Энергетический шок ставит центральные банки перед сложным выбором

Геополитика и энергетические рынки в центре внимания

Напряженность на Ближнем Востоке вновь оказалась в центре внимания, оказывая значительное влияние на энергетические рынки. Заявления президента США о готовности «очень жестко» ответить Ирану на следующей неделе усиливают опасения по поводу дальнейших перебоев в поставках нефти. Эти события происходят на фоне публикации данных по торговому балансу Норвегии за февраль, который, как ожидается, будет в значительной степени определяться экспортом энергоносителей. Однако недавний скачок цен на нефть еще не отразится в этих показателях.

Тем временем, в Канаде сегодня днем выйдут данные по инфляции за февраль, которые могут повлиять на предстоящее заседание по денежно-кредитной политике. Прогнозируется, что общая инфляция составит 1.9% г/г (январь: 2.3%), что будет самым низким показателем за последние 6 месяцев и приблизится к целевому уровню Банка Канады в 2%.

Также сегодня ожидается публикация данных по промышленному производству в США за февраль. На фоне этих событий, Австралия начинает неделю с заседания по денежно-кредитной политике. Ожидается, что Резервный банк Австралии повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов до 4.10% с 3.85%, что станет вторым последовательным повышением. Рынки уже заложили 80% вероятности такого исхода.

Экономические итоги и ожидания рынков

Китай представил пакет данных за январь и февраль, который в целом оказался несколько лучше ожиданий. Розничные продажи за два месяца выросли на 2.8% г/г (прогноз: 2.5%, предыдущий период: 0.9%), а снижение цен на жилье замедлилось. Новые цены на жилье в феврале упали на 0.43% м/м против 0.54% м/м в январе, что является наименьшим падением с апреля прошлого года. Стабилизация на рынке недвижимости имеет ключевое значение для стимулирования потребления.

Промышленное производство в Китае за январь-февраль увеличилось на 6.3% г/г (прогноз: 5.3%, предыдущий период: 5.2%). Хотя традиционно начало года демонстрирует сильный рост, в дальнейшем часто наблюдается его замедление. Эти данные соответствуют нашему сценарию постепенного восстановления экономики в рамках целевого показателя роста правительства в 4.5-5%.

На геополитической арене бывший президент США предупредил НАТО о «очень плохих» перспективах, если европейские союзники не помогут в обеспечении безопасности Ормузского пролива. Это заявление прозвучало на фоне эскалации конфликта между США и Ираном, который уже третью неделю влияет на мировые рынки. США нанесли удар по острову Харг, через который проходит около 90% иранского экспорта нефти. Президент США пригрозил дальнейшими ударами по энергетической инфраструктуре Ирана, если Тегеран продолжит препятствовать судоходству. Это может привести к дальнейшему ужесточению глобальных поставок нефти.

Последствия для центральных банков и рынков

На выходных конфликт между США и Ираном продолжил набирать обороты. Удар США по острову Харг и ответные действия Ирана против Фуджейры в ОАЭ, оба являющиеся ключевыми точками для нефтяного рынка, вызвали очередное повышение цен на нефть. Стоимость барреля Brent приблизилась к $107 после выходных, отмеченных эскалацией. Неопределенность в поставках энергоносителей может привести к длительному периоду высоких цен.

В США, основной показатель инфляции, PCE, в январе составил 0.4% м/м, что соответствовало ожиданиям. Однако ВВП за 4 квартал был пересмотрен в сторону понижения до 0.7% кв/кв с 1.4%. Пересмотр связан со слабым потребительским спросом в сфере услуг и снижением инвестиций.

Предварительные данные по потребительским настроениям в США за март показали 1-летние инфляционные ожидания на уровне 3.4%. Этот показатель, впервые частично охватывающий период иранского конфликта, тем не менее, не отражает полного влияния роста цен на бензин. Отчет JOLTs показал 6.946 млн вакансий в январе, превысив ожидания, что дает ФРС пространство для наблюдения за развитием событий без немедленного давления на изменение политики.

Эта неделя насыщена заседаниями центральных банков: RBA, Банк Канады, ФРС, Банк Японии, Риксбанк, SNB, Банк Англии и ЕЦБ. Основное внимание будет уделено оценке центральными банками влияния роста цен на нефть. Ожидается, что регуляторы займут выжидательную позицию, сигнализируя о готовности бороться с инфляционными рисками. В условиях неопределенности энергетических поставок, риски для пары EUR/USD остаются понижательными.