Нефть дешевеет на фоне роста волатильности вокруг ИИ

Обзор экономических событий: Канада и США

Начало лета ознаменовалось относительным затишьем в экономическом календаре, однако финансовые рынки оставались под влиянием событий на Ближнем Востоке и стремительного развития технологий искусственного интеллекта (ИИ). Последнее стало источником повышенной волатильности на фондовых рынках. Новости о кадровых перестановках в Alphabet вызвали распродажу, которая затронула весь сектор ИИ. Хотя позднее на неделе наблюдалось частичное восстановление, это продемонстрировало уязвимость рынков, находящихся под давлением высоких оценок и концентрации капитала в отдельных секторах. Индекс S&P 500 снизился на 1,8%, а доходность казначейских облигаций США незначительно уменьшилась. На геополитическом фронте продолжались переговоры между США и Ираном после подписания меморандума о взаимопонимании. Прекращение боевых действий и открытие Ормузского пролива были позитивно восприняты рынками, и цены на нефть вернулись к уровням, предшествовавшим конфликту. Тем не менее, возобновление нефтяных потоков через этот стратегический водный путь, вероятно, будет постепенным процессом, о чем свидетельствует текущий уровень морского трафика. Учитывая возможность возникновения препятствий в ходе переговоров, риски, связанные с ценами на нефть, остаются повышенными.

Инфляция и потребительские расходы: Канадский и Американский контекст

Читать Анализ

Канадская инфляция в мае продемонстрировала ускорение, достигнув 3,2% в годовом исчислении по сравнению с 2,8% в апреле. Основной причиной стал рост цен на бензин, которые поднялись на 33,2% г/г, достигнув максимума с июня 2022 года. Также наблюдался рост цен на авиаперевозки из-за увеличения операционных расходов авиакомпаний. Цены на помидоры подскочили на 45,2% г/г из-за сокращения поставок из Мексики вследствие неблагоприятных погодных условий. В то же время, предпочитаемые Банком Канады базовые показатели инфляции оставались вблизи 2%. Хотя трехмесячные показатели незначительно выросли, это не вызвало серьезных опасений. Сдержанный рост базовой инфляции указывает на то, что недавний скачок цен на энергоносители сконцентрирован в нескольких категориях. Широта инфляции, то есть степень распространения роста цен по всей экономике, оставалась под контролем. За пределами энергетического сектора, цены в целом соответствуют экономике, функционирующей ниже своего потенциала. Снижение цен на нефть до уровня около $70 за баррель, близкого к доконфликтному, предполагает, что всплеск инфляции, вызванный энергоносителями, достиг своего пика. Ожидается, что снижение цен на энергоносители приведет к уменьшению общей инфляции в ближайшие месяцы. Однако базовая инфляция, вероятно, останется несколько повышенной еще два-три месяца из-за задержки в отражении влияния стоимости энергии на более широкую экономику. Губернатор Банка Канады Маклем подтвердил, что инфляция остается концентрированной, а не широко распространенной.

Перспективы роста и потребительское поведение в США

В США основной метрикой инфляции, отслеживаемой Федеральной резервной системой, является индекс расходов на личное потребление (PCE). В мае он вырос на 4,1% г/г, в основном за счет 24% удорожания энергоносителей. Базовый индекс PCE, исключающий продукты питания и энергию, увеличился на 3,4% г/г. Ожидается, что снижение цен на энергоносители окажет некоторое понижающее давление на общую инфляцию. Однако неопределенность относительно масштабов и продолжительности вторичных эффектов, связанных с ценами на энергию, побуждает политиков к более осторожной позиции. Личные доходы и потребительские расходы в реальном (с поправкой на цены) выражении восстановились в мае после более слабых показателей в апреле, что свидетельствует об устойчивости американских потребителей. Тем не менее, значительная часть расходов в последние месяцы финансировалась за счет сокращения сбережений. Норма сбережений оставалась на уровне 3% в мае, что значительно ниже исторического среднего значения 5-6%. Хотя высокие финансовые доходы за последние годы могут компенсировать необходимость сбережений для достижения финансовых целей, тенденция к снижению нормы сбережений началась в середине 2025 года, совпав с введением тарифов и, вероятно, отражая множество ценовых давлений, которые влияли на потребителей в прошлом году. Внимание на предстоящей неделе будет приковано к данным по рынку труда за июнь, которые выйдут в четверг. Ожидается создание около 118 тысяч новых рабочих мест, что указывает на умеренное замедление по сравнению с сильными показателями мая. Также ожидается выступление председателя ФРС Уорша, которое будет внимательно изучаться на предмет сигналов о решениях по денежно-кредитной политике на второе полугодие.

Прогноз ВВП Канады и перспективы

Внимание теперь переключается на предстоящий выпуск данных по ВВП Канады за апрель. Важно отметить, что ВВП по расходам в первом квартале сократился на 0,1% в годовом исчислении, что было обусловлено волатильными торговыми потоками и слабым внутренним спросом. Однако картина, основанная на отраслевых данных, была более обнадеживающей. Отраслевой ВВП вырос на 0,5% в годовом исчислении за квартал, предполагая, что общее сокращение могло преувеличивать степень слабости. Предварительная оценка Статистического управления Канады указывает на уверенный рост на 0,4% в месячном исчислении в апреле, что создает основу для более сильного старта второго квартала. Это соответствует нашей общей оценке, согласно которой экономика переживает период замедления, а не скатывается в рецессию. Мы ожидаем возобновления роста до 1,9% в квартальном исчислении (в годовом выражении) во втором квартале 2026 года.