ЕЦБ на пороге сентябрьского повышения ставок на фоне эскалации геополитики и роста цен на энергоносители

Европейский центральный банк готовится к ужесточению политики

Европейский центральный банк, по данным источников, готовится к повышению процентных ставок в сентябре. Хотя вчера во Франкфурте ставки были оставлены без изменений, глава ЕЦБ Кристин Лагард признала, что некоторые участники рынка рассматривали возможность немедленного повышения. Лагард подчеркнула, что в ближайшие недели ожидается значительный объем макроэкономических данных, которые, вероятно, лягут в основу обсуждений на заседании 10 сентября. На этой встрече также будут представлены обновленные прогнозы, которые могут послужить базой для дальнейших решений. В сценариях центрального банка текущие цены на энергоносители близки к июньским показателям, которые предполагали два-три повышения ставок. Лагард отметила, что сценарий с одним мягким повышением выглядит «крайне маловероятным». Она также добавила, что более сбалансированная оценка рисков, которую она озвучила в Синтре, больше не соответствует текущей ситуации. Глава ЕЦБ выразила осторожность относительно того, что новое меморандум о взаимопонимании и/или прекращение огня могут не вызвать такой же резкой реакции нефтяного рынка, как ранее. «Обожгшись один раз, будешь осторожен дважды».

Рынки реагируют на геополитику и инфляционное давление

Читать Анализ

Денежные рынки еврозоны оценивают вероятность сентябрьского повышения ставки ЕЦБ в 90%, а третьего повышения к концу года – с той же вероятностью. В ответ на такие ожидания Лагард заявила, что «функция реакции центрального банка хорошо понятна». Реакция на действия ЕЦБ была омрачена резкими колебаниями на рынках энергоносителей. Цена на Brent вернулась в трехзначную зону после сообщений о возможном «масштабном нападении» США на Иран. Этот шаг стал ответом американского президента на открытие хуситами нового фронта в Йемене и перекрытие ключевой нефтяной артерии в Баб-эль-Мандебском проливе. Цены на природный газ по индексу Dutch TTF достигли нового послевоенного максимума, прежде чем скорректироваться до уровня около €62/МВтч. Это вызвало дальнейшее сжатие кривой доходности государственных облигаций стран еврозоны. Ставки по американским облигациям выросли на 1.4-5.1 базисных пункта, а европейские доходности поднялись до 4.5 базисных пункта. Короткий конец кривой доходности как в еврозоне, так и в США подтвердил пробой предыдущих максимумов 2026 года. Аналогичный пробой наблюдался и по 10-летним американским облигациям. 10-летние немецкие облигации достигли нового 15-летнего максимума.

Акции и валюты под давлением, доллар укрепляется

Настроения «риск прочь» охватили фондовые рынки. Технологический сектор показал наибольшее падение, потеряв более 2%. Уровень поддержки около 25 000 пунктов предотвратил дальнейшее снижение. На валютных рынках доллар США продемонстрировал превосходство над конкурентами. Пара EUR/USD потеряла позиции ниже 1.14, но пока держится вдали от ключевой поддержки на уровне 1.1325. Индекс DXY приблизился к предыдущим годовым максимумам, а пара USD/JPY выросла к отметке 164 – это 40-летний максимум. Ожидается, что неопределенность, связанная с Ираном, будет доминировать на рынках к концу недели. Высокопрофильные данные, такие как июльские индексы PMI, которые, вероятно, уже отразили частичный отскок цен на энергоносители, рискуют быть проигнорированы, если не произойдет существенных сюрпризов. Рынки находятся в состоянии повышенной готовности к дальнейшей эскалации атак со стороны США после сообщений накануне. Закрытие недели по Brent выше $100 станет важным сигналом. Особое внимание следует уделить нефтепродуктам, в частности дизельному топливу. Перерабатывающие мощности были серьезно подорваны (в том числе в России), что оказывает еще большее повышательное давление на цены этого важнейшего источника энергии относительно нефти. Цены на дизельное топливо в настоящее время торгуются так, как если бы Brent стоил около $140-$150. Осторожный подход предполагает медвежий настрой по основным облигациям и бычий по доллару.

Японская инфляция и политика Банка Японии

В Японии инфляция за исключением свежих продуктов питания в июне выросла впервые за три месяца, увеличившись с 1.4% г/г в мае до 1.6% в июне. Базовый показатель без учета свежих продуктов и энергии замедлился до 1.7% с 1.8% в мае. Цены на продукты питания были стабильны в месячном исчислении, но в годовом исчислении снизились с 3.5% до 3.2%. Цены на энергоносители, несмотря на государственные субсидии, остались ниже нуля в годовом исчислении (-0.1%), однако отрицательные показатели предыдущих месяцев (например, -2.5% г/г в июне) постепенно исчезают. Аналогичная тенденция наблюдается и по ценам на коммунальные услуги. Цены на бытовые товары (2.4% г/г) и медицинские услуги (1.3% против 0.0%) также выросли по сравнению с маем. Инфляция в сфере услуг замедлилась с 1.4% до 1.2%. Эти данные являются последним вкладом в подготовку к заседанию Банка Японии по вопросам политики, которое состоится в следующую пятницу. Источники, близкие к Банку Японии, указывают, что регулятор, вероятно, сохранит предупреждение о риске превышения 2% целевого уровня инфляции, но при этом отметит, что риски за последние три месяца существенно не возросли. Центральный банк будет иметь новый квартальный обзор перспектив в качестве ориентира при определении своего пути денежно-кредитной политики. Среди прочего, слабый иен будет важным фактором в дискуссии, учитывая, что USD/JPY этим утром приблизился к отметке 164. Тем не менее, широко ожидается, что Банк Японии сохранит свою процентную ставку на уровне 1%, а рынки ожидают следующего шага в последнем квартале текущего года.