Teknoloji Şoku ve Yen Yükselişi: Tehlikeli Geri Besleme Döngüsü Riski Kapıda

Teknoloji Sektöründe Küresel Satış Dalı ve Asya'daki Etkileri

Küresel piyasalar, teknoloji odaklı bir satış dalgasıyla sarsılırken, yatırımcıların dikkati Orta Doğu'daki enerji şokunun etkisinin azalmasından uzaklaşarak, aşırı değerlemeler, kaldıraç ve finansal koşullardaki artan endişelere yöneldi. Asya borsalarındaki sert düşüşler Avrupa ve ABD vadeli işlemlerine de yansıdı. Bu durum, para birimleri genelinde klasik bir riskten kaçış (risk-off) pozisyonlanmasına neden oldu. Japon Yeni (JPY) bu ortamda en iyi performansı gösteren varlık olurken, onu ABD Doları ve İsviçre Frangı izledi. Avustralya Doları (AUD), Yeni Zelanda Doları (NZD) ve Euro (EUR) ise geride kaldı.

Düşüşü tetikleyen ani gelişme Güney Kore'den geldi. KOSPI endeksi %9,99'luk sert bir düşüşle üç aydan uzun sürenin en büyük kaybını yaşadı. Satış baskısı o kadar şiddetliydi ki, piyasada zorunlu 20 dakikalık bir işlem durdurma kararı alındı. Birçok ani piyasa düşüşünün aksine, bu hareket sadece genel duyarlılıktaki belirsiz bir bozulmadan kaynaklanmadı. Güney Kore Finansal Denetleme Servisi Başkanı Lee Chan-jin'in, Samsung Electronics ve SK Hynix ile bağlantılı yüksek kaldıraçlı tek hisse senedi ETF'lerinin onaylanmasından duyduğu derin üzüntüyü dile getirmesiyle tetiklendi. Bu yorumlar, tahmini 9,1 milyar ABD Doları tutarındaki perakende odaklı kaldıraçlı işlemlerin hızla geri alınmasına yol açarak, piyasanın genelindeki satış baskısını artırdı.

Analizi Oku

Japonya ise Kore'den gelen basit bir bulaşmadan daha fazlasını yaşıyor gibiydi. Nikkei 225 endeksi %3,55 oranında düşerken, Nikkei Yarı İletken Stok Endeksi %9'dan fazla geriledi. Kayıpların ölçeği, sadece Seul'deki olaylara bir tepkiden ziyade, teknoloji ve yapay zeka (AI) ile ilgili pozisyonların daha geniş çaplı bir tasfiyesine işaret ediyordu. Zayıflık daha sonra Asya dışına yayıldı. Avrupa seansında vadeli işlemler %2,5'ten fazla düşüşle işlem görerek, yatırımcıların yapay zeka odaklı yükseliş sırasında biriken yüksek değerlemeleri yeniden gözden geçirmeye başladığına dair endişeleri artırdı.

Yatırımcı Perspektifi: Fırsat mı, Tehdit mi?

Herkes bu düşüşü uzun vadeli yapay zeka anlatısı için temel bir tehdit olarak görmüyor. Birçok ekonomist ve piyasa stratejisti, yapay zekanın yıllarca kazanç büyümesini yönlendireceğini ve devasa sermaye harcama programlarını haklı çıkaracağını savunmaya devam ediyor. Bu bakış açısıyla, bugünkü zayıflık ayı piyasasının başlangıcı yerine nihayetinde bir satın alma fırsatı olarak ortaya çıkabilir.

Ancak, en güçlü seküler eğilimler bile, özellikle agresif pozisyonlanma ve yüksek değerlemeler dönemlerinden sonra döngüsel düzeltmelere karşı hassastır. Piyasalara yönelik daha acil bir endişe, Yen ve Japon hisse senetleri arasındaki ilişkidir. Nikkei endeksi, USD/JPY'nin on yıllardır görülen en yüksek seviyelerden biri olan 161,7'ye yükselişinin önemli ölçüde yardımıyla dün 72.353,96 gibi rekor bir seviyeye ulaşmıştı. Zayıf Yen, Japon ihracatçıları için denizaşırı kazançları yerel para birimine çevrildiğinde artırarak önemli bir destek unsuru olmuştu. Bu ilişki şimdi ters yönde çalışma riski taşıyor. Riskten kaçış eğilimi yatırımcıları Yen'e yönlendirirse, daha güçlü bir Japon para birimi ihracatçılar için kazanç beklentilerini baltalayacak ve Nikkei üzerinde ek baskı oluşturacaktır. Hisse senetlerindeki daha fazla düşüş, küresel riskten kaçış eğilimini pekiştirerek, Yen için ek güvenli liman talebi yaratabilir ve kendi kendini güçlendiren bir döngü oluşturabilir. Bu tür geri besleme döngüleri, önceki küresel borç azaltma dönemlerinde önemli bir rol oynamıştır. Yen'in Dolar karşısında on yıllardır düşük seviyelere yakın olmasıyla, herhangi bir tersine dönüşün potansiyel büyüklüğü artabilir.

