RBA Para Politikası Toplantısı Tutanakları Ortaya Çıktı: Faiz Artışı Beklentileri Yükseldi

Küresel Finansal Koşullar ve Orta Doğu Çatışmasının Etkileri

Avustralya Merkez Bankası (RBA) Yönetim Kurulu'nun 16-17 Mart 2026 tarihlerinde gerçekleştirdiği para politikası toplantısının ardından yayınlanan tutanaklar, küresel piyasalarda yaşanan türbülansı ve Merkez Bankası'nın bu gelişmelere bakışını detaylandırdı. Toplantıya Vali Michele Bullock başkanlık ederken, Vali Yardımcısı Andrew Hauser ve diğer üst düzey yetkililer katıldı. Finansal koşulların değerlendirilmesiyle başlayan görüşmelerde, Orta Doğu'daki mevcut çatışmanın piyasalar üzerindeki etkisi masaya yatırıldı. Küresel petrol ve enerji fiyatlarındaki keskin artışlar, kısa vadeli enflasyon beklentilerindeki yükseliş ve finansal piyasalardaki volatilite artışı, üyelerin ana gündem maddeleri arasındaydı. Çatışmanın küresel ekonomiye olumsuz bir arz şoku yaşatma potansiyeli taşıdığı kabul edilirken, etkinin boyutu ve kalıcılığı konusunda önemli bir belirsizlik olduğu vurgulandı. Piyasa katılımcıları, bilgi akışına bağlı olarak potansiyel sonuçları sürekli yeniden değerlendirdiği için fiyatlamalarda dalgalanmalar yaşanması olağandı.

Üyeler, bu belirgin dalgalanmalara rağmen finansal piyasaların şu ana kadar etkin bir şekilde işlev görmeye devam ettiğini gözlemledi. Küresel ölçekte, mevcut çatışmanın başlangıcından bu yana merkez bankalarının gelecekteki politika faizlerine yönelik piyasa beklentileri hemen her ekonomide önemli ölçüde arttı. Bu durum, yakın vadede enflasyonist baskıların artacağı beklentisinden kaynaklanıyordu. Hatta daha önce piyasa katılımcıları tarafından faiz indirmesi beklenen ABD Merkez Bankası (Fed) ve İngiltere Merkez Bankası gibi kuruluşların bile faizleri sabit tutması veya artırması öngörülüyordu.

Analizi Oku

Piyasa ekonomistlerinin, arz şokunu göz ardı etmeyen merkez bankası politikaları beklentisinin nedenleri üzerine yapılan tartışmada, şokun büyük olması ve birçok ekonomide hedefin üzerinde seyreden uzun süreli enflasyonun bu duruma yol açtığı belirtildi. Orta Doğu'daki çatışmanın başlangıcından bu yana Avustralya dahil olmak üzere birçok ülkede devlet tahvili faizlerinde yükselişler görüldü. En büyük artışlar, enerji fiyatları veya enflasyondaki yükseliş beklentilerine bağlı olarak politika faizi veya enflasyon beklentilerinde en keskin artışın yaşandığı ülkelerde kaydedildi. Çoğu ülkede, merkez bankalarının gereken para politikası ayarlamalarını yapacağı beklentisiyle, uzun vadeli enflasyon beklentilerine ilişkin piyasa ima edilen ölçümlerin hala güvenli bir şekilde çıpalandığı görüldü. Küresel çatışmanın başlangıcından bu yana Avustralya dahil olmak üzere hisse senedi ve kurumsal tahvil piyasalarındaki risk primleri bir miktar artsa da genel olarak düşük seviyelerde kalmaya devam etti.

ABD hisse senedi piyasalarındaki düşüşler ise yapay zeka (AI) teknolojisinin şirket karlılıkları üzerindeki etkisine ve özel kredi piyasalarındaki kırılganlıklara ilişkin endişelerden kaynaklanan bir önceki performans düşüşünü takip etti. Bu durum, küresel teknoloji hisselerindeki genel eğilimle de uyumluydu.

