ЕЦБ повысит ставку, рынок ждет сигналов о будущей политике

Европейский Центральный Банк на пороге решения

Финансовый мир сегодня сосредоточен на Европе, где Европейский центральный банк (ЕЦБ) готовится объявить о своем последнем решении по денежно-кредитной политике. Согласно консенсус-прогнозу экономистов и участников рынка, ожидается повышение ставки по депозитным средствам на 25 базисных пунктов, до 2.25%. Этот шаг уже в значительной степени учтен в текущих рыночных котировках, поэтому основное внимание во время последующей пресс-конференции будет приковано к сигналам руководства банка. Президент ЕЦБ Кристин Лагард, как ожидается, займет гибкую позицию, оставляя простор для будущих корректировок ставок, в том числе потенциальных дальнейших повышений летом. Однако твердых обязательств по конкретным будущим действиям ожидать не стоит. Прогнозы указывают на возможное финальное повышение на 25 б.п. в третьем квартале, что довело бы ставку по депозитам до 2.50%.

Глобальный экономический пульс: от инфляции в Скандинавии до цен производителей в США

Читать Анализ

Помимо критически важного объявления ЕЦБ, сегодня будут опубликованы и другие ключевые экономические индикаторы. В Норвегии региональный опрос, как ожидается, подтвердит замедление темпов экономического роста и снижение промышленного потенциала. Если эти данные совпадут с ожиданиями, включая заметное сокращение дефицита рабочей силы, вероятность повышения ставки Норвежским банком на следующей неделе, вероятно, останется ниже 50%. Экономический календарь Швеции также насыщен данными: сегодня выйдут полные данные по инфляции за май. Предварительные данные прошлой недели показали значительный сюрприз с ростом базовой инфляции, особенно в секторе услуг. Это смещает профиль риска для сегодняшней официальной публикации в сторону повышения. Новая метрика, CPIF без учета энергоносителей с учетом постоянных налогов, будет внимательно изучаться Риксбанком для оценки устойчивости инфляционного давления и определения дальнейшего курса политики. На другом берегу Атлантики США опубликуют индекс цен производителей (PPI) за май. Аналитики ожидают месячного роста на 0.7%, что является замедлением по сравнению с 1.4% в апреле, хотя устойчивое восходящее ценовое давление, как ожидается, сохранится. Годовой показатель, по прогнозам, вырастет до 6.4% с 6.0% в предыдущем месяце. Тем временем, Центральный банк Турции должен объявить о своем решении по процентной ставке. Ожидания рынка сводятся к тому, что ключевая недельная ставка репо останется без изменений третий раз подряд на уровне 37.0%.

Геополитические потрясения и торговые напряжения

Ночные события добавили значительный геополитический риск в нарратив рынка. Корпус стражей исламской революции Ирана объявил о закрытии Ормузского пролива, угрожая судам, пытающимся пройти, и сообщая о выстрелах. При этом командование вооруженных сил США подтвердило продолжение коммерческих перевозок. Это заявление последовало за сообщениями об ударах США по иранским военным объектам внутри Ирана, на что Иран ответил заявлениями об атаках дронов и ракет на базы США в Кувейте, Бахрейне и Иордании. В результате цены на нефть продемонстрировали заметный рост, а Brent приблизилась к отметке $95 за баррель. Отдельно бывший президент Дональд Трамп дал понять, что не намерен продлевать существующее соглашение между США, Мексикой и Канадой (USMCA) на предстоящем обзоре 1 июля. Вместо этого он выразил предпочтение ежегодным пересмотрам, заявив, что США не нуждаются в импорте из своих североамериканских соседей и должны поддерживать торговый профицит. Такая позиция несет потенциальные риски для крупных американских автопроизводителей, чьи цепочки поставок глубоко интегрированы по всему континенту. Кроме того, США зависят от импорта из Канады и Мексики по критически важным товарам, включая удобрения, нефть и электроэнергию.