Jeopolitik Gelişmeler ve Diğer Piyasa Hareketleri

Bu arada, her gelişme olumsuz değildi. Jeopolitik cephede, Amerika Birleşik Devletleri, İran ile ilişkileri normalleştirme yolunda bir adım daha atarak, 21 Ağustos'a kadar İran ham petrolü, petrol ürünleri ve petrokimyasallarının ABD Doları aracılığıyla ticaretine izin veren 60 günlük geniş bir muafiyet yayınladı. Bu hamle, 1979 İslam Devrimi'nden bu yana ABD petrol yaptırımlarının en önemli geri çekilmesini temsil ediyor ve kalıcı bir barış anlaşması güvence altına almayı amaçlayan İsviçre müzakerelerindeki olumlu ilerlemenin ardından geldi. Geçen haftaki mutabakat zaptı ile birlikte, bu önlemler yılın başlarında piyasalara hakim olan enerji şoku primini kaldırmaya devam ediyor. İronik bir şekilde, piyasa endişelerinin bir ana kaynağı azalırken, yatırımcılar başka birini bulmuş görünüyor.

Altın, güvenli liman varlığından çok daha geniş bir piyasa satışının kurbanı gibi davranıyor. Asya genelinde teknoloji hisseleri düşerken ve yatırımcılar daha fazla Fed faiz artırımı bahsi yaparken, yatırımcılar Dolar'a yöneliyor. Sonuç, Altın'ın 2026'daki en önemli destek bölgesi olan 4.000 dolar üzerindeki baskıyı yeniden artırıyor.

Birleşik Krallık'ta PMI verileri Haziran ayında ekonominin ikinci ay üst üste daraldığını gösterdi, ancak asıl hikaye yüzeyin altında yatıyor. Hizmetler faaliyetleri 41 ayın en zayıf seviyesine inerken, imalat sektörü firmaların devam eden tedarik endişeleri ortasında ihtiyati stoklar oluşturmasıyla iki yıla yakın zirvesine fırladı. Fabrika gücünün ne kadar süreceği sorusu devam ediyor.

Euro Bölgesi'nde ise ekonomi resesyona sürüklenmiyor. Haziran PMI verileri, hizmetler faaliyetlerinin toparlandığını, turizm talebinin iyileştiğini ve daha düşük enerji fiyatlarının ekonomiye yayılmasıyla enflasyonist baskıların azaldığını gösterdi. Şimdi soru, bu istikrarın gerçek büyümeye dönüşüp dönüşemeyeceği.

USD/JPY paritesi, Maliye Bakanı Satsuki Katayama'nın ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ile yaptığı görüşmeleri açıklamasıyla bir mola nedeni buldu. Gerekirse harekete geçme konusunda 'sıkı bir karşılıklı anlayış' ifadesi, müdahalenin bir seçenek olmaya devam ettiğinin ince bir hatırlatıcısı gibiydi. Ancak piyasanın ılımlı tepkisi, yatırımcıların hala Fed fiyatlamasını Tokyo'nun uyarılarından çok daha güçlü bir güç olarak gördüğünü gösteriyor.

Japonya ekonomisi, Orta Doğu şokunu beklenenden daha iyi atlattı. İmalat üretimi on yıldan uzun sürenin en güçlü oranlarından biriyle büyüyor, hizmetler faaliyeti toparlanıyor ve genel iş faaliyetleri Haziran ayında hızlandı. Ancak güçlü manşet rakamların arkasında, artan maliyetler ve savaşla ilgili stoklama, momentumun ne kadar sürdürülebilir olduğu konusunda soruları gündeme getiriyor.

Avustralya'nın PMI raporu hem iyi hem de kötü haberler sundu. İşletme faaliyetleri istikrara yaklaşırken, enflasyonist baskılar hafifledi ve hizmet firmaları işe alımlara yeniden başladı. Ancak yeni siparişler düşmeye devam etti ve güven, ekonomiyi bu haftaki enflasyon ve istihdam verileri öncesinde kritik bir dönüm noktasında bırakarak rekor seviyelerin en zayıf seviyelerinden birine geriledi.

Fed'in Goolsbee'si, enflasyonun %3-4 aralığında kalıp kalmayacağını sorguluyor. Austan Goolsbee, Fed'in enflasyon ikilemini tek bir soruya indirgedi: %3-4 aralığında sıkışan enflasyon nihayetinde hedefe düşecek mi, yoksa kalıcı hale mi geliyor? Tarife ve enerjiyle ilgili fiyat baskılarının geçici olabileceği düşünülse de, Chicago Fed Başkanı hizmet enflasyonunu daha rahatsız edici ve kalıcı bir tehdit olarak belirtti.