¿Mercados en Pausa? El Dólar se Mantiene Firme Mientras Europa Debate Tasas y Alemania Refuerza su Presupuesto

Sesión Europea sin Grandes Sorpresas Post-Festivo

Mientras Estados Unidos celebraba el 4 de Julio, los mercados europeos del viernes ofrecieron un panorama de moderado optimismo. Los índices bursátiles registraron un alza del 0.8%, acompañados por un repunte en los rendimientos de los bonos de entre 2 y 3.8 puntos básicos. El dólar estadounidense, por su parte, se mantuvo mayormente plano frente a una canasta de divisas principales. Sin embargo, el par USD/JPY se convirtió en una excepción notable, ya que las ganancias iniciales del yen se desvanecieron a lo largo de la jornada, una tendencia que se ha extendido esta mañana, impulsando la cotización de vuelta hacia la zona de 162. Las expectativas de un alivio prolongado para la divisa nipona, alimentadas por datos de nóminas recientes, parecen disiparse rápidamente.

En el frente del EUR/GBP, la semana concluyó con una nota negativa para la libra esterlina, cotizando de forma clara por debajo del nivel de soporte clave de 0.86. El panorama técnico se ha deteriorado para el par, lo que sugiere que los próximos niveles relevantes a vigilar se sitúan ahora alrededor de la cifra redonda de 0.85. Este movimiento indica una posible fortaleza subyacente en la libra, a pesar de la relativa estabilidad del euro en otros frentes.

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Reenfoque en el Largo Plazo de la Curva y el Presupuesto Alemán

Dentro del mercado de bonos de referencia, la atención de los inversores se está desplazando desde el tramo corto hacia el tramo largo de la curva de rendimiento. Los miembros de la ECB han intentado moderar las expectativas de una subida de tipos consecutiva en julio, argumentando que la reciente caída en los precios del petróleo y la consecución de un alto el fuego en conflictos regionales han aliviado la urgencia de tales medidas. No obstante, resulta interesante observar cómo las expectativas de inflación a largo plazo, específicamente las de 10 años, han encontrado un suelo cerca del 2%. Esto sugiere que el margen para nuevas caídas de precios del petróleo que impacten negativamente la inflación a largo plazo es limitado. Si a esto le sumamos la narrativa de las finanzas públicas, existen suficientes motivos para considerar que la presión a la baja sobre los rendimientos a largo plazo está bien protegida.

Los US Treasuries reabrieron esta mañana con cambios mínimos tras el fin de semana festivo. La escasa agenda económica relevante para el mercado marca el inicio de la semana. La polémica decisión sobre la suspensión de USA Balogun, que ha acaparado las portadas de los medios financieros, sirve como ejemplo de la falta de noticias económicas contundentes. Sin embargo, es digno de mención el continuo ascenso de los rendimientos japoneses a largo plazo, que están llevando a los bonos a 10 y 20 años a máximos de varias décadas. Se anticipa que esta tendencia de 'steepening' o aplanamiento de la curva se extienda eventualmente a Europa y Estados Unidos.

El dólar estadounidense avanza tímidamente en un mercado técnicamente poco significativo. El telón de fondo de riesgo es mixto, con cierta rotación saliendo de la esfera de la IA. El calendario económico se centra en el índice de ISM de servicios de EE.UU. para junio. El consenso de mercado espera una ligera estabilidad, con una lectura de 54.1 puntos frente a los 54.5 anteriores. Los riesgos, si los hay, se inclinan al alza, considerando el impacto potencial de la caída del precio del petróleo y la Eurocopa como factores de impulso.

Un panel de política económica en Roma, con la participación de Waller de la Fed, y Wunsch y Schnabel del BCE, también es un evento a seguir de cerca esta semana.

Noticias y Perspectivas: Endeudamiento y Petróleo

Según un borrador presupuestario al que se tuvo acceso a finales de la semana pasada, Alemania tiene previsto aumentar su endeudamiento neto para 2027 a más de €203 mil millones, superando la estimación de €196.5 mil millones señalada en abril. En contraste, el gobierno anterior solo se endeudó por €50.5 mil millones en 2024. El borrador presupuestario para 2027 asigna un gasto total de €555.4 mil millones, superior a los €543.3 mil millones aprobados en abril. La inversión total alcanzará los €117.5 mil millones, aproximadamente €40 mil millones más de lo planeado inicialmente.

El nuevo endeudamiento en el presupuesto principal aumentará a €118.7 mil millones, complementado por €54.9 mil millones a través del fondo de infraestructura y €30 mil millones mediante el fondo especial para defensa aprobado por el excanciller Scholz. El gasto central en defensa se proyecta que ascienda a €109 mil millones en 2027, desde los €82 mil millones previstos para 2026 en el presupuesto principal. Sumando €11.6 mil millones en fondos para Ucrania y €9.4 mil millones en otros gastos relacionados con la seguridad, como protección civil, inteligencia y seguridad informática, el gasto total en defensa se eleva a €130.1 mil millones. Se espera la aprobación de este primer borrador tan pronto como hoy.

En una reunión virtual celebrada el domingo, la OPEP+ revisó las condiciones y perspectivas del mercado petrolero global. El grupo decidió aumentar aún más la producción, reduciendo las restricciones de producción decididas en 2023 en 188,000 barriles por día. Este incremento comenzará a partir del 1 de agosto, y los siete países del cartel se reunirán nuevamente el 2 de agosto. El impacto real de esta decisión en la oferta global de petróleo sigue siendo incierto, dependiendo en gran medida de la capacidad de los exportadores regionales para navegar el Estrecho de Ormuz, especialmente tras la firma de un memorando de entendimiento entre EE.UU. e Irán que debería conducir a un cese permanente de la guerra en la región. Tras un prolongado declive en el precio del petróleo desde finales de abril, el barril de Brent se estabiliza actualmente cerca de los $72.