Экономика Канады набирает обороты: рост ВВП в первом квартале после спада

Экономический двигатель вновь запущен после короткой остановки

После неожиданного спада в конце 2025 года экономический двигатель Канады, похоже, снова заработал на полную мощность. Прогнозы указывают на то, что валовой внутренний продукт (ВВП) продемонстрировал уверенное восстановление, показав рост на 1.7% в годовом исчислении в первом квартале 2026 года. Это значительный поворот по сравнению с сокращением на 0.6%, зафиксированным в последнем квартале предыдущего года. Восстановление подкрепляется укреплением внутренних факторов роста, что позволяет предположить, что предыдущее падение было скорее временной заминкой, чем структурным сдвигом.

Более глубокий анализ данных за четвертый квартал выявляет менее тревожную картину, чем могла бы намекать общая цифра сокращения. Внутренний спрос на самом деле показал устойчивость, с увеличением расходов, наблюдаемым со стороны всех ключевых секторов: правительства, домохозяйств и корпораций. Основным тормозом для ВВП в предыдущем периоде стало стратегическое сокращение запасов и продолжающееся ослабление активности в жилищном строительстве. Хотя ожидается, что рынок жилья останется вялым в первом квартале, а перепродажи домов продолжат снижаться, возобновление расходов домохозяйств и государственных расходов, в сочетании с маловероятным повторением существенной корректировки запасов, указывает на более позитивную траекторию.

Расширение в первом квартале не обошлось без препятствий. Ожидаемый всплеск импорта, который может вычесть около 4 процентных пунктов из общего показателя роста, является явным признаком укрепления потребительской уверенности и ускорения инвестиций в бизнес. Эта динамика является позитивным знаком для экономики в целом. Кроме того, временные сбои, которые ранее негативно сказывались на производстве в четвертом квартале, такие как широкомасштабные забастовки в секторах образования и почтовых услуг, теперь устранены. Возвращение работников к этим основным услугам, как ожидается, положительно скажется на производственных показателях первого квартала.

Рост в расчете на душу населения ускоряется на фоне демографических сдвигов

Интригует тот факт, что ожидаемый рост на 1.7% в годовом исчислении в первом квартале происходит на фоне заметного замедления иммиграции и общего роста населения. Наш анализ, основанный на интерполяции последних демографических тенденций, включая сокращение численности нерезидентного населения, предполагает минимальное изменение общей численности населения Канады в течение первого квартала. Этот сценарий убедительно подразумевает ускорение экономического роста в расчете на душу населения. Эта тенденция соответствует нашему общему прогнозу: ожидается, что экономические условия в пересчете на одного человека в Канаде продолжат расти в 2026 году. Это следует за долгожданным увеличением в 2025 году, которое ознаменовало первый рост экономических показателей на душу населения за три года. Однако этот оптимистичный прогноз зависит от критически важных предположений. В частности, он зависит от стабилизации цен на нефть после текущего квартала и от избежания эскалации более широких тарифов, исходящих из Соединенных Штатов.

Ежемесячные индикаторы сигнализируют об устойчивом мартовском импульсе. Мы прогнозируем, что ВВП вырос на 0.1% в марте по сравнению с февралем, что является скромным, но устойчивым увеличением после среднего ежемесячного прироста в 0.15% за предыдущие два месяца. Этот прогноз превосходит предварительную оценку Статистического управления Канады на март, которая предполагала нулевой рост. Ключевые секторы, способствующие этому ожидаемому мартовскому росту, включают оптовые продажи, особенно в подсекторе машин, оборудования и комплектующих, что отражает увеличение выполнения государственных контрактов. Производственный выпуск также улучшился, чему способствовало восстановление автомобильной промышленности после предыдущих сбоев в цепочке поставок. Эти положительные вклады были частично компенсированы сокращением добычи полезных ископаемых, нефти и газа, а также замедлением темпов роста розничного сектора в марте.

Внимание теперь будет приковано к мартовскому Обследованию занятости, начислений и рабочего времени (SEPH) в Канаде. Это особенно важно после заметного снижения числа рабочих мест, о котором сообщалось в более своевременном Обследовании рабочей силы (LFS) за апрель 2026 года. Хотя показатели занятости SEPH в последнее время последовательно отстают от LFS, показывая нулевое изменение год к году по состоянию на февраль по сравнению с 0.4% увеличением LFS, данные SEPH о вакансиях предлагают контраргумент. Эти вакансии постепенно увеличиваются, сигнализируя о потенциальной стабилизации спроса на рабочую силу. Мы ожидаем, что рост заработной платы по SEPH будет продолжать отставать от удивительно сильных показателей роста заработной платы LFS за последние месяцы, при этом рост SEPH около 3% кажется более соответствующим более высокой безработице, чем показатели LFS, превышающие 4.5% в марте и апреле.

Анализ для трейдеров и инвесторов

Ожидаемое возвращение к положительному росту ВВП Канады в первом квартале является долгожданным сигналом, особенно после предыдущего сокращения. Фундаментальная сила внутреннего спроса, охватывающего государственные, потребительские и деловые расходы, является критически важным выводом. Это предполагает, что, хотя корректировка запасов и слабость на рынке жилья действовали как тормоза, основная экономика остается фундаментально здоровой. Расхождение между данными SEPH и LFS по занятости требует пристального наблюдения; стабилизация вакансий, несмотря на отстающие официальные данные о рабочих местах, может указывать на базовую устойчивость рынка труда, которая не полностью отражена в общих цифрах.

Для трейдеров и инвесторов эта экономическая картина имеет несколько последствий. Потенциал ускорения роста в расчете на душу населения, при условии стабильных цен на нефть и отсутствия эскалации торговой политики США, может поддержать канадский доллар (CAD). Нам следует следить за реакцией рынка на упорную слабость жилищных инвестиций, которая остается ключевой уязвимостью. Кроме того, расхождение в данных рынка труда может повлиять на ожидания Банка Канады относительно процентных ставок; более тонкое понимание занятости и роста заработной платы может смягчить немедленные призывы к агрессивным изменениям политики.

Связь с индексом доллара США (DXY) и более широким аппетитом к риску не следует упускать из виду. Укрепление канадской экономики, если оно приведет к устойчивому росту в расчете на душу населения, может обеспечить некоторую степень положительного влияния или, по крайней мере, стабильного экономического партнера для США. Однако зависимость от цен на нефть и торговой политики США создает значительные внешние риски. Любая эскалация тарифов США или резкое падение цен на нефть может быстро омрачить оптимистичный прогноз, оказывая давление на CAD и канадские акции. Мониторинг данных по инфляции личных потребительских расходов (PCE) в США, которые скоро будут опубликованы, также будет иметь ключевое значение, поскольку они информируют позицию Федеральной резервной системы, косвенно влияя на глобальную ликвидность и настроения рынка, к которым Канада чувствительна.