US-Arbeitsmarkt schwächelt – Fed im Dilemma

Wichtige Wirtschaftsdaten im Fokus: Norwegen, Dänemark und Eurozone

Die Woche beginnt mit Spannung auf den globalen Märkten, wobei die Aufmerksamkeit auf mehrere wichtige Wirtschaftsindikatoren gerichtet ist. In Norwegen wird für Juli eine Kerninflation von 2,9% erwartet. Dieser Anstieg, getragen von einer teilweisen Erholung im Bereich der Informations- und Kommunikationstechnologie sowie bei Flugtickets, könnte die Erwartungen der Norges Bank übertreffen. Eine leicht gegenläufige Wirkung könnte von einer sinkenden Lebensmittelinflation ausgehen. Sollten sich diese Prognosen bestätigen, läge die Kerninflation 0,4 Prozentpunkte unter der Annahme der Zentralbank vom Juni. Dies würde die Norges Bank voraussichtlich dazu veranlassen, ihren Leitzins am Donnerstag unverändert zu lassen, jedoch mit einer Tendenz zur Straffung.

Auch Dänemark veröffentlicht heute Inflationsdaten für Juli. Nach zwei Monaten mit einer stabilen Gesamtinflation von 1,9% im Jahresvergleich wird keine Veränderung erwartet. Während Basiseffekte aus den Vorjahrespreisen für Lebensmittel und Strom für Abwärtsdruck sorgen könnten, wirken saisonale Aufwärtsbewegungen durch die höhere Gewichtung von Ferienzentren und Campingplätzen im Juli dem entgegen.

Für die Eurozone steht der Sentix Investor Confidence Indikator auf dem Programm. Der Index zeigte im Juli bereits eine deutliche Erholung, was die dritte monatliche Verbesserung in Folge markierte, angetrieben durch steigende Erwartungen. Die heutige Veröffentlichung wird Aufschluss darüber geben, ob dieser Aufschwung anhält.

Schweden startet die Woche mit dem Produktionswertindex (PVI). Dieses Datum ist üblicherweise von besonderem Interesse im Vorfeld der BIP-Veröffentlichung. Angesichts der bereits publizierten starken BIP-Zahlen für das zweite Quartal ist jedoch unwahrscheinlich, dass die heutigen Zahlen signifikante Marktreaktionen hervorrufen werden.

Über Nacht wird erwartet, dass die Reserve Bank of Australia (RBA) ihren Leitzins unverändert bei 4,35% belässt, im Einklang mit den Konsensprognosen und der Markterwartung. Nach drei Zinserhöhungen im Frühjahr ist es unwahrscheinlich, dass die RBA ihre Geldpolitik in den kommenden Sitzungen weiter straffen wird.

Geopolitische Spannungen und Marktgeschehen

Die Woche hält weitere bedeutende Ereignisse bereit, darunter die geldpolitische Sitzung der Norges Bank am Donnerstag. Zuvor, am Mittwoch, stehen die US-Inflationsdaten im Mittelpunkt, gefolgt von den britischen BIP-Schätzungen für das zweite Quartal am Donnerstag. Den Abschluss der Woche bildet am Freitag die zweite Veröffentlichung des BIP für die Eurozone, inklusive detaillierterer Angaben.

Die geopolitischen Entwicklungen im Nahen Osten und deren Auswirkungen auf die Rohstoffmärkte bleiben während der gesamten Woche ein fortlaufender Brennpunkt.

US-Arbeitsmarktbericht trübt die Aussichten

Das Wochenende brachte eine unerwartete Wendung am US-Arbeitsmarkt. Der Bericht für Juli fiel schwächer aus als erwartet: Die Zahl der neu geschaffenen Stellen (Nonfarm Payrolls) lag bei -23.000, deutlich unter den Konsensprognosen von +80.000 und den Erwartungen von Danske Bank (+70.000). Hinzu kamen deutliche negative Revisionen für Mai und Juni von insgesamt -103.000 Stellen. Dennoch sank die Arbeitslosenquote überraschend auf 4,1%, gegenüber erwarteten 4,2%.

Die Erwerbsquote fiel gleichzeitig auf 61,4%, den schwächsten Stand seit Februar 2021. Diese Konstellation – schwaches Beschäftigungswachstum bei sinkender Arbeitslosenquote – stellt die Federal Reserve (Fed) vor ein Dilemma. Die anfänglichen Marktreaktionen, die einen deutlichen Rückgang der UST-Renditen und eine Abwertung des USD implizierten, spiegeln diese Unsicherheit wider.

Fed-Gouverneur Barkin kommentierte die Daten und räumte die Schwäche am Arbeitsmarkt ein, wies jedoch gleichzeitig auf die anhaltend widerstandsfähigen Unternehmensgewinne hin. Diese gemischten Signale erschweren der Fed die Einschätzung der wirtschaftlichen Lage und die Ausrichtung ihrer zukünftigen geldpolitischen Maßnahmen.

