enflasyon ile istihdam arasındaki ikili görevleri için risklere ilişkin daha fazla veri bekleyeceklerdir," diye yazdı.