Нефть дешевеет на фоне возобновления переговоров США и Ирана

Рынок нефти реагирует на геополитические сдвиги

Мировые цены на нефть продемонстрировали заметное снижение в понедельник. Фьючерсы на Brent торговались на уровне ниже $84 за баррель утром, потеряв позиции после закрытия пятничных торгов около отметки $90. Коррекция вызвана заявлениями президента США Дональда Трампа о возобновлении переговорного процесса с Ираном. Глава Белого дома сообщил в воскресенье, что переговоры начнутся в понедельник, уточнив, что решение остановить «крупнейшую атаку со времен Второй мировой войны» было принято по просьбе союзников в Персидском заливе. Детали о сроках, месте проведения и участниках переговоров пока не раскрываются. Это заявление способствовало снижению геополитической напряженности на Ближнем Востоке, что традиционно оказывает понижательное давление на котировки черного золота.

Экономические индикаторы и действия центральных банков

Читать Анализ

В фокусе внимания трейдеров на этой неделе окажутся ключевые экономические релизы. В США сегодня будут опубликованы данные по индексу производственной активности ISM за июль. В еврозоне ожидаются окончательные индексы PMI по обрабатывающей промышленности за тот же месяц, а в среду – аналогичные показатели по сектору услуг. В течение недели также выйдут данные по инфляции в Швеции (четверг) и отчет по рынку труда США за июль (пятница). Прогнозируется, что отчет по занятости (NFP) покажет прирост в +70 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы останется на отметке 4.2%, что близко к консенсус-прогнозам.

На выходных поступили и другие важные новости. Организация OPEC+ одобрила увеличение квот на добычу нефти примерно на 188 000 баррелей в сутки с сентября, завершая таким образом поэтапное сворачивание сокращения добычи на 1.65 миллиона баррелей в сутки, введенного в 2023 году. Несмотря на последовательные ежемесячные увеличения в течение большей части года, влияние на рынок было ограниченным из-за сбоев в поставках, вызванных конфликтами в Иране и Украине.

В еврозоне инфляция в июле оказалась немного выше ожиданий, достигнув 2.9% в годовом исчислении (консенсус: 2.9%, предыдущее значение: 2.8%). Базовая инфляция также выросла до 2.5% г/г (консенсус: 2.4%, предыдущее: 2.4%). Повышение базового показателя, вероятно, частично связано с ценами на жилье во Франции, что должно оказаться временным явным фактором. Низкие месячные темпы роста цен в мае и июне также механически способствовали более сильному июльскому показателю. Учитывая снижение ожиданий относительно цен продаж ниже мартовского уровня, сложно выявить какие-либо явные вторичные эффекты на общее ценовое давление.

В США квартальный индекс стоимости рабочей силы (Employment Cost Index) за второй квартал показал рост заработной платы и окладов немного выше ожиданий (0.9% кв/кв, консенсус: 0.8%), однако это чтение оказало минимальное влияние на рынки. Аналогичная реакция наблюдалась на комментарии трех «ястребиных» членов FOMC с прошлого заседания (Логан, Хаммак и Кашкари), которые подчеркнули риск устойчивого превышения инфляции над целевыми показателями, если политика не будет ужесточена дальше. Член FOMC Баркин назвал решение о повышении ставки «трудным», а председатель Варш, по сообщениям, планирует предложить сократить количество ежегодных заседаний FOMC с восьми до четырех.

В Норвегии отчет по рынку труда за июль показал рост нетто-безработицы до 2.1% с.а. что соответствует прогнозу Norges Bank на июнь. Это подтверждает продолжающееся ослабление рынка труда: валовая безработица умеренно растет с февраля, а количество новых вакансий снижается, указывая на