ФРС сохраняет выжидательную позицию на фоне энергетического шока

Геополитическая напряженность и рыночные ожидания

Сегодня внимание мировых рынков приковано к Ближнему Востоку, где ожидается ответ Ирана на ликвидацию израильскими силами высокопоставленного иранского силовика. Потенциальные последствия для глобальных энергетических рынков остаются ключевым фактором неопределенности. Главным событием дня станет заседание Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC). Подавляющее большинство участников рынка, как и мы, не ожидают каких-либо изменений в денежно-кредитной политике США. Тем не менее, рынки продолжают закладывать в цены одно дополнительное снижение ставки до конца года, хотя наш прогноз предполагает два таких шага.

Во второй половине дня, перед объявлением решения ФРС, будут опубликованы данные по индексу цен производителей (PPI) за февраль в США. После этого фокус сместится на заседание Банка Канады, запланированное на 14:45 по центральноевропейскому времени. Мы, в соответствии с консенсус-прогнозами, ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 2.25%. Стоит отметить, что это промежуточное заседание, на котором не будет представлен новый отчет по денежно-кредитной политике (Monetary Policy Report), поэтому особое внимание будет уделено тональности заявлений регулятора относительно будущих шагов.

Кроме того, перед завтрашним решением Европейского центрального банка (ECB) по процентным ставкам будут представлены окончательные данные по инфляции в еврозоне за февраль. Ожидается, что эти цифры подтвердят предварительные оценки, но сохраняющиеся инфляционные риски на фоне замедления экономического роста создают непростую дилемму для ЕЦБ.

Экономические новости и динамика рынков

Вчерашний день ознаменовался существенными событиями как на геополитической арене, так и на финансовых рынках. Израильские военные (IDF) провели операцию, в результате которой был убит Али Лариджани, занимавший пост главы Высшего совета национальной безопасности Ирана и являвшийся ключевой фигурой в политическом и военном истеблишменте страны. Вместе с ним погиб Голамреза Сулеймани, командир добровольческой организации «Басидж» при Корпусе стражей исламской революции (КСИР). В ответ Иран нанес ракетные удары по Тель-Авиву в ночное время.

Высокопоставленные иранские официальные лица заявили о неприемлемости предложений по снижению напряженности или достижению перемирия, подчеркнув, что мир будет достигнут только после того, как США и Израиль «признают поражение и выплатят компенсации». Политическое давление на президента Трампа усилилось на фоне заявления Джо Кента, директора Национального контртеррористического центра США, об отставке в знак протеста против войны с Ираном. Трамп, однако, заявил во вторник, что США завершат военную операцию в Иране «в ближайшем будущем», но подчеркнул, что вывод войск пока не предвидится.

На нефтяном рынке главной новостью стала сделка между Ираком и курдским правительством о перенаправлении части нефти через трубопровод по курдской территории в Турцию. Эта договоренность, хоть и незначительно, но ослабит давление на нефтяной рынок и иракскую экономику. Цена на нефть марки Brent оставалась относительно стабильной, торгуясь чуть выше USD100/баррель.

В Германии индекс экономических ожиданий ZEW за март преподнес сюрприз: оценка текущей ситуации выросла вопреки консенсус-прогнозам, тогда как ожидания будущего роста упали значительно сильнее ожиданий. Оценка текущей ситуации улучшилась до -62.9 (консенсус: -68.0, предыдущее значение: -65.9), а ожидания снизились до -0.5 (консенсус: 39.2, предыдущее значение: 58.3). Это падение ожиданий стало одним из самых значительных за всю историю наблюдений, сопоставимым с падением после Дня Освобождения в прошлом году и в первые месяцы пандемии COVID-19. Снижение прогнозов роста подчеркивает дилемму, с которой сталкивается ЕЦБ: более низкие ожидания роста при одновременном сохранении высоких цен.

Динамика фондовых рынков и валютных пар

Фондовые рынки продемонстрировали очередной рост накануне, следуя знакомому внутридневному паттерну: настроения улучшались в течение европейской и американской торговых сессий. На первый взгляд, динамика цен указывала на усиление аппетита к риску: акции росли, циклические секторы опережали защитные, акции с низкой волатильностью отставали, а индекс VIX снижался.

