Aktien erreichen Rekordhoch trotz gemischter Wirtschaftssignale

Wirtschaftswoche im Rückblick: Starke Arbeitsmarktdaten und Rekordbörsen

Die Märkte erlebten eine ereignisreiche Woche, geprägt von überraschend starken Arbeitsmarktdaten aus Kanada und neuen Allzeithochs an den US-Börsen. Während die Aktienkurse von nachlassenden Ölpreisen profitierten, werfen anhaltende Inflationsängste und Handelsspannungen weiterhin Schatten auf die globale Konjunktur. Die wirtschaftliche Resilienz wird auf die Probe gestellt, doch die jüngsten Indikatoren zeichnen ein gemischtes Bild.

Kanada: Beschäftigungswunder und robuste Handelsbilanz

Kanada startete mit einem Paukenschlag ins dritte Quartal. Im Juli wurden beeindruckende 75.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, was zu einer breiten Verteilung über verschiedene Sektoren führte. Dies drückte die Arbeitslosenquote auf 6,4%, den niedrigsten Stand seit 2024, und untermauerte die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit trotz fortwährender Unsicherheiten im internationalen Handel. Starke Daten vom Arbeitsmarkt, verbesserte internationale Handelsbeziehungen und eine positive Entwicklung im Immobiliensektor deuten auf einen soliden Start ins Q3 hin, der auf ein wahrscheinlich robustes Q2 folgt.

Die kanadische Handelsbilanz präsentierte sich ebenfalls erfreulich. Der Überschuss bei Warenexporten weitete sich im Juni zum vierten Mal in Folge aus. Dies war auf steigende Exporte zurückzuführen, während die Importe zurückgingen. Bereinigt um Inflation stiegen die Exportvolumina im Juni um 1% monatlich, während die Importe um 1,5% fielen. Für das gesamte Q2 stiegen die Warenexporte annualisiert um über 20%, während Importe nur um 6% zulegten, was einen erheblichen Beitrag des Nettoexports zum BIP impliziert.

Trotz der positiven Beschäftigungszahlen und der starken Handelsbilanz ist eine Zinsänderung durch die Bank of Canada (BoC) im September unwahrscheinlich. Die Inflation bleibt unter Kontrolle, und die Risiken durch Handelszölle bestehen fort. Die BoC geht derzeit von einem annualisierten Wirtschaftswachstum von 1,5% im dritten Quartal aus, was mit eigenen Prognosen übereinstimmt. Die soliden Beschäftigungszuwächse im Juli, zusammen mit vorläufigen Immobiliendaten, zeichnen ein optimistisches Bild für den Beginn des Q3. Die Immobiliendaten deuten auf einen weiteren Verkaufsanstieg im letzten Monat hin, was die vierte aufeinanderfolgende Zunahme wäre.

USA: Rekordhoch bei Aktien, aber Inflationsdruck bleibt

Die erste Augustwoche brachte den US-Aktienmärkten neue Rekordhöchststände, während die Ölpreise aufgrund von Berichten über eine mögliche Einigung zur Wiederaufnahme des Transits durch die Straße von Hormuz zurückgingen. Der S&P 500 stieg im Wochenverlauf um 3,5%. Der 10-jährige US-Treasury-Rendite verlor rund 10 Basispunkte.

Die ISM-Umfragen zeigten eine fortgesetzte Expansion der industriellen und Dienstleistungsaktivitäten im Juli. Allerdings deuten erhöhte Inputkosten auf anhaltende Inflationsdrücke hin. Der ISM Manufacturing PMI erreichte im Juli ein Vierjahreshoch, aber der ISM Prices Paid Index verharrt nahe diesem Niveau, was auf erhöhte Kostenbelastungen im verarbeitenden Gewerbe hindeutet. Während eine Verlangsamung der Lieferantenlieferungen auf eine stärkere Nachfrage hindeuten kann, sind auch Lieferkettenengpässe als Ursache denkbar. Die Umfrage signalisiert eine Expansion der industriellen Aktivität, wenn auch möglicherweise in moderaterem Tempo als die Schlagzeilen vermuten lassen.

Der größere Dienstleistungssektor expandierte im Juli ebenfalls, mit Zuwächsen bei neuen Aufträgen und der Geschäftsaktivität. Besorgniserregender für die Federal Reserve (Fed) war jedoch der Rückgang des Beschäftigungsindexes in den Kontraktionsbereich und der weiterhin erhöhte Preisindex. Diese Sorge wurde durch den Bericht über den Arbeitsmarktverlust von 23.000 Stellen im Juli verstärkt. Bei genauerer Betrachtung war dieser Rückgang jedoch hauptsächlich auf einen überproportionalen Verlust im Bereich der lokalen öffentlichen Bildungsdienste zurückzuführen, wahrscheinlich saisonal bedingt. Der Privatsektor stellte im Monat 30.000 Stellen ein, was dem Trend des Vormonats entspricht. Die Arbeitslosenquote sank leicht auf 4,1%, was einen insgesamt stabilen Arbeitsmarkt widerspiegelt.

Die Fed sieht sich mit einer Wirtschaft konfrontiert, die einen stabilen Arbeitsmarkt, aber hartnäckige Inflationsüberhänge aufweist. Die Reden von FOMC-Mitgliedern deuteten auf eine anhaltende Debatte über die Geldpolitik hin. Minneapolis Fed Präsident Kashkari äußerte sich am deutlichsten für eine Straffung und berichtete von einer abweichenden Stimme für eine Zinserhöhung im Juli. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September fiel nach dem Beschäftigungsbericht von etwa 50/50 auf 60% für eine Pause. Die für nächste Woche erwarteten Verbraucherpreisdaten (CPI) für Juli werden genau beobachtet werden. Die Konsensprognosen gehen von einer Beschleunigung der Gesamtinflation auf 3,5% im Jahresvergleich aus. Aktuell wird keine Zinserhöhung im September erwartet, doch anhaltende Inflationstrends könnten geldpolitische Maßnahmen erfordern.