Fed und BoJ: Lösen sie diese Woche die größte USD/JPY-Bewegung aus?

Zwei Zentralbanken im Fokus: Fed und BoJ setzen Akzente

In einer ungewöhnlich dichten Phase der Geldpolitik stehen die Märkte in dieser Woche vor bedeutenden geldpolitischen Entscheidungen. Innerhalb von gut 60 Stunden werden gleich drei wichtige Zentralbanken ihre Beschlüsse verkünden: Die Federal Reserve trifft ihre Entscheidung am Mittwoch, gefolgt von der Bank of England am Donnerstag und der Bank of Japan am Freitag. Während die Aufmerksamkeit der Märkte aufgeteilt sein mag, bergen die Entscheidungen der Fed und der BoJ das größte Potenzial, die Zinswarterwartungen neu zu gestalten. Die Interaktion zwischen diesen beiden Institutionen könnte USD/JPY zum Währungspaar machen, das in dieser Woche die größte Sensibilität aufweist.

Angesichts des bereits erreichten 40-Jahres-Hochs von über 163 für USD/JPY könnten selbst moderate Überraschungen von einer der beiden Zentralbanken eine überproportionale Reaktion auslösen. Diese Asymmetrie – ein hohes Positionierungsrisiko trifft auf ein hohes ereignisgetriebenes Risiko – unterscheidet diese Woche von routinemäßigen geldpolitischen Sitzungen.

Analyse Lesen

Die US-Notenbank: Konsens beim Halten, Debatte über den Kurs

Obwohl die Fed voraussichtlich die Zinsen unverändert lassen wird, verbirgt dieser Konsens eine wichtigere Debatte über den zukünftigen Kurs. Die Finanzterminkontrakte preisen weiterhin eine Wahrscheinlichkeit von rund 75 % für eine Zinserhöhung im September ein, mit einer über 50%igen Chance auf zwei weitere Anhebungen vor Jahresende. Diese Erwartungen sind deutlich aggressiver als der Konsens der Ökonomen, der bis Dezember stabile Zinsen erwartet. Diese Diskrepanz macht die Renditen von US-Staatsanleihen besonders empfindlich für jedes Signal, dass die Politikgestalter mit dem Abwarten weniger zufrieden sind.

Besonders aufschlussreich wird die Veröffentlichung der Abstimmungsergebnisse sein. Aus den Protokollen der letzten FOMC-Sitzung ging hervor, dass mehrere Mitglieder bereits eine sofortige Zinserhöhung befürworteten, bevor sie sich auf weitere Beweise einigten. Ein Anstieg der abweichenden Stimmen zugunsten einer Straffung würde den Investoren ein konkretes Maß dafür geben, wie schnell sich die Stimmung innerhalb des Komitees wandelt. Darüber hinaus werden die Marktteilnehmer die Kommunikationsweise von Vorsitzendem Kevin Warsh genau beobachten. Anders als sein Vorgänger Jerome Powell lehnt Warsh detaillierte Forward Guidance konsequent ab. Investoren dürften sich stattdessen darauf konzentrieren, wie er die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes charakterisiert, ob er den Inflationsrisiken durch höhere Ölpreise mehr Gewicht beimisst und ob er die aggressiven Straffungserwartungen des Marktes zurückweist.

Die BoJ: Stille Entscheidung mit lautem Untertext

Die Aufmerksamkeit richtet sich dann nach Tokio, wo ebenfalls allgemein erwartet wird, dass die Bank of Japan ihren Leitzins bei 1,00 % belässt. Der eigentliche Fokus liegt auf dem vierteljährlichen Ausblickbericht und der Einschätzung von Gouverneur Kazuo Ueda, ob die Inflations- und Wachstumsdaten einen schnelleren Normalisierungszyklus rechtfertigen. Selbst ohne sofortige Maßnahmen am Freitag würden aufwärts gerichtete Revisionen der Inflationsprognosen oder eine stärkere Zuversicht im Ausblick die Erwartungen verstärken, dass die Bank früher handeln könnte, als die Märkte derzeit antizipieren.

USD/JPY: Ein Währungspaar mit ungewöhnlich hohem Ereignisrisiko

Diese Kombination verleiht USD/JPY ein ungewöhnlich hohes Ereignisrisiko in beide Richtungen. Auf US-Seite stellt sich die Kernfrage, ob die Fed eine bevorstehende Zinserhöhung signalisiert. Auf japanischer Seite beobachten Investoren nach stärkeren Anzeichen dafür, dass die Politiknormalisierung an Fahrt gewinnt. Ein hawkisches Ergebnis von einer der beiden Zentralbanken würde normalerweise den Wechselkurs allein bewegen. Wenn beide Ereignisse in derselben Woche eintreten, könnte die daraus resultierende Neubewertung erheblich größer sein als die Summe der Einzelereignisse. Die Positionierung verstärkt dieses Risiko zusätzlich.

USD/JPY hat bereits die Marke von 163 überschritten, sein höchster Stand seit vier Jahrzehnten, trotz wiederholter verbaler Interventionen japanischer Beamter. Frühere Währungsinterventionen in Höhe von insgesamt 11,73 Billionen JPY stabilisierten den Wechselkurs nur für etwa sechs Wochen, bevor der breitere Yen-Abverkauf wieder einsetzte. Marktanalysen deuten darauf hin, dass Märkte zunehmend davor zurückschrecken, die zugrunde liegende Zinsdifferenz herauszufordern, es sei denn, sie wird von einer echten geldpolitischen Wende begleitet. Dies bedeutet, dass die Entscheidungen dieser Woche weitaus einflussreicher sein könnten als die reine Rhetorik der Offiziellen.

Technische Perspektive auf USD/JPY

Technisch gesehen scheint USD/JPY nach dem jüngsten Rückgang bei 163,97 ein temporäres Top gebildet zu haben. Jede Korrektur sollte relativ flach und kurz bleiben, solange der 55-Tage-EMA auf dem 4-Stunden-Chart bei aktuell 162,93 hält. Ein entscheidender Ausbruch über 163,97 würde den übergeordneten Aufwärtstrend von 155,01 wieder aufnehmen und das 138,2%-Projektionsniveau der Aufwärtsbewegung von 152,25-160,71, gemessen ab 155,01, bei 166,07 anvisieren. Auf der Abwärtsseite würde ein anhaltender Handel unter dem 55-Tage-EMA auf dem 4-Stunden-Chart darauf hindeuten, dass die Rallye von 155,01 in eine Korrekturphase eingetreten ist. Dies würde den Fokus auf den Unterstützungsbereich bei 160,46 verlagern, der die 38,2%-Retracement-Linie der Bewegung von 155,01 auf 163,97 umfasst.