Zinsentscheidungen im Fokus: Fed, BoE und BoJ im Inflations-Check

Zinsentscheidungen im Fokus: Fed, BoE und BoJ im Inflations-Check

Die US-Dollar-Notierungen zeigten sich in der abgelaufenen Woche im Verhältnis zu anderen Hauptwährungen fester. Auslöser waren die eskalierenden Spannungen im Nahen Osten sowie die Entscheidung von US-Präsident Trump, eine neue Runde von Zöllen zu verhängen, nachdem zuvor auferlegte Abgaben ausgelaufen waren. Obwohl die jüngsten Inflationsdaten für Juni eine stärkere als erwartete Verlangsamung der US-Preise zeigten, haben die Feindseligkeiten im Nahen Osten, die erneute Schließung der Straße von Hormuz, die daraus resultierende Rallye der Ölpreise und Trumps neue Handelsabgaben Ängste vor einer unkontrollierbaren Inflation wieder aufleben lassen.

Marktdaten zeigen, dass laut Fed-Fund-Futures Investoren eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt durch die Fed im September vollständig eingepreist haben, während eine weitere für März erwartet wird. Es besteht sogar eine beachtliche 35% Chance, dass die Entscheidungsträger diese Woche den Zinserhöhungsknopf drücken könnten. Die bevorstehende Zinsentscheidung der Fed am Mittwoch rückt daher besonders in den Mittelpunkt.

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Zinsentscheidung der Fed im Rampenlicht

Selbst wenn die Fed bei dieser Sitzung nicht handelt, dürften Hinweise, die die Vorstellung einer möglichen Zinserhöhung im September untermauern, den Dollar weiter beflügeln, da die Renditen von US-Staatsanleihen tendenziell höher tendieren könnten. Gleichzeitig könnte Gold erneut unter Druck geraten, da die Opportunitätskosten für das Halten des Edelmetalls steigen. Angesichts der Tatsache, dass Kevin Warsh keine klaren Signale gab und die Forward Guidance unter seiner Führung aus der Erklärung gestrichen wurde, dürften es Investoren schwer haben, aus der Erklärung und der Pressekonferenz des Vorsitzenden eindeutige Schlüsse zu ziehen, insbesondere da keine neuen aktualisierten Zinsprognosen vorliegen.

Sollte die Fed bei dieser Sitzung eine Zinserhöhung vornehmen, wird der Markt ähnlich reagieren, wobei sich die genannten Bewegungen verstärken dürften, da der implizite Zinspfad deutlich steiler werden könnte. Die PCE-Inflationsdaten für Juni werden am Tag nach der Fed-Entscheidung veröffentlicht. Obwohl die PCE-Indizes die bevorzugten Inflationskennzahlen der Fed sind, dürften sie diesmal weitgehend unbeachtet bleiben. Schließlich beziehen sie sich auf einen Zeitraum vor der jüngsten Eskalation im Nahen Osten und der neuen Rallye der Ölpreise, ganz zu schweigen davon, dass die CPI-Daten bereits gezeigt haben, wie sich die Inflation in diesem Monat entwickelt hat. Darüber hinaus werden die Investoren die Fed-Entscheidung zu verdauen und ihre eigenen Zinsprognosen neu zu bewerten haben.

BoE und BoJ: Zinsausblick und Währungsdynamik

Am Donnerstag rückt die Bank of England (BoE) in den Fokus. Bei ihrer letzten Sitzung beließen die britischen Entscheidungsträger die Zinssätze mit einer 7-2-Stimmenmehrheit unverändert, wobei die beiden abweichenden Stimmen für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte sprachen. Die begleitende Erklärung enthielt jedoch keine Hinweise darauf, dass die Entscheidungsträger es eilig hätten, die Zinsen zu erhöhen. Investoren interpretierten die allgemeine Botschaft als neutral und rechneten weiterhin damit, dass die Bank auch im Juli auf der Bremse stehen würde. Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im November wurde vollständig eingepreist.

Die jüngsten CPI-Daten zeigten jedoch, dass die Kerninflation im Juni mit 2,6% stabil blieb, obwohl die Headline-Rate aufgrund des starken Rückgangs der Ölpreise stärker als erwartet zurückging. In Verbindung mit den jüngsten Äußerungen des MPC-Mitglieds Alan Taylor, der die Bedeutung des Lernens aus vergangenen Inflationsereignissen betonte und vor den Risiken einer Inflationswiederbelebung warnte, konnten Investoren eine starke 75% Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September zuweisen, mit einer weiteren, die bis Dezember fast vollständig eingepreist ist. Damit das Pfund von dieser Entscheidung profitieren kann, muss das Komitee die Händler davon überzeugen, dass eine Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung bevorsteht, sei es durch das Abstimmungsmuster (mehr Abweichler als im Juni) oder durch die Erklärung und die Pressekonferenz von Gouverneur Bailey.

