¿Se Reunirán los Bancos Centrales Ante el Repunte de la Inflación?

La Fed en el Punto de Mira y el Dólar que Se Fortalece

Los mercados financieros observan con atención la decisión de la Reserva Federal (Fed) esta semana. Un dólar estadounidense que se fortaleció frente a las principales divisas mundiales, impulsado por las crecientes tensiones en Oriente Medio y la decisión del presidente Trump de imponer una nueva ronda de aranceles, marca el telón de fondo. A pesar de que los últimos datos de inflación en EE.UU. mostraron una desaceleración mayor a la esperada en junio, la escalada de hostilidades en la región, el cierre del Estrecho de Ormuz, el consecuente repunte del precio del petróleo y las nuevas imposiciones comerciales de Trump han reavivado la preocupación por una inflación descontrolada.

Los futuros de fondos de la Fed reflejan una expectativa consolidada de un aumento de 25 puntos básicos en septiembre, con otra subida prevista para marzo. Sorprendentemente, existe una probabilidad del 35% de que la Fed decida subir los tipos ya esta semana. La decisión del miércoles se anticipa crucial. Incluso si no hay un movimiento inmediato, cualquier indicio que apunte a una subida en septiembre podría impulsar aún más al dólar y elevar los rendimientos del Tesoro. El oro, por su parte, podría enfrentar presión adicional debido al aumento del coste de oportunidad de mantener el metal. La falta de señales claras y la eliminación de la guía prospectiva de las declaraciones bajo el liderazgo de Kevin Warsh podrían dificultar la extracción de conclusiones definitivas, especialmente sin proyecciones actualizadas de tipos de interés.

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Si la Fed optara por subir los tipos en esta reunión, la reacción del mercado sería similar, pero magnificada, con un camino de tipos implícito considerablemente más pronunciado. Los datos de inflación PCE de junio, que se publicarán al día siguiente de la decisión de la Fed, aunque son las métricas de inflación preferidas por el banco central, podrían pasar desapercibidos. Estos datos reflejan un período anterior a la reciente escalada en Oriente Medio y al repunte del petróleo, y los datos del IPC ya han proporcionado una visión de la inflación en ese mes. Además, los inversores tendrán que asimilar la decisión de la Fed y reevaluar sus propias proyecciones.

El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón ante la Encrucijada de los Tipos

El jueves, el protagonismo se traslada al Banco de Inglaterra (BoE). En su reunión de junio, el BoE mantuvo los tipos sin cambios con un voto de 7-2, donde dos miembros abogaron por un aumento de 25 puntos básicos. Sin embargo, la declaración posterior no sugirió urgencia por subir tipos, interpretada por los inversores como neutral, con expectativas de tipos sin cambios en julio y una subida de 25 puntos básicos en noviembre.

No obstante, los últimos datos del IPC británico revelaron que, si bien la tasa general se desaceleró más de lo esperado en junio debido a la caída del precio del petróleo, el IPC subyacente se mantuvo estable en 2.6%. Combinado con las recientes declaraciones del miembro del Comité de Política Monetaria (MPC) Alan Taylor, quien enfatizó la importancia de aprender de episodios inflacionarios pasados y advirtió sobre el resurgimiento de riesgos inflacionarios, esto ha llevado a los inversores a asignar una probabilidad del 75% a una subida en septiembre, con otra prácticamente descontada para diciembre. Para que la libra esterlina se beneficie, el Comité deberá convencer a los operadores de que una subida de tipos es inminente en la próxima reunión, ya sea a través de un patrón de votación más dividido o mediante la declaración y la conferencia de prensa del Gobernador Bailey.

