US-Arbeitsmarkt: Stellenabbau und rückläufige Löhne dämpfen Zinshoffnungen

US-Arbeitsmarkt überrascht negativ mit Stellenverlust

Der amerikanische Arbeitsmarkt zeigte sich im Juli von seiner schwächsten Seite und lieferte eine deutliche Abweichung von den Prognosen. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls) fiel unerwartet um -23.000. Dies steht in starkem Kontrast zu den Erwartungen der Analysten, die mit einem Zuwachs von 85.000 Stellen gerechnet hatten. Diese negative Schlagzeile wurde durch eine weitere Runde erheblicher Abwärtskorrekturen für die Vormonate noch verstärkt. So wurde das Beschäftigungswachstum im Mai von ursprünglich 129.000 auf nur noch 63.000 reduziert, während die Juni-Zahlen von 57.000 auf lediglich 20.000 nach unten korrigiert wurden. Insgesamt fielen die kombinierten Beschäftigungszuwächse der letzten Monate um 103.000 Stellen niedriger aus als zuvor berichtet.

Die Schwäche im Juli konzentrierte sich insbesondere auf den öffentlichen Bildungssektor auf lokaler Ebene sowie auf den Einzelhandel. Demgegenüber setzte der Gesundheitssektor seinen Aufwärtstrend bei der Schaffung neuer Arbeitsplätze fort. In der Gesamtschau deuten die jüngsten Zahlen darauf hin, dass sich die Einstellungsdynamik deutlich stärker abgeschwächt hat, als frühere Schätzungen vermuten ließen. Andere Teile des Berichts zeigten ein gemischtes Bild, konnten jedoch die Enttäuschung über die Payroll-Daten kaum wettmachen.

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Arbeitslosenquote sinkt, aber Beteiligung lässt nach

Die Arbeitslosenquote sank unerwartet von 4,2% auf 4,1%, entgegen den Erwartungen, die keine Veränderung prognostizierten. Dieser Rückgang ging jedoch mit einem weiteren Sinken der Erwerbsbeteiligungsquote einher, die von 61,5% auf 61,4% fiel. Seit Januar hat die Beteiligungsquote damit um 0,7 Prozentpunkte nachgegeben, während das Beschäftigungs-Bevölkerungsverhältnis im gleichen Zeitraum um 0,5 Punkte zurückging. Dies schmälert die positive Signalwirkung der sinkenden Arbeitslosenquote erheblich, da sie primär auf eine geringere Zahl potenzieller Arbeitnehmer zurückzuführen ist, die aktiv nach einer Stelle suchen.

Zusätzlich verschlechterte sich das Bild durch eine deutliche Verlangsamung des Wachstums der durchschnittlichen Stundenlöhne. Diese stiegen im Monatsvergleich nur noch um 0,1%, verglichen mit 0,3% im Vormonat und verfehlten damit die Erwartungen von 0,3%. Die Kombination aus schwächerer Beschäftigungsentwicklung, sinkender Erwerbsbeteiligung und gedämpftem Lohnwachstum zeichnet ein deutlich weniger beruhigendes Bild des US-Arbeitsmarktes, als es die niedrige Arbeitslosenquote allein suggerieren würde.

Implikationen für die US-Notenbank (Fed)

Die jüngsten Daten dürften die Hürde für eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September erheblich erhöhen. Die bereits in dieser Woche veröffentlichten Arbeitsmarktdaten hatten gemischte Signale gesendet: Ein schwacher ADP-Beschäftigungsbericht und rückläufige ISM-Daten für den Dienstleistungssektor standen einer stärkeren Beschäftigungsentwicklung im verarbeitenden Gewerbe und historisch niedrigen Arbeitslosenzahlen gegenüber. Die nun vorgelegten Nonfarm Payrolls-Zahlen neigen das Gleichgewicht entscheidend in Richtung einer Schwäche des Arbeitsmarktes. Gleichzeitig reduziert das nachlassende Lohnwachstum eine wichtige Quelle für Inflationssorgen.

Die Datenlage stellt die Argumentation in Frage, dass der Arbeitsmarkt stark genug sei, um eine weitere Straffung der Geldpolitik ohne Weiteres zu verkraften. Sektoren wie die lokale öffentliche Bildung und der Einzelhandel verzeichneten Rückgänge, was auf eine breiter angelegte Verlangsamung hindeutet. Nur der Gesundheitssektor zeigte weiterhin positive Einstellungsdynamik. Die negativen Payroll-Zahlen, die massiven Abwärtskorrekturen und die schwächeren Lohnzuwächse schwächen die Argumente derer, die auf eine weitere Zinserhöhung drängen.