Avustralya'da Finansal Koşullar ve Para Politikası Değerlendirmesi

Avustralya'daki finansal koşullara gelindiğinde, önceki aylarda ve özellikle Orta Doğu'daki çatışmanın başlangıcından bu yana bir sıkılaşma yaşandığı ancak gelen verilerin, 2025'in ikinci yarısındaki finansal koşulların daha önce değerlendirilenden daha az kısıtlayıcı bir pozisyondan kaynaklandığını gösterdiği belirtildi. Bu nedenle, genel finansal koşulların o zamanki kısıtlayıcılık derecesinin hala bir miktar belirsizlik taşıdığı ifade edildi. Önceki aylardaki sıkılaşmanın temel itici gücü yüksek piyasa faiz oranları olmuştu. Bankalar, Şubat ayındaki nakit oran artışını borçlulara yansıtmış ve piyasa fiyatlamaları, nakit oranının gelecekteki seyrine ilişkin beklentilerin bir önceki toplantıdan bu yana daha da yükseldiğini ima ediyordu. Nakit oran beklentilerindeki önceki artışın kredi talebi üzerinde hafif bir baskı oluşturduğuna dair belirgin işaretler vardı.

Üyeler, finansal koşulların özellikle kısıtlayıcı olmadığını gösteren çeşitli göstergeleri değerlendirdi. Banka kredi faiz oranları ile nakit oran arasındaki farklar, risk primlerindeki hafif artışa rağmen, önceki 20 yılın çoğuna kıyasla düşük seviyelerde kalmaya devam etti. Aralık çeyreğinde kredi büyümesi, GSYİH büyümesini aşmıştı, ancak bu durum daha sonra biraz yavaşladı. Toplantı sırasında hem hanehalkı hem de işletme kredileri, ilgili gelir ölçütlerine göre artış gösteriyordu. Özellikle işletme kredilerindeki büyüme dikkat çekiciydi. Bununla birlikte, üyeler hanehalklarının görece büyük ek ipotek ödemeleri yapmaya devam ettiğini, bunun da daha kısıtlayıcı bir para politikasının daha yüksek tasarruf oranını teşvik etmesiyle tutarlı olabileceğini kaydetti.

Para politikasının daha önce değerlendirilenden biraz daha az kısıtlayıcı olabileceğini gösteren başka metrikler de bulunduğu belirtildi. Nakit oranının, model tabanlı merkez tahminleri aralığında yer aldığı ifade edildi. Bu tahminlerin genel olarak 2025 boyunca biraz daha yükseldiği, bu da herhangi bir nakit oranın daha öncekinden biraz daha az kısıtlayıcı olabileceğini gösterdiği anlamına geliyordu. Ancak üyeler, bu tür tahminlerin önemli hata paylarına sahip olduğunu ve para politikasının uygun duruşu için doğrudan bir rehber sağlamadığını vurguladı. Yine de bu bulgular, Şubat ayı enflasyon tahminleriyle tutarlıydı. Bu tahminler, nakit oranda en az bir artış varsayımıyla bile, tahmin dönemi boyunca enflasyonun hedef aralığın ortasına tam olarak dönmeyeceğini öngörüyordu. Üyeler ayrıca, fiili ve beklenen kısa vadeli enflasyondaki artış göz önüne alındığında, reel kısa vadeli faiz oranının önceki aylarda düştüğünü gözlemledi.

Piyasa beklentilerindeki artış, beklenenden güçlü gelen veriler, enerji fiyatlarındaki son artışlar ve RBA iletişimine bağlanıyordu. Piyasa fiyatlamaları, mevcut toplantıda %70 olasılıkla 25 baz puanlık bir faiz artışı ve Mayıs ayına kadar bir faiz artışı için %100'den fazla olasılık gösteriyordu. Ağustos ayına kadar ise ek bir artışın tamamen fiyatlandığı görülüyordu. 2026 sonu itibarıyla beklenen piyasa yolu, Şubat tahminlerinde varsayılan yola kıyasla yaklaşık 35 baz puan daha yüksekti. Piyasa ekonomistlerinin medyan beklentisi, Mart ayında bir nakit oranı artışı ve Ağustos ayına kadar bir tane daha yönündeydi.

