Глава ФРБ Сент-Луиса: Неожиданные повышения ставки ФРС допустимы

Оценка ситуации с инфляцией и ставками

Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем заявил, что выступал за повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов на заседании Комитета по открытым рынкам (FOMC) на прошлой неделе. Его аргументация заключалась в том, что постепенные действия сейчас предпочтительнее риска более агрессивного ужесточения политики позднее. Мусалем, не имеющий права голоса в FOMC в этом году, отметил, что его позиция не отражена в трех формальных возражениях против решения сохранить ставки на прежнем уровне.

Выступая в Бразилии в четверг, Мусалем выразил мнение, что инфляция, вероятно, останется слишком высокой по сравнению с целевым показателем ФРС в 2% в течение следующего года, если политика останется неизменной. «Более ранние постепенные, инкрементальные повышения процентных ставок предпочтительнее, менее разрушительны, менее затратны, чем потенциально более поздние, более резкие изменения процентных ставок», - сказал он.

Читать Анализ

Независимость от рыночных ожиданий

Мусалем также отверг идею о том, что ФРС должна колебаться только потому, что финансовые рынки не готовы к повышению ставок. Признавая, что он внимательно следит за рыночными сигналами, он заявил, что политики должны следовать своей экономической оценке независимо от преобладающих ожиданий. «Если вы считаете, что сейчас время менять политику в любом направлении, вы должны изменить эту политику, независимо от того, что заложено в цены на рынках», - сказал Мусалем, добавив, что «бывают времена или моменты, когда допустимо удивлять рынок».

Эти комментарии особенно актуальны, поскольку инвесторы все чаще склоняются к тому, что сентябрьское заседание принесет очередную паузу, учитывая падение цен на нефть и оптимизм по поводу открытия Ормузского пролива. Основной аргумент Мусама заключался в том, что у ФРС мало оснований мириться с повышенной инфляцией в надежде, что более сильный рост производительности в конечном итоге решит проблему ценового давления. «Крайне важно, чтобы денежно-кредитная политика оказывала существенное сдерживающее воздействие на базовую инфляцию, а не допускала несколько более высокой инфляции сегодня ради достижения роста производительности завтра», - заявил он, предупредив, что существует «благодатная почва для того, чтобы инфляционные ожидания потенциально потеряли якорь».

Перспективы и риски

При благоприятных финансовых условиях, повышенных ценах на активы и стабильном рынке труда, характеризующемся «устойчивым ростом числа рабочих мест», Мусалем видит пространство для ужесточения политики до того, как инфляцию станет труднее сдержать. Его позиция, таким образом, усиливает «ястребиное» давление внутри ФРС, как раз в то время, когда рынки все больше делают ставку на то, что сентябрь принесет очередную паузу.

Ключевые выводы:

• Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем выступал за повышение ставки на 25 базисных пунктов на последнем заседании FOMC, утверждая, что текущая политика может быть недостаточно ограничительной для устойчивого возвращения инфляции к 2%.
• Мусалем предпочитает более раннее, постепенное ужесточение, заявляя, что инкрементальные повышения сейчас были бы «менее разрушительными» и «менее затратными», чем потенциально более крупные шаги позднее.
• Он подчеркнул, что рыночные цены не должны диктовать решения ФРС, заявив, что политики должны действовать по мере необходимости «независимо от того, что заложено в цены на рынках».
• Мусалем добавил, что «бывают времена или моменты, когда допустимо удивлять рынок», что является заметным предупреждением, поскольку инвесторы все больше склоняются к сентябрьской паузе.
• Он отверг идею терпимости к инфляции выше целевого уровня в надежде, что будущие достижения производительности решат проблему, предупредив, что такой подход может поставить под угрозу доверие к ФРС и стабильность инфляционных ожиданий.
• Учитывая устойчивость экономики, благоприятные финансовые условия и стабильность рынка труда, Мусалем видит возможность для ФРС сосредоточиться на инфляции, а не ждать более явного экономического спада перед ужесточением политики.