AUD/CAD: Tieferer Korrekturpfad droht, wenn die RBA ihren Zinserhöhungsbias verliert

RBA-Zinsentscheidung im Fokus: Mehr als nur ein Halten der Zinsen

Die anstehende Entscheidung der Reserve Bank of Australia (RBA) am Dienstag, die Leitzinsen unverändert bei 4,35% zu belassen, gilt in Finanzkreisen als reine Formalität. Nach den jüngsten Inflationsdaten, die unter den Erwartungen lagen, sind sich Australiens vier größte Banken einig, dass die Zinsen bis Ende 2026 auf diesem Niveau verharren dürften. Eine Zinssenkung wird frühestens für 2027 erwartet. Daher verlagert sich der Fokus der Marktteilnehmer weg von der reinen Zinsentscheidung hin zu einer spezifischeren Frage: Wie stark wird der Zinserhöhungsbias der RBA in der Kommunikation fortbestehen? Für den australischen Dollar (AUD) ergibt sich hier eine asymmetrische Marktsituation. Während die theoretische Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung nur begrenzte Unterstützung bieten dürfte, könnte eine klare Bestätigung, dass der Straffungszyklus beendet ist, einen deutlich negativeren Einfluss haben.

Erste Signale in der Politikformulierung und Prognosen

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Das erste Signal wird aus der begleitenden Politikformulierung der RBA erwartet. In diesem Jahr hat die Zentralbank stets die Formulierung beibehalten, dass „der Vorstand die Aufwärtsrisiken für die Inflation aufmerksam beobachtet“. Sollte diese Passage beibehalten werden, würde dies als ein hawkisches Zins halten gewertet werden. Es würde jedoch primär die bestehende Politikflexibilität wahren, anstatt eine weitere Zinserhöhung maßgeblich wahrscheinlicher zu machen. Wesentlich folgenreicher wäre eine Verschiebung hin zu einer Sprache, die darauf hindeutet, dass die Politik ausreichend restriktiv ist, oder eine Entfernung des expliziten Nachdrucks auf die Aufwärtsrisiken bei der Inflation. Eine solche Änderung gäbe den Märkten das bisher deutlichste Signal, dass 4,35% den Höchststand der Zinssätze erreicht haben.

Das gewichtigere Signal dürfte jedoch aus dem vierteljährlichen „Statement on Monetary Policy“ (SoMP) hervorgehen. Die Prognosen vom Mai sahen eine Rückkehr der Kerninflation (trimmed-mean) in die Zielbandbreite von 2-3% im Laufe des Jahres 2027 vor. Die Inflationsdaten für das zweite Quartal lagen jedoch mit 3,6% unter den Projektionen der RBA. Sollten die Prognosen für August diesen Desinflationspfad beibehalten oder die Rückkehr zum Ziel vorziehen, würde dies die jüngste Inflationsmilderung effektiv validieren und die Argumentation stärken, dass eine weitere Straffung unnötig ist. Umgekehrt würde eine weitere Verschiebung des Ziels nahelegen, dass die Politikgestalter der jüngsten Inflationsmoderation noch nicht vollständig vertrauen. Auch die technische Annahme des Kassakurses, die in die Prognosen eingebettet ist, wird im Vergleich zur vorherigen SoMP von Interesse sein, um zu sehen, wie viel Lockerung bereits in den Projektionspfad eingearbeitet ist.

Asymmetrisches Aufwärtspotenzial für den AUD und Auswirkungen auf AUD/CAD

Diese Gemengelage lässt nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial für den AUD erkennen. Selbst wenn die RBA ihre hawkische Sprache beibehält, ist der aktuelle Zinssatz von 4,35% bereits eindeutig restriktiv. Dies macht eine verlängerte Haltedauer wahrscheinlicher als eine weitere Anhebung. Die Märkte haben daher wenig Grund, signifikante Zinserhöhungserwartungen neu aufzubauen, nur weil die Zentralbank die Tür nicht schließt. Im Gegensatz dazu würde eine weichere Inflationsentwicklung oder eine explizite Sprache über den Zinsgipfel echte neue Informationen liefern und eine entschiedenere Verlagerung der Aufmerksamkeit auf eine eventuale Lockerung ermöglichen.

Diese Asymmetrie macht das Währungspaar AUD/CAD besonders interessant. Der kanadische Dollar (CAD) erhielt in der vergangenen Woche durch den stärker als erwartet ausgefallenen kanadischen Arbeitsmarktbericht Unterstützung und könnte von einer ausgedehnten Ölpreiserholung weiter profitieren. Gleichzeitig hat der Aufwärtstrend von AUD/CAD, der bei 0,8902 begann, deutlich an Dynamik verloren. Dies spiegelt sich sowohl im täglichen als auch im wöchentlichen MACD wider. Zudem nähert sich das Paar dem wichtigen Widerstandsbereich bei 0,9991, dem Höchststand von 2021.

Technische Perspektive auf AUD/CAD: Korrekturrisiken

Technisch gesehen würde ein Bruch der Unterstützung bei 0,9721 darauf hindeuten, dass die Fünf-Wellen-Rallye von 0,8902 bereits korrigiert und eine tiefere Abwärtsbewegung zum 38,2%-Retracement von 0,8902 auf 0,9957 bei 0,9555 einleitet. Dieser Bereich liegt nahe dem Tief der vierten Welle um 0,9510 und dem 55-Wochen-EMA bei etwa 0,9536. Ein entscheidender Bruch des Widerstands bei 0,9991 würde jedoch die Korrekturbewegung ungültig machen und stattdessen den übergeordneten Aufwärtstrend fortsetzen. Vorerst könnte die Beibehaltung des Zinserhöhungsbias durch die RBA ausreichen, um AUD/CAD in einer Bandbreite zu stützen. Ein Verlust dieses Bias könnte jedoch der Katalysator für eine tiefere Korrektur sein.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Beibehaltung des Leitzinses der RBA bei 4,35% am Dienstag ist eine Formalität. Das eigentliche Signal liegt darin, ob der Zinserhöhungsbias in der Politikformulierung und den SoMP-Prognosen fortbesteht.
• Die Schlüsselformulierung, auf die zu achten ist, lautet „aufmerksam gegenüber den Aufwärtsrisiken für die Inflation“. Deren Entfernung wäre das deutlichste Signal, dass 4,35% der Zinsgipfel sind.
• Das quartalsweise SoMP ist wichtiger als die Erklärung. Ob die RBA ihren Pfad zur Zielerreichung für 2027 beibehält oder verschiebt, zeigt, wie sehr sie die Unterschreitung der Inflation im Q2 vertraut.
• Die Situation für den AUD ist asymmetrisch: Die Beibehaltung des Zinserhöhungsbias bietet begrenztes Aufwärtspotenzial, da eine weitere Erhöhung unwahrscheinlich erscheint, während deren Verlust klarere Abwärtsrisiken eröffnet.
• AUD/CAD ist nahe dem Widerstand bei 0,9991 begrenzt. Ein Bruch der Unterstützung bei 0,9721 eröffnet eine tiefere Korrektur in Richtung 0,9555, während ein Bruch über 0,9991 diesen Fall ungültig machen würde.