Avustralya Doları ve Ekonomik Görünüm

Avustralya Doları, Şubat ayı boyunca biraz daha değer kazandı. Orta Doğu'daki çatışma, döviz piyasalarında volatiliteyi ılımlı bir şekilde artırmış olsa da, Avustralya Doları üzerindeki doğrudan etkisi şu ana kadar sınırlı kalmıştı. Küresel risk iştahındaki zayıflamanın olumsuz etkileri, daha geniş getiri farklarından (Avustralya'daki artan nakit oranı beklentilerinden kaynaklanan) ve daha yüksek emtia fiyatlarından elde edilen destekle dengelenmişti. Üyeler, Avustralya Doları'ndaki değerlenmenin ana para birimleri ve ticaret ortakları genelinde yaygın olduğunu ve finansal koşullarda daha fazla ılımlı bir sıkılaşmaya katkıda bulunduğunu belirtti. Ancak üyeler, bu tepkinin para politikasının standart aktarım mekanizmasıyla tutarlı olduğunu, ek bir etki olmadığını yineledi.

Ekonomik koşullara bakıldığında, önceki toplantıdan bu yana alınan ekonomik verilerin genel olarak Şubat Ayı Para Politikası Beyanı'ndaki tahminlerle uyumlu olduğu ancak kompozisyonlarının, daha önce değerlendirilenden biraz daha yüksek iç kapasite baskılarına işaret ettiği gözlemlendi. Özellikle, işgücü piyasası koşullarının beklenenden biraz daha sıkı olduğu ve buna paralel olarak, zaten aşırı talep gösteren çıktı açığına ilişkin model tabanlı tahminlerin hafifçe yukarı revize edildiği belirtildi. Firmaların kapasite kullanım oranlarına ilişkin anket verileri de ortalamanın üzerinde kalmaya devam etti.

Avustralya'da GSYİH büyümesi Aralık çeyreğinde güçlü bir şekilde toparlanarak, personelin potansiyel büyüme oranına ilişkin tahminini aşmış ve mevcut kapasite baskılarını artırmıştı. Çeyrek bazındaki genel büyüme beklendiği gibi gerçekleşmişti, ancak harcama kompozisyonu beklenenden daha güçlü ihracat, stok birikimi ve işletme yatırımlarını gösterirken, hanehalkı tüketimindeki önemli ölçüde daha zayıf bir performansla dengelenmişti (kamu talebi genel olarak beklendiği gibiydi). 2025 yılı boyunca, tüketim, işletme yatırımları ve konut yatırımlarının tümü katkıda bulunarak toplam özel talepte güçlü bir büyüme yaşanmıştı. İşgücü verimliliği büyümesi 2025 yılında, personelin orta vadeli trend varsayımına yakın seviyelere yükselmişti.

Üyeler, Mart çeyreği için personelin genel GSYİH büyümesi beklentisinin büyük ölçüde değişmediğini belirtti (Orta Doğu'daki mevcut çatışmanın büyüme üzerindeki potansiyel etkilerinin çoğunun ortaya çıkmasının daha uzun sürmesi muhtemeldi). Aralık çeyreğindeki tüketim için beklenenden zayıf sonuçlar ve daha yakın tarihli aylık göstergeler (hanehalkı harcamalarına ilişkin zamanında ancak değişken özel banka verileri dahil), Mart çeyreğinde hanehalkı harcamaları seviyesine ilişkin bazı aşağı yönlü risklere işaret ediyordu. Ancak, reel hanehalkı harcanabilir gelirlerindeki ve servetindeki güçlü büyüme, sağlam bir yakın vadeli görünümü desteklemeye devam etti. İşletme yatırımları ve ihracat için yakın vadeli görünüm de güçlenmişti; personelin değerlendirmesine göre, yatırım teknoloji ve enerji geçişiyle ilgili harcamalar tarafından desteklenmeye devam edecek ve ihracat, (küresel yapay zeka patlamasının desteklediği) ticaret ortağı büyümesindeki dayanıklılıkla desteklenecekti. Üyeler, Avustralya'da işgücü piyasası koşullarının bir önceki toplantıdan bu yana biraz daha sıkılaşmış olabileceğini gösteren çeşitli göstergeler olduğunu kaydetti. İşsizlik oranı Ocak ayında değişmeyerek, Aralık 2025'teki düşüşün tersine dönmesi beklentilerine karşı geldi. Ortalama çalışılan saatler, iş..