Однако кросс-активный сигнал остается более неоднозначным. Цены на нефть не снизились вчера, что нарушает типичную для геополитических рисков связь «рост аппетита к риску = снижение цен на нефть». Это предполагает, что рынки не закладывают в цены сценарий полной деэскалации конфликта. Вместо этого инвесторы, похоже, постепенно адаптируются к фону затяжного конфликта, чему способствует растущее количество свидетельств того, что поставки нефти, несмотря на ограничения, продолжают поступать с Ближнего Востока.

Внутри фондового рынка, особенно на американской сессии, наблюдался более выраженный разворот в сторону циклических секторов. Примечательно, что акции потребительского сектора начали восстанавливаться после значительного отставания в последние 6 месяцев. Сегодня утром позитивный настрой сохраняется по всей Азии, лидирует Южная Корея (рост на +5% на момент написания). Фьючерсы на американские и европейские индексы также торгуются в плюсе. Важно отметить, что нефть снижается сегодня утром, что обеспечивает дополнительный попутный ветер для рисковых активов по сравнению с предыдущей сессией.

Что касается фиксированной доходности и валютного рынка, пара EUR/USD вчера вновь поднялась выше отметки 1.15 на фоне снижения доходности казначейских облигаций США (UST) и осторожного восстановления риск-сентимента. Мы не ожидаем, что сегодняшнее заседание FOMC станет поворотным моментом для EUR/USD, поскольку ФРС находится в комфортной позиции, ожидая развития ситуации вокруг конфликта в Иране. До этого мы ожидаем, что Банк Канады сохранит ставку без изменений. Канадский доллар (CAD) остается устойчивым среди валют G10 по отношению к доллару США, чему способствует статус Канады как чистого экспортера энергоносителей. Однако настроения «риск-офф» и общее укрепление доллара удерживали пару USD/CAD в диапазоне 1.36-1.37. Вчера наша тактическая ставка на укрепление норвежской кроны (NOK) достигла стоп-лосса, и мы временно остаемся вне рынка по Норвегии, ожидая решений центральных банков и публикации данных Regional Network завтра.

Аналитический взгляд: что дальше для инвесторов?

Текущая ситуация на финансовых рынках характеризуется двойственностью. С одной стороны, наблюдается рост аппетита к риску, чему способствуют позитивные сигналы с фондовых рынков и снижение цен на нефть сегодня утром. Это может указывать на постепенную адаптацию инвесторов к геополитической напряженности и ожидание стабилизации ситуации. С другой стороны, сохраняется значительная неопределенность, связанная с развитием конфликта на Ближнем Востоке и его потенциальным влиянием на энергетические рынки.

Для инвесторов и трейдеров это означает необходимость проявлять осторожность и гибкость. Ключевыми факторами, за которыми следует пристально следить, являются:

• Эскалация/деэскалация на Ближнем Востоке: Любые новости о дальнейших военных действиях или дипломатических усилиях будут оказывать прямое влияние на цены на нефть и настроения на мировых рынках.
• Решения центральных банков: Заседание ФРС сегодня и завтрашнее решение ЕЦБ, несмотря на ожидаемые неизменные ставки, могут предоставить важные сигналы относительно будущей траектории денежно-кредитной политики и оценки регуляторами экономических рисков.
• Данные по инфляции и экономическому росту: Данные PPI в США и окончательные цифры по инфляции в еврозоне дадут представление о текущей инфляционной динамике и ее влиянии на экономический рост.

  Влияние на другие активы: Рост цен на нефть, вероятно, продолжит оказывать давление на валюты стран-импортеров нефти, таких как Турция (TRY), и поддерживать валюты стран-экспортеров, таких как Канада (CAD) и Норвегия (NOK). Пара XAUUSD (золото) может показать волатильность в зависимости от уровня геополитической напряженности и реакции на действия ФРС.

  Трейдерам следует внимательно отслеживать уровни поддержки и сопротивления по основным валютным парам, таким как EUR/USD и USD/CAD, а также волатильность на рынке нефти. Сохранение осторожного подхода и готовность к быстрой адаптации к меняющимся рыночным условиям будут иметь решающее значение в ближайшие дни.