¿Mantendrá la RBA la pausa en junio o subirá las tasas ante el riesgo inflacionario?

Perspectiva de la RBA: Pausa en Junio y Posibles Alzas Futuras

El consenso del mercado se consolida en torno a la decisión esperada para la próxima reunión de política monetaria del Banco de la Reserva de Australia (RBA) en junio: mantener la tasa de efectivo sin modificaciones. Esta anticipada tregua en el ciclo de endurecimiento monetario se produce a pesar de que las cifras de inflación continúan situándose por encima del objetivo del banco central. El Comité de Política Monetaria del RBA parece inclinarse por conservar el nivel actual de tipos de interés, concediendo así un respiro para analizar la información económica reciente, la cual dibuja un panorama complejo.

Se observan señales de tensión en el gasto de los consumidores, y el mercado inmobiliario exhibe debilidad. Estos factores contrastan marcadamente con las presiones inflacionarias persistentes y un notable repunte en la inversión, especialmente en sectores como los centros de datos. Los indicadores económicos más recientes han arrojado señales mixtas, fortaleciendo el argumento a favor de una pausa temporal en las subidas de tipos. Esta interrupción estratégica permite al RBA evaluar con mayor detenimiento la evolución del escenario económico.

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Revisión del Panorama Inflacionario y Proyecciones de Futuras Subidas

Las nuevas proyecciones de inflación apuntan a un pico ligeramente inferior para la inflación general, ahora estimada en un 4.7%, una rebaja desde la previsión anterior del 5.0%. Esta corrección se atribuye principalmente a una revisión a la baja en los precios esperados del petróleo y los combustibles. La inflación subyacente, medida a través del índice de precios recortados (trimmed mean), también ha sido revisada marginalmente a la baja para el segundo, tercer y cuarto trimestre de este año, con una tasa anual esperada que alcanzaría un pico del 3.8% en lugar del 4.0%. A pesar de estas revisiones descendentes, la trayectoria de inflación proyectada aún supera las propias previsiones del RBA.

Esta discrepancia sugiere que el banco central podría enfrentarse a sorpresas al alza en los datos de inflación. En consecuencia, la visión predominante es que es probable que se produzcan nuevas subidas de tipos en las reuniones de agosto y septiembre, en línea con el objetivo declarado por el RBA de controlar la inflación. La postura del RBA indica que la debilidad en la actividad del consumidor y del mercado de la vivienda será vista como una consecuencia necesaria de la transmisión de la política monetaria, siempre que la inflación se mantenga alejada del objetivo del 2.5%.

La probabilidad de una o ninguna subida adicional parece más plausible que tres, lo que sugiere un ciclo de endurecimiento general potencialmente menos pronunciado si se implementa una pausa más prolongada. Los datos de salarios revisados al alza también podrían añadir presión inflacionaria en los servicios relacionados con el mercado.

Mercados Energéticos y la Incertidumbre en la Normalización

En cuanto a los mercados energéticos globales, el escenario base para la normalización del suministro de petróleo en el Estrecho de Ormuz y en el Golfo Pérsico en general se mantiene sin cambios significativos. Las suposiciones actuales anticipan un aumento de los volúmenes de envío hasta aproximadamente el 10% de los niveles normales para finales de junio, sin esperar una normalización completa hasta mediados de 2027. Los precios spot y con fecha de Brent en el segundo trimestre se sitúan por debajo de las suposiciones de referencia de US$110 y US$125 respectivamente. Esto se debe, en parte, a una reducción de las primas de riesgo de suministro tras los desarrollos de alto el fuego y a un equilibrio del crudo menos restrictivo de lo proyectado inicialmente.

Las exportaciones estadounidenses, más fuertes de lo esperado, y una menor demanda de importaciones por parte de China han proporcionado un colchón a corto plazo, aunque la volatilidad de los precios persiste en medio de la evolución de las noticias geopolíticas. Las previsiones de precios para el segundo a cuarto trimestre de 2026 se han reducido, con el ajuste más significativo ocurriendo en el tercer trimestre. Los precios podrían potencialmente caer por debajo de US$90/bbl si se confirma un acuerdo y se reanuda el transporte marítimo, especialmente antes de que se evidencie la naturaleza gradual de la normalización del tráfico y la producción en el Golfo.

Las previsiones revisadas para los precios de la gasolina y el diésel en los trimestres segundo a cuarto de 2026 reflejan esta perspectiva de precios del petróleo más moderada. Las revisiones más sustanciales se anticipan en el tercer trimestre, con una caída esperada de los precios de la gasolina de alrededor de 20 centavos por litro y del diésel de cerca de 100 centavos por litro, promediando 2.05 dólares por litro y 2.39 dólares por litro respectivamente.

Persistencia de las Presiones Inflacionarias Subyacentes

El panorama de inflación a corto plazo se ha moderado, contrarrestado en parte por una perspectiva salarial más fuerte que se traslada a los servicios de mercado. La inflación general se proyecta ahora en un 4.4% interanual en el segundo trimestre y alcanzará un pico posterior del 4.7% en el cuarto trimestre. La inflación subyacente también se revisa a la baja, anticipándose que alcance el 3.7% en el segundo trimestre antes de estabilizarse en el 3.8% y mantenerse así hasta el cuarto trimestre.

Si bien la trayectoria de inflación a corto plazo parece más moderada, persiste el riesgo de efectos inflacionarios secundarios derivados de los elevados costos del combustible que impactan en categorías de precios más amplias. Las medidas gubernamentales actuales están suprimiendo parte de este traspaso, pero con muchas de ellas programadas para expirar a finales de junio, el impacto total de los mayores costos de flete aún está por sentirse. Además, se espera que el aumento de los costos de los fertilizantes se filtre en la segunda mitad del año, ya que las encuestas sectoriales indican que los agricultores están reduciendo la siembra debido al creciente costo de los insumos. Los patrones climáticos más secos, junto con el potencial de un evento de El Niño más severo, también plantean riesgos al alza.

Perspectiva para los Inversores y Operadores

La esperada pausa de la RBA en junio, seguida de posibles subidas de tipos en agosto y septiembre, presenta un panorama complejo para los operadores de divisas y los inversores de renta fija. El banco central está navegando un delicado equilibrio entre enfriar la inflación y apoyar una economía doméstica frágil. Los operadores deberían seguir de cerca los próximos datos de inflación, en particular la medida subyacente (trimmed mean), que actualmente se sitúa por encima de las proyecciones del propio RBA. La divergencia entre las proyecciones del banco central y nuestra propia perspectiva sugiere un potencial de sorpresas alcistas (hawkish) por parte de la RBA, incluso mientras la demanda interna se debilita.

Los activos clave a vigilar incluyen el Dólar Australiano (AUD), que podría experimentar volatilidad dependiendo de la guía futura de la RBA y los posteriores comunicados de datos. El par AUD/USD podría enfrentar vientos en contra si el sentimiento de riesgo global se deteriora, pero podría encontrar soporte si la RBA señala una senda de endurecimiento más agresiva de lo que los mercados descuentan actualmente. Los inversores también deberían considerar el impacto en los rendimientos de los bonos del gobierno australiano, que podrían aumentar si la inflación resulta ser más persistente de lo esperado, ensanchando potencialmente el diferencial frente a la deuda soberana de otros mercados desarrollados. El precio de mercado de futuras subidas de tipos es un factor crítico; si infravalora la determinación de la RBA, existe margen para que los rendimientos aumenten y el AUD se aprecie.