Por su parte, el Banco de Japón (BoJ) también se encuentra en el foco. En su última reunión, los responsables japoneses elevaron los tipos de interés a un máximo de tres décadas del 1% con un voto de 7-1, anticipando que el IPC anual se acelerará “muy por encima del 2%” y se moderará hasta el objetivo del Banco entre la segunda mitad de 2026 y 2027. Desde entonces, las declaraciones de varios responsables han sido más restrictivas. El miembro de la junta Tamura sugirió que el BoJ debería subir tipos cada pocos meses si la economía evoluciona según lo esperado, mientras que Ayano Sato, considerada una moderada, subrayó la necesidad de vigilar el impacto de un yen débil en la inflación y afirmó que el BoJ mantendrá su independencia del gobierno, lo que se interpreta como un giro restrictivo dada la postura moderada del Primer Ministro Takaichi.

Además, informes recientes indican que los funcionarios del BoJ estarían abiertos a subir tipos más rápido de lo previsto si las presiones inflacionarias se intensifican. A pesar de que el mercado aún descuenta otra subida de 25 puntos básicos para finales de año, el yen japonés no se ha beneficiado de esta postura restrictiva. Los inversores podrían dudar de que el BoJ pueda volverse más restrictivo de lo que ya es, especialmente con el Primer Ministro Takaichi abogando por mantener los tipos bajos. Si bien Takaichi no puede intervenir directamente en los planes del BoJ, la elección de los miembros de la junta podría tener un impacto significativo. Uno de sus nombramientos fue el disidente en la última reunión, y otro miembro más reciente también parece favorecer una política más laxa. Además, el mandato de dos miembros restrictivos finalizará el próximo verano, lo que permitirá a Takaichi designar más miembros moderados en la junta. Por lo tanto, incluso si un mensaje restrictivo impulsa al yen el viernes, cualquier descenso en USD/JPY probablemente será limitado y de corta duración. La especulación sobre un posible giro hacia una política más laxa por parte del BoJ en los próximos meses, combinada con las crecientes apuestas de subida de tipos de la Fed, podría mantener a los alcestos de USD/JPY activos.

Datos Económicos Clave y el Impacto en las Big Tech

Antes del anuncio del BoJ, los datos del IPC de Tokio para julio ofrecerán una primera indicación sobre el impacto de las hostilidades entre EE.UU. e Irán y el repunte del petróleo en los precios al consumidor tras la relativa calma de junio. También se publicarán las ventas minoristas de junio. En otros mercados, Australia publicará los datos de IPC del segundo trimestre, mientras que en la Eurozona se esperan el PIB preliminar del Q2 y los datos preliminares del IPC de junio. Tras tres subidas de tipos y la nueva ola de tensiones en Oriente Medio, los inversores anticipan una probabilidad cercana al 40% de una subida de tipos en la próxima reunión del Banco Central Australiano. Una desaceleración de los precios en el Q2 es poco probable que altere esta probabilidad, dejando al dólar australiano (AUD) sin grandes movimientos. En cuanto a la Eurozona, el Banco Central Europeo (BCE) se mantuvo sin cambios esta semana, declarando que está “bien posicionado para esperar y observar”. Esta postura, menos restrictiva de lo esperado en medio de la incertidumbre, junto con datos de PIB e IPC débiles, podría llevar a los operadores a posponer sus expectativas de cuándo el BCE volverá a subir los tipos.

China publicará sus datos oficiales del PMI de julio el viernes. Más allá de los bancos centrales y los datos económicos, la temporada de resultados corporativos continúa con las presentaciones de gigantes tecnológicos como Microsoft, Meta, Amazon y Apple, así como de los diseñadores de semiconductores ARM y Qualcomm. Las últimas actualizaciones de resultados de grandes empresas tecnológicas han reavivado los temores sobre el elevado gasto en inteligencia artificial que no se traduce en rentabilidad. Esta semana, las acciones de Tesla cayeron más de un 10% tras reportar una rentabilidad inferior a la esperada a pesar de unos ingresos sólidos, mientras que Alphabet también se desplomó después de revelar planes de alto gasto. Por lo tanto, será interesante observar si más resultados aumentan la ansiedad de los inversores y, consecuentemente, ejercen más presión sobre Wall Street.