Движения рынка и инфляционные инсайты вчерашнего дня

В США индекс потребительских цен (CPI) за май в целом соответствовал ожиданиям. Базовый показатель инфляции составил 0.6% в месячном исчислении (4.2% в годовом), а основной показатель был немного ниже - 0.2% в месячном исчислении (2.9% в годовом). В основе базовых показателей лежали расходы на здравоохранение, в то время как большинство других категорий, включая продукты питания, демонстрировали слабое ценовое движение. Рост средней почасовой заработной платы на 3.4% в годовом исчислении отставал от общей инфляции, указывая на реальное снижение покупательной способности потребителей за последний год. Это предполагает, что возросшие затраты на производство пока не трансформируются повсеместно в более высокие потребительские цены, что может ослабить немедленные опасения по поводу ускорения инфляции и необходимости агрессивного повышения ставок Федеральной резервной системой. Однако базовая инфляция в Норвегии превзошла ожидания, составив 3.4% в годовом исчислении в мае, превысив консенсус и прогноз Норвежского банка. Хотя это повышает вероятность повышения ставки в июне, базовый сценарий центрального банка остается без изменений политики, отчасти из-за ослабления внутренних инфляционных компонентов. Общая инфляция составила 3.1% в годовом исчислении. Инфляция в Дании за май составила 1.9% в годовом исчислении, чему способствовал значительный рост цен на электроэнергию и сезонные корректировки жилищных расходов. Цены на топливо остаются высокими, несмотря на ежемесячные колебания. Заметным событием стало снижение цен на продукты питания на 1.3% в месячном исчислении, что сигнализирует об усилении ценовой войны между супермаркетами. Экономика Швеции показала устойчивость: ВВП в апреле вырос на 0.5% в месячном исчислении, превзойдя прогнозы и демонстрируя устойчивый импульс после сильного марта. Пересмотры данных по ежемесячному ВВП предполагают, что текущий уровень экономики значительно выше предыдущих прогнозов Риксбанка, что потенциально поддерживает более ястребиный взгляд на политику. Несмотря на снижение потребительских расходов в апреле, предварительные данные указывают на восстановление в мае. В Канаде Банк Канады сохранил свою политическую ставку на уровне 2.25% на промежуточном заседании, вновь заявив о готовности действовать против устойчивых инфляционных эффектов от геополитических событий, даже на фоне ослабления роста. Банк Японии объявил, что управляющий Кадзуо Уэда был госпитализирован для медицинского лечения и пропустит предстоящее июньское заседание по политике. Заместитель управляющего Рёдзо Химино будет руководить процессом принятия решений, а заместитель управляющего Синъити Утида выступит на пресс-конференции. Ожидается, что управляющий Уэда вернется к июльскому заседанию.

Рыночные последствия

Вчера мировые фондовые рынки продемонстрировали повсеместное снижение, наблюдался оборонительный разворот, поскольку инвесторы уходили из рискованных активов. Индекс S&P 500 упал на 1.6%, а технологический индекс Composite - на 2.0%. Оборонительные сектора в целом показали лучшие результаты, за исключением здравоохранения. Акции технологических компаний, особенно производителей полупроводников, оказались среди самых слабых. Азиатские рынки последовали этому тренду сегодня утром, хотя фьючерсы на американские акции указывают на небольшое открытие с повышением. Рынки облигаций и валют показали смешанную реакцию. Рост цен на нефть подтолкнул доходности вверх, в то время как небольшое снижение базового CPI в США оказало понижающее давление. Норвежская крона (NOK) укрепилась по отношению к шведской кроне (SEK), вновь превысив паритет, благодаря более высоким ценам на нефть, в то время как SEK столкнулась с трудностями из-за негативного сентимента риска. Трейдеры будут внимательно анализировать комментарии президента Лагард на предмет сигналов о будущей траектории процентных ставок, особенно намеков на возможное летнее повышение. Одновременный всплеск цен на нефть из-за геополитической напряженности в Ормузском проливе добавляет значительный уровень сложности, потенциально подпитывая инфляционные опасения и осложняя балансирование ЕЦБ между ценовой стабильностью и экономическим ростом. Последствия выходят за рамки еврозоны. Рост цен на нефть напрямую влияет на затраты на энергию и инфляционные ожидания во всем мире, потенциально влияя на решения центральных банков в других странах. Валютная пара USDCAD может испытать волатильность, поскольку более высокие цены на нефть обычно поддерживают канадский доллар, а премия за геополитический риск также может повлиять на общий рыночный сентимент. Кроме того, продолжающиеся торговые обсуждения вокруг USMCA могут внести неопределенность в акции и валюты Северной Америки, особенно затрагивая сектора с глубоко интегрированными цепочками поставок. Инвесторам следует внимательно следить за взаимодействием инфляционных данных, риторики центральных банков и геополитических событий. Устойчивость потребительских расходов в Швеции и неожиданный рост норвежской инфляции подчеркивают расходящиеся экономические картины в регионах. В то время как данные по CPI в США ослабили немедленные инфляционные опасения, устойчивый рост цен производителей заслуживает внимания. Для трейдеров ключевым будет определение того, какие центральные банки наиболее чувствительны к текущей смеси инфляции и роста, и как геополитические риски могут усугубить существующее ценовое давление. Способность рынка переварить эти конкурирующие силы определит краткосрочные и среднесрочные показатели активов.