Chinas Inflation kühlt ab, Norwegen verzeichnet Produktionsrückgang

In China verlangsamten sich sowohl die Verbraucher- als auch die Erzeugerpreisinflation im Juli stärker als prognostiziert. Die Verbraucherpreisinflation (CPI) fiel auf ein Sechsmonatstief von 0,5% im Jahresvergleich (Konsens: 0,8%; Vormonat: 1,0%). Die Erzeugerpreisinflation (PPI) verlangsamte sich auf ein Dreimonatstief von 3,5% (Konsens: 3,9%; Vormonat: 4,1%). Haupttreiber waren niedrigere Ölpreise und eine schwache Binnennachfrage. Zwar haben die politischen Führer verstärkte fiskalische Ausgaben für Infrastrukturprojekte zugesagt, doch die Auswirkungen auf die Inflation dürften erst mit Verzögerung spürbar werden.

In Norwegen sank die Industrieproduktion im Juli um 1,0% gegenüber dem Vormonat, wodurch sich der zugrunde liegende Dreimonatstrend auf 0,7% verringerte. Dieser Rückgang war hauptsächlich auf rohölbezogene Industrien zurückzuführen, während die Binnenindustrien stabiler blieben. Trotz des monatlichen Rückgangs stellt die Industrie einen relativen Lichtblick in einer Wirtschaft dar, in der zinsabhängige Sektoren wie der Einzelhandel und das Baugewerbe weiterhin Gegenwind erfahren.

Globale Märkte reagieren auf US-Daten und Geopolitik

Die globalen Risikostimmung beendete die Vorwoche mit einem positiven Trend, obwohl der Auslöser alles andere als eindeutig positiv war. Aktienmärkte profitierten vom Rückgang der kurzfristigen Renditen infolge des US-Arbeitsmarktberichts und zeigten sich weniger besorgt über mögliche Wachstumseinbußen. Der S&P 500 stieg am Freitag um 0,6%, was die beste Woche seit April mit einem Wochengewinn von rund 3,6% markierte. Der Composite legte um 1,2% zu, und der Philadelphia Semiconductor Index gewann 3%. Der S&P 500 erreichte sogar ein neues Rekordhoch, was angesichts von KI-Investitionsbedenken und einem Ausverkauf bei Speicherchips bemerkenswert ist.

Innerhalb des Aktienmarktes verzeichneten sowohl zyklische als auch defensive Werte Gewinne, wobei erstere am Freitag leicht die Oberhand behielten. Die Sektoren Materialien, Basiskonsumgüter und Technologie führten die Gewinnerliste an und stiegen um etwa 1,3-1,5%, während Finanzwerte und Energie nachgaben. Über Nacht zeigten sich asiatische Aktienmärkte im Plus, während US-Futures gemischt waren.

Bei festverzinslichen Wertpapieren (FI) und Devisen (FX) geriet der US-Dollar am Freitag unter Druck. Der Euro/USD stieg kurzzeitig auf 1,1581, den höchsten Stand seit fast zwei Monaten, und der USD/JPY fiel zeitweise unter 157. Die kurzfristigen US-Zinssätze fielen zusammen mit dem USD; die 2-Jahres-Swap-Rendite sank nach Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts um mehr als 6 Basispunkte und schloss den Tag mit einem Minus von rund 3-4 Basispunkten. Der Markt preist nun etwa 11 Basispunkte an Zinserhöhungen durch die Fed auf der nächsten Sitzung im September ein.

Ausblick und Händlerperspektive

Die jüngsten Daten aus den USA, insbesondere der schwache NFP-Bericht, stellen die Fed vor eine komplexe Entscheidung. Einerseits deutet das nachlassende Beschäftigungswachstum auf eine mögliche Konjunkturabschwächung hin, was normalerweise eine lockerere Geldpolitik nahelegen würde. Andererseits signalisiert die sinkende Arbeitslosenquote weiterhin eine angespannte Arbeitsmarktlage, die inflationären Druck erzeugen könnte und somit eine restriktivere Haltung rechtfertigt.

Für Händler bedeutet dies erhöhte Unsicherheit und Volatilität. Die Marktreaktion auf den NFP-Bericht war zwar deutlich, aber die zugrunde liegende Divergenz zwischen Beschäftigung und Arbeitslosenquote könnte zu widersprüchlichen Signalen führen. Die anstehenden Inflationsdaten für die USA und die Eurozone sowie die Zinsentscheidungen der Zentralbanken werden entscheidend sein, um die weitere Richtung der Märkte zu bestimmen.

Besonderes Augenmerk gilt der Reaktion der US-Zentralbank auf diese gemischten Arbeitsmarktdaten. Die Fähigkeit der Fed, eine klare Kommunikationslinie beizubehalten und die Märkte zu steuern, wird von entscheidender Bedeutung sein. Geopolitische Entwicklungen, insbesondere im Nahen Osten, bleiben ein wichtiger Faktor, der die Rohstoffpreise und die allgemeine Risikobereitschaft beeinflussen kann. Anleger und Händler sollten die Entwicklungen genau beobachten und auf mögliche Verschiebungen in der Marktstimmung vorbereitet sein.