¿Deterioro del empleo en EE.UU. o ajuste técnico? La Fed en la encrucijada

Inflación Noruega y Confianza Europea en Foco

La jornada de hoy pone el foco en Noruega, donde se anticipa que la inflación subyacente alcance el 2.9% en julio. Este incremento estaría impulsado por una recuperación parcial en los sectores de tecnología de la información y comunicación, así como en los billetes de avión. Sin embargo, una menor inflación alimentaria podría moderar ligeramente esta tendencia. De confirmarse nuestras proyecciones, la inflación subyacente se situaría 0.4 puntos porcentuales por debajo de las estimaciones del Norges Bank en su informe de política monetaria de junio. En este escenario, se espera que el Norges Bank mantenga las tasas sin cambios el jueves, pero conservando un sesgo de endurecimiento monetario.

En Dinamarca, se publicarán los datos de inflación de julio. La inflación general se ha mantenido estable en 1.9% interanual durante los últimos dos meses, y prevemos que permanezca sin cambios. Los efectos de base derivados de los elevados precios de alimentos y electricidad del año pasado podrían ejercer una presión a la baja, contrarrestada por una presión estacional al alza debido al mayor peso de los centros de vacaciones y campings en julio. En la zona euro, el índice de Confianza del Inversor Sentix es el dato destacado. El índice experimentó un marcado repunte en julio, marcando la tercera mejora mensual consecutiva, impulsada por expectativas crecientes. La publicación de hoy ofrecerá una lectura sobre si este impulso se mantiene.

Mercados Globales: Empleo en EE.UU. y Reacciones

El fin de semana trajo consigo un informe de empleo en Estados Unidos que resultó más débil de lo esperado. Las nóminas no agrícolas de julio descendieron a -23,000 (consenso: +80,000), y las revisiones acumuladas de mayo y junio fueron netamente negativas, situándose en -103,000. Sorprendentemente, la tasa de desempleo disminuyó al 4.1% (consenso: 4.2%). Simultáneamente, la tasa de participación en el mercado laboral se contrajo al 61.4%, el nivel más bajo desde febrero de 2021. Este informe genera un dilema para la Reserva Federal, que debe sopesar el crecimiento del empleo por debajo de las expectativas frente a una tasa de desempleo en descenso.

La Fed se encuentra en una posición delicada. El presidente de la Fed de Richmond, Barkin, reconoció la debilidad en los datos del mercado laboral, pero también señaló la continua fortaleza de los beneficios corporativos. En China, tanto la inflación al consumidor como la de productor disminuyeron más de lo anticipado en julio. El IPC cayó a un mínimo de seis meses del 0.5% interanual (consenso: 0.8%), mientras que el IPP se desaceleró a un mínimo de tres meses del 3.5% interanual (consenso: 3.9%). La disminución de los precios del petróleo y una demanda interna débil fueron los principales impulsores. A pesar de las promesas de mayor gasto fiscal en infraestructura por parte de los líderes, el impacto en la inflación se sentirá con cierto retraso.

Perspectiva de Inversión y Conexiones de Mercado

La reacción de los mercados de renta variable a los datos de empleo de EE.UU. fue positiva, impulsada por la caída de los rendimientos a corto plazo. El S&P 500 cerró la semana con su mejor desempeño desde abril, registrando una ganancia semanal de alrededor del 3.6%. El índice de semiconductores de Filadelfia también mostró fortaleza. Este optimismo bursátil contrasta con las preocupaciones sobre el gasto en inteligencia artificial y la reciente caída en los chips de memoria.

En el mercado de divisas, el USD se debilitó considerablemente frente a las principales monedas del G10. El par EUR/USD experimentó un repunte a 1.1581, su nivel más alto en casi dos meses, y el USD/JPY cayó temporalmente por debajo de 157. Las tasas de interés a corto plazo en EE.UU. también descendieron, reduciendo las expectativas de futuras subidas de tipos por parte de la Fed en septiembre. Las divisas escandinavas, como la corona noruega (NOK), mostraron estabilidad frente al euro, aunque las tasas de interés a corto plazo de la NOK cayeron ligeramente, influenciadas por la tendencia global a la baja en los rendimientos estadounidenses.

Los desarrollos geopolíticos en Oriente Medio, particularmente las conversaciones sobre el Estrecho de Ormuz, continúan siendo un foco de atención. Aunque hay indicios de progreso en un posible acuerdo entre Irán y Omán, la reapertura de la vía marítima no está garantizada y depende de concesiones adicionales por parte de Estados Unidos. Esta incertidumbre geopolítica, junto con las divergencias en las políticas monetarias de los bancos centrales globales, crea un entorno complejo para los inversores. Los traders deben vigilar de cerca los próximos datos de inflación en el Reino Unido y la zona euro, así como las declaraciones de los miembros de la Fed, para calibrar la dirección futura de los mercados.