Australien Mai-CPI: Kerninflation bleibt hartnäckig

Australiens Verbraucherpreise im Mai: Ein detaillierter Blick

Die jüngsten Prognosen deuten darauf hin, dass der australische Verbraucherpreisindex (CPI) im Mai einen monatlichen Rückgang von -0,3% verzeichnen wird. Trotz dieses Rückgangs wird die jährliche Inflationsrate voraussichtlich auf 4,4% steigen. Auf saisonbereinigter Basis wird ein moderater monatlicher Anstieg von 0,2% erwartet. Hauptverantwortlich für die monatliche Verlangsamung dürften die Transportkosten sein, die aufgrund sinkender Kraftstoffpreise voraussichtlich den größten dämpfenden Effekt haben werden. Auch Bekleidung und Schuhe werden voraussichtlich zu diesem Rückgang beitragen. Moderate Zuwächse bei Lebensmitteln und Wohnkosten könnten diesen Effekt teilweise abfedern.

Für den Kerninflationsindikator, den sogenannten „trimmed mean“, wird ein monatlicher Anstieg von 0,4% prognostiziert, was die jährliche Rate auf 3,6% anheben würde. Die Marktdienstleistungen, bereinigt um volatile Komponenten, dürften preisstabil bleiben. Ohne volatile Komponenten und saisonale Reiseausgaben wird ein Anstieg von 0,2% im Monatsvergleich erwartet. Abwärtsrisiken liegen primär in der zeitlichen Abfolge und dem Ausmaß von Preisanpassungen. Einige Indikatoren deuten zwar auf eine Mäßigung der Preisdrucke im Mai hin, doch die Niveaus bleiben erhöht. Das Hauptaufwärtsrisiko stellt die schnellere Weitergabe höherer Baukosten dar.

Hintergrund: Inflationstrends und RBA-Perspektive

Im April untertraf die monatliche CPI-Entwicklung die Erwartungen, und die Gesamtinflation fiel auf 4,2% im Jahresvergleich. Die Kerninflation zeigte sich jedoch robust, da der „trimmed mean“ von 3,3% im März auf 3,4% im Jahresvergleich stieg. Die Daten gaben Aufschluss über die Weitergabe des Energiepreisschocks aus dem Nahen Osten über den Automobilkraftstoff hinaus. Zwar zeigten sich erste Anzeichen für Kostensteigerungen im Wohnungsbau und bei Dienstleistungen, doch die breitere Weitergabe über den gesamten CPI-Warenkorb war begrenzter als erwartet. Dies war größtenteils auf politische Maßnahmen zurückzuführen, die den anfänglichen Einfluss dämpften. Im Mai wird der Fokus erneut auf Anzeichen für Zweitrundeneffekte höherer Ölpreise und energieintensiver Güter liegen. Obwohl die Details seit der CPI-Veröffentlichung im April eine gewisse Mäßigung des Kostendrucks zeigen, bleiben die Niveaus hoch. Das Wachstum der Einkaufskosten liegt weiterhin 1,4 Prozentpunkte über dem langjährigen Durchschnitt, und auch das Verkaufspreiswachstum liegt über seinem jeweiligen Niveau. Die Reserve Bank of Australia (RBA) wies in ihrer Erklärung nach der Sitzung darauf hin, dass einige Unternehmen bereits höhere Kosten weitergeben und andere dies signalisieren, vermutlich basierend auf Erkenntnissen aus ihrem Liaison-Programm.

Wir erwarten, dass die monatliche CPI-Entwicklung im Mai mit -0,3% zurückgehen wird. Da ein Rückgang von -0,5% aus dem Vorjahresvergleich herausfällt, steigt die jahresendende Inflation auf 4,4%. Der Mai ist typischerweise ein saisonal schwacher Monat; auf saisonbereinigter Basis erwarten wir einen Anstieg des CPI um 0,2% monatlich. Der Hauptpreistreiber im Monat sind die Transportkosten (-0,4 Prozentpunkte), was hauptsächlich auf niedrigere Kraftstoffpreise zurückzuführen ist. Bekleidung und Schuhe dürften ebenfalls etwa -0,1 Prozentpunkte beitragen. Diese Effekte werden teilweise durch moderate Beiträge aus den Bereichen Lebensmittel und Wohnen ausgeglichen, die jeweils etwa 0,1 Prozentpunkte zum monatlichen Ergebnis beisteuern. Wir schätzen, dass die Kerninflation (trimmed mean) um 0,4% monatlich steigt und damit das jährliche Tempo von 3,4% im April auf 3,6% anhebt.

Schlüsselfaktoren und Risikobetrachtung

Die Lebensmittelpreise werden voraussichtlich um 0,7% monatlich steigen, angetrieben hauptsächlich durch eine Erholung von 2,9% bei Obst und Gemüse nach unerwarteter Schwäche im Vormonat. Das Bureau of Meteorology hat nun ein El Nino-Ereignis bestätigt. Die historischen Auswirkungen von El Nino auf Lebensmittelpreise sind gemischt, aber in Kombination mit höheren Düngemittelkosten könnten sich größere Störungen der landwirtschaftlichen Produktion und damit größere Aufwärtsdrucke auf die Lebensmittelpreise im späteren Jahresverlauf und im nächsten Jahr ergeben.