Als Nächstes steht die Bank of Japan (BoJ) an. Bei ihrer letzten Sitzung hoben die japanischen Entscheidungsträger die Zinssätze auf ein Dreißigjahreshoch von 1% an, mit einer 7-1-Stimmenmehrheit. Sie prognostizierten, dass die jährliche CPI deutlich über 2% steigen und erst zwischen der zweiten Jahreshälfte 2026 und 2027 wieder auf das Ziel der Bank zurückfallen würde. Seitdem haben sich die Äußerungen mehrerer Entscheidungsträger eher hawkish gezeigt. Vorstandsmitglied Tamura erklärte, die BoJ solle die Zinsen etwa alle paar Monate anheben, wenn sich die Wirtschaft wie erwartet entwickle. Ayano Sato, die als Dove gilt, betonte die Notwendigkeit, die Auswirkungen des schwachen Yen auf die Inflation zu beobachten, und fügte hinzu, dass die BoJ unabhängig von der Regierung bleiben werde. Angesichts der dovish Haltung von Premierminister Takaichi wird dies von Sato als hawkish Neigung betrachtet. Darüber hinaus deuten aktuelle Berichte darauf hin, dass BoJ-Beamte offen dafür sind, die Zinsen schneller als bisher erwartet anzuheben, falls der Inflationsdruck zunimmt.

Obwohl der Markt immer noch eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Ende des Jahres erwartet, hat der Yen von dieser Hawkiness nicht profitiert. Möglicherweise glauben die Investoren nicht, dass die BoJ hawkisher werden kann als sie es jetzt ist, insbesondere da PM Takaichi niedrige Zinssätze fordert. Takaichi kann zwar nicht direkt in die Pläne der BoJ eingreifen, aber die Ernennung von Vorstandsmitgliedern könnte einen großen Unterschied machen. Der abweichende Stimmengeber bei der letzten Sitzung war einer ihrer Ernennungen, während ein anderer, der kürzlich dem Vorstand beitrat, ebenfalls eine lockerere Politik befürwortet. Darüber hinaus endet die Amtszeit von zwei Hawks im nächsten Sommer, was Takaichi die Ernennung weiterer Doves in den Vorstand ermöglicht. Selbst wenn eine hawkishe Botschaft den Yen am Freitag stärkt, dürften Rückgänge beim Dollar/Yen wahrscheinlich begrenzt und kurzlebig bleiben. Selbst Interventionen scheinen das Schicksal des Yen nicht ändern zu können. Spekulationen, dass die BoJ in den kommenden Monaten eine dovish Haltung einnehmen könnte, kombiniert mit steigenden Erwartungen an Zinserhöhungen durch die Fed, könnten die Dollar/Yen-Bullen im Spiel halten.

Weitere Wirtschaftsdaten und Tech-Ergebnisse

Vor der BoJ-Ankündigung werden die Tokioer CPI-Daten für Juli einen ersten Einblick geben, wie sich die Wiederbelebung der US-iranischen Feindseligkeiten und die neue Rallye der Ölpreise auf die Verbraucherpreise ausgewirkt haben, nach der relativen Ruhe im Juni. Auch die Einzelhandelsumsätze für Juni werden veröffentlicht. Darüber hinaus veröffentlicht Australien die CPI-Daten für das zweite Quartal. In der Eurozone werden das vorläufige BIP für das zweite Quartal und die Flash-CPI-Daten für Juni veröffentlicht. Nach drei Zinserhöhungen und einer neuen Welle von Spannungen im Nahen Osten erwarten die Investoren eine Wahrscheinlichkeit von fast 40% für eine Zinserhöhung bei der bevorstehenden Sitzung. Eine Verlangsamung der Preise im zweiten Quartal wird diese Chance wahrscheinlich nicht ändern, sodass der Aussie unbeeindruckt bleiben dürfte. Was die Eurozone betrifft, so hielt sich die EZB diese Woche zurück und erklärte, sie sei "gut positioniert, um abzuwarten". Dies markiert eine weniger hawkishe Haltung als erwartet inmitten all dieser Unsicherheiten, und schwache BIP- und CPI-Daten könnten Händler dazu veranlassen, den Zeitpunkt für eine erneute Zinserhöhung durch die EZB nach hinten zu verschieben. China wird am Freitag seine offiziellen PMI-Daten für Juli veröffentlichen.

Neben den Zentralbanken und den Daten geht die Gewinnparade weiter mit Ergebnissen von Tech-Giganten wie Microsoft, Meta, Amazon und Apple, sowie den Chipherstellern ARM und Qualcomm. Die jüngsten Gewinnberichte großer Tech-Unternehmen haben Ängste vor hohen KI-Ausgaben wieder aufleben lassen, die sich nicht in Rentabilität niederschlagen. In dieser Woche fiel die Aktie von Tesla um mehr als 10%, nachdem der Elektroautohersteller trotz optimistischer Umsätze eine schwächere als erwartete Rentabilität meldete, während auch Alphabet nach Bekanntgabe hoher Ausgabenpläne fiel. Es wird daher interessant sein zu sehen, ob weitere Ergebnisse die Besorgnis der Anleger verstärken und somit zusätzlichen Druck auf die Wall Street ausüben werden.