Europäische Wirtschaftsdaten verpuffen an den Märkten – US-Dollar als klarer Gewinner

Europäische Konjunkturindikatoren verfehlen Wirkung

Die jüngsten europäischen Flash-PMIs lieferten kaum Impulse für die Finanzmärkte. Der zusammengesetzte Indikator, der sich aus einer Verbesserung im Dienstleistungssektor speiste, erreichte zwar 49,5 Punkte, verharrte aber weiterhin unter der neutralen Marke von 50 Zählern. Auffällig ist, dass die meisten Antworten für diese Umfrage noch vor der Unterzeichnung des Abkommens zwischen den USA und dem Iran am 17. Juni gesammelt wurden. Dies lässt auf aufwärtsgerichtete Revisionen der endgültigen PMI-Werte, die Anfang Juli erwartet werden, hoffen. Die Preisindikatoren haben sich derweil von ihren jüngsten Mehrjahreshochs zurückgezogen. Obwohl dies für die EZB beruhigende Nachrichten sein mögen, äußerte sich ihr Chefvolkswirt zurückhaltend. Vor dem Europäischen Parlament warnte Philip Lane, dass die Inflation auf mittlere Sicht noch geraume Zeit über dem Ziel von 2% verharren könnte, möglicherweise bis in die erste Jahreshälfte 2027. In einer Rede in der Vorwoche prognostizierte er für den Rest des Jahres Werte von über 3%. Er verteidigte die Zinserhöhung im Juni mit den Worten, dass „selbst im milderen Szenario, das die Mitarbeiter des Eurosystems im Juni betrachteten, die Inflation voraussichtlich lange genug über dem Zielwert bleiben wird, um eine gemäßigte Reaktion zu rechtfertigen.“ Seine Folien zeigen, dass die Energiepreise (Öl und Gas kombiniert) nun zwischen dem milderen und dem Basisszenario der EZB schwanken. Die Geldmärkte der Eurozone preisen eine weitere Zinserhöhung auf 2,5% im späteren Jahresverlauf ein, wobei die Erwartungen durch die PMIs unbeeinflusst blieben.

Renditen und Aktien unter Druck, Dollar dominiert Währungsmärkte

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Deutsche Bundesanleihen zeigten eine leichte Outperformance gegenüber US-Treasuries. Die Renditen fielen um 2,1 bis 3,6 Basispunkte, schlossen aber oberhalb ihrer Tagestiefs. US-Renditen gaben zwischen 0,3 und 2,8 Basispunkten nach. Kernanleihen profitierten hauptsächlich von einer eingetrübten Risikostimmung. Aktien verzeichneten sowohl auf dem alten als auch auf dem neuen Kontinent weitere Kursverluste. Insbesondere der Technologiesektor steht weiterhin unter Druck, da Investoren vor dem Ende des ersten Halbjahres die deutlichen Gewinne seit Jahresbeginn realisierten. Industrie- und Nebenwerte scheinen besser geschützt. Die Währungsmärkte zeigen endlich Bewegung. Nach Monaten des stoischen Handels sind bei vielen Dollar-Paaren technische Brüche zu beobachten. Der USD avancierte zum Liebling des Marktes, seitdem Governor Warsh auf der Fed-Sitzung im Juni einen wichtigen Schritt zur Wiederherstellung der Glaubwürdigkeit der Institution – sprich, ihrer politischen Unabhängigkeit – unternahm. Risikoprämien, die den Greenback zuvor belasteten, kehren sich nun um. Ergänzt man dies um eine solide Wirtschaft und einen robusten Arbeitsmarkt, verliert das Paar EUR/USD seit gestern die kritische Unterstützungszone bei 1,1392. Das Währungspaar notiert derzeit um 1,1370, mit den nächsten Unterstützungsbereichen bei 1,12 und dann 1,11. Der DXY durchbrach den Widerstand bei 101,138 und erreichte damit das höchste Niveau seit Mai 2025. Der Aufstieg von USD/JPY stoppte nahe Mehrjahrzehnthochs, knapp unterhalb von 162. Investoren sind wegen möglicher Interventionen vorsichtig.

Australien-Inflation überrascht, Yen im Fokus

Das britische Pfund nähert sich der Unterstützung von EUR/GBP 0,86, was sich zu einem bullischen Abschlussdreieck für das GBP entwickelt. Die Ernennung von Burnham zum nächsten Premierminister reduziert kurzfristig die politische Unsicherheit, auch wenn er seine Pläne noch nicht dargelegt hat. Ein Bruch der Marke von EUR/GBP 0,86 würde aus technischer Sicht eine Rückkehr zu 0,8468 bedeuten (61,8%-Retracement der Rallye 2024-2025). Da der Wirtschaftskalender für heute leer ist, erwarten wir, dass technische Faktoren den Handel dominieren werden. Die Risikolandschaft bleibt ebenfalls ein wichtiger Markttreiber. Mit dem bevorstehenden Quartalsende könnten weitere Neupositionierungen und Rotationen stattfinden.

Die australische Headline-Inflation fiel im Mai unerwartet stark (-0,7% m/m), wobei die Jahresrate von 4,2% auf 4% zurückging. Auf monatlicher Basis sanken die Kraftstoffpreise um 11,9%, nach einem Rückgang von 7% im April. Diese Rückgänge beinhalten die Auswirkungen der Halbierung der Kraftstoffsteuer und niedrigerer Weltölpreise. Da solche volatilen Posten das Inflationsbild oft trüben, betrachtet die Reserve Bank of Australia tendenziell das „trimmed mean CPI“-Maß, das die Posten mit den größten Preisschwankungen ausschließt. Diese Kernmessgröße beschleunigte sich im Mai auf 0,4% m/m und stieg von 3,4% auf 3,6% J/J (höchster Wert seit Beginn der monatlichen Erhebung im April letzten Jahres). Die RBA hat ein Inflationsziel von 2-3%. Der größte Treiber der Jahresinflation war der Wohnsektor mit einem Anstieg von 6,5%. Darauf folgten ein Anstieg der Lebensmittel und alkoholfreien Getränke um 3,3% sowie Transportkosten um 3,3%. Der australische Dollar reagierte nicht auf den höheren Kern-CPI. AUD/USD gab gestern die 0,70-Schwelle aufgrund der deutlichen Dollarstärke ab. Aus technischer Sicht liegt die Unterstützung bei 0,6833 (Märztief). Die Protokolle der Juni-Sitzung der Bank of Japan bekräftigten die straffere Haltung der Zentralbank: „Hinsichtlich der künftigen Geldpolitik ist es angesichts der Tatsache, dass die zugrunde liegende CPI-Inflation 2% erreicht hat und die Finanzierungsbedingungen akkommodierend waren, angebracht, dass die Bank weiterhin den Leitzins anhebt“. Die japanischen Geldmärkte preisen derzeit eine Anhebung von 1% auf 1,25% bis zur Dezember-Sitzung ein. Die japanische Dienstleistungspreisinflation, die ebenfalls heute Morgen veröffentlicht wurde, blieb im Mai unverändert bei revidierten 3,3% J/J. Der japanische Yen bewegt sich weiterhin knapp unter dem 2024er Hoch von USD/JPY 161,95, da die USD-Stärke derzeit durch verbale Interventionsdrohungen japanischer Beamter ausgeglichen wird. Das Risiko eines Anstiegs steigt, was das Paar auf die stärksten Niveaus seit 1986 heben würde.