Die Transportpreise werden voraussichtlich um -4,1% monatlich fallen, was einen Rückgang von -14,5% bei den Automobilkraftstoffen widerspiegelt. Die Benzin- und Dieselpreise im Einzelhandel sind im Monat weiter gesunken und lagen durchschnittlich bei 1,84 AUD/l bzw. 2,35 AUD/l. Die Senkung der Kraftstoffsteuer bleibt bis Ende Juni in Kraft, und wir erwarten, dass deren Auslaufen bis etwa zur dritten Juliwoche vollständig in den Preisen reflektiert wird. Es gibt laufende Diskussionen über eine mögliche dreimonatige Verlängerung der Kraftstoffsteuersenkung. Sollte diese umgesetzt und durch Beiträge der Landesregierungen ergänzt werden, würde dies ein Abwärtsrisiko für unsere Inflationsprognosen für das dritte Quartal darstellen. Wir schätzen, dass diese Verlängerung die Gesamtinflation im dritten Quartal um etwa 0,5 Prozentpunkte reduzieren würde. Die direkten Auswirkungen auf den Kerninflationsindikator wären vernachlässigbar, aber es könnte Zweitrundeneffekte dämpfen, was zu einem niedrigeren Kerninflationswert als prognostiziert führen würde. Dennoch bliebe er erhöht und deutlich über dem Zielband der RBA.

Die Wohnkosten werden voraussichtlich um 0,3% monatlich steigen. Die Mieten werden voraussichtlich um 0,3% monatlich zunehmen. Dies ist eine Beschleunigung gegenüber dem Tempo von 0,2% in den beiden Vormonaten, das durch eine Erhöhung der Commonwealth Rent Assistance gedämpft wurde. Dies würde die jährliche Mietinflation auf 3,4% anheben. Die Kosten für den Erwerb neuer Wohnungen werden voraussichtlich um 0,5% monatlich steigen, nach einem Ergebnis von 0,7% im April, dem höchsten Wert seit über zwei Jahren. Dies würde die jahresendende Inflation auf 5,1% bringen, den höchsten Wert seit August 2024. Baukostenindikatoren wie die Tradelink-Preisänderungsdaten zeigen eine angemessene Erklärungsbeziehung zu den Kosten neuer Wohnungen, sobald kurzfristige Volatilität und breitere Marktbedingungen berücksichtigt werden. Dies deutet darauf hin, dass die jüngsten Erhöhungen der Preisbenachrichtigungen den Aufwärtsdruck auf die Inflation bei neuen Wohnungen in den kommenden Monaten aufrechterhalten werden. Der Ausbau von Rechenzentren erhöht zudem den Wettbewerb um Arbeitskräfte und Materialien, was die Kostensteigerungen im kommenden Jahr erhöhen könnte. Urlaubsreisen werden voraussichtlich um -0,9% monatlich zurückgehen; Mai ist ein saisonal schwacher Monat, insbesondere für Inlandreisen. Versicherungs- und Finanzdienstleistungen werden voraussichtlich um 0,2% monatlich steigen. Dies wird durch einen Anstieg von 0,6% bei Versicherungen angeführt. Wir erwarten, dass die Versicherungsprämien bis zum Jahresende allmählich steigen werden, da die Reparatur- und Ersatzkosten für Wohnungen und Kraftfahrzeuge steigen.

Das Hauptrisiko für das Mai-Profil ist eine verzögerte Weitergabe von Kostensteigerungen, wobei Zweitrundeneffekte aufgrund politischer Dämpfung und Verzögerungen bei der Preisbildung langsamer als erwartet ausfallen. Unternehmen könnten auch einen größeren Anteil der Erhöhungen absorbieren, angesichts der Abschwächung der Konsumausgaben (ohne Kraftstoffe) und der anhaltenden tiefen Pessimismusstimmung. Auf der positiven Seite könnte die Inflation bei neuen Wohnungen stärker ausfallen als prognostiziert. Der durchschnittliche Wert von Preisänderungen bei Handelspartnern stieg im Mai an (17 % gegenüber 16 % im April) und könnte sich schneller und stärker durchsetzen als von uns berücksichtigt.

Wir haben unsere Prognosen nach Überarbeitungen unseres Basisszenarios für Ölpreise aktualisiert. Kleinere Rundungseffekte haben unsere Prognose für den Kerninflationsindikator (trimmed mean) im zweiten Quartal auf 3,8% angehoben, mit einer unveränderten vierteljährlichen Schätzung von 1,0%. Der Rest des Profils bleibt unverändert, wobei die Kerninflation voraussichtlich im dritten Quartal dieses Jahres ihren Höhepunkt erreichen wird.