PCE-Daten: Zündet die Inflation den Zinsgipfel der Fed früher als erwartet?

Hawkishe Töne aus Washington befeuern Zinserhöhungs-Spekulationen

Der neue Chef der US-Notenbank, Kevin Warsh, hat nach seinem Amtsantritt keine Zeit verloren, seine Autorität zu demonstrieren. Bereits bei seiner ersten FOMC-Sitzung am 16. und 17. Juni wurden die Märkte von einer deutlichen hawkishen Wende überrascht. Warsh verzichtete nicht nur auf die bisherige Forward Guidance, sondern initiierte auch Arbeitsgruppen zur Überprüfung des Anleihenportfolios und des Inflationsrahmens. Kurzfristig sind es jedoch die unmittelbaren Marktreaktionen, die Investoren beschäftigen. Die Fed hat eine deutlich straffere Geldpolitik signalisiert, als viele erwartet hatten. Obwohl sich die FOMC-Mitglieder hinsichtlich einer Zinserhöhung gespalten zeigten – auch weil Warsh seine eigenen Prognosen zurückhielt – deutet die mittlere Zinserwartung (Dot Plot) für 2026 nun auf einen Anstieg um 25 Basispunkte hin, anstatt einer Senkung.

Inflation im Fokus: Steigende Preisraten als treibende Kraft

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Die Entspannung im Nahen Osten hat die Sorgen über die Inflation kaum gemindert. Trotz der vereinbarten 60-tägigen Verhandlungsperiode zwischen den USA und dem Iran und einer allmählichen Normalisierung der Öltransporte durch die Straße von Hormuz, wirken die Auswirkungen von drei Monaten erhöhter Ölpreise nach. Die Fed hat ihre Prognose für die Kernrate der PCE-Inflation im Jahr 2026 von 2,7 % auf 3,3 % angehoben und rechnet frühestens 2028 mit einer Rückkehr zum 2 %-Ziel. Die letzte Messung der CPI- oder PCE-Inflation unterhalb von 2 % liegt bereits im Frühjahr 2021 zurück. Angesichts dieser Entwicklung hat die Fed, unabhängig von der Führungsperson, ihre Glaubwürdigkeit durch ein erneutes Bekenntnis zu ihrem Inflationsmandat gestärkt. Die Anleihenmärkte reagierten positiv auf Warshs Auftreten; die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen fiel um 7 Basispunkte, da das Vertrauen in die Inflationsbekämpfung der Fed gestiegen ist.

Der PCE-Bericht im Scheinwerferlicht: Was die Daten verraten könnten

Die am Donnerstag anstehenden PCE-Preisindizes für Mai dürften den Druck auf die Fed erhöhen, die Inflation zügig einzudämmen. Der Kern-PCE-Preisindex, die bevorzugte Inflationskennzahl der Fed, wird voraussichtlich leicht von 3,3 % auf 3,4 % im Jahresvergleich gestiegen sein. Die Headline-PCE-Rate könnte infolge der gestiegenen Benzinpreise von 3,8 % auf 4,1 % im Jahresvergleich ansteigen. Dennoch wird nicht erwartet, dass die steigenden Energiekosten die verfügbaren Einkommen der Haushalte übermäßig belasten. Die persönlichen Konsumausgaben dürften um 0,6 % gegenüber dem Vormonat gestiegen sein, während das persönliche Einkommen voraussichtlich um solide 0,4 % zulegen wird.

Dollar auf Mehrtageshochs, Euro unter Druck

Die hawkishe Kursänderung der Fed, gepaart mit robusten Wirtschaftsindikatoren, hat den US-Dollar auf ein Viermonatshoch gegenüber einem Korb von Währungen getrieben, obwohl geopolitische Risiken nachgelassen haben. Der Euro tendiert aktuell um die Marke von $1,1400, und ein Bruch scheint wahrscheinlich, sollte der PCE-Datensatz stark ausfallen. Darunter könnte das Gebiet um $1,1280 das nächste Ziel für Euro-Bären darstellen. Sollte der Kern-PCE jedoch weniger als erwartet steigen, könnte der Euro eine Erholung in Richtung seines 20-Tage-Gleitenden Durchschnitts (MA) bei $1,1557 erfahren, mit einer stärkeren Erholung, die potenziell bis zum 200-Tage-MA bei $1,1667 reicht.

Ausblick: Ist Warshs Kurs bereits festgelegt?

Anhaltend hohe Inflation und eine widerstandsfähige Wirtschaft hätten eine Zinssenkung wahrscheinlich auch ohne die jüngsten Spannungen im Nahen Osten vom Tisch genommen. Es besteht jedoch auch die Möglichkeit, dass die Händler mit ihren Zinserhöhungsspekulationen etwas voreilig sind. Warsh hat seine Karten bisher noch nicht vollständig offenbart, indem er seine persönlichen Ansichten zur Wirtschaft und zum Zinspfad nicht dargelegt hat. Eine weitere schnelle Umkehrung der Ölpreise könnte die Fed dazu veranlassen, bei der Inflation geduldig zu bleiben. Dies wirft die Möglichkeit auf, dass die Fed die hawkishen Erwartungen nicht erfüllt, die Straffung auf lediglich 25 bis 50 Basispunkte begrenzt und die Erholung des Dollars kurzlebig bleibt. Die Marktdaten zeigen eine deutliche Neubewertung der Fed Funds Futures, die nun eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September einpreisen. Diese Dynamik könnte sich fortsetzen, wenn die kommenden Wirtschaftsdaten die Inflationssorgen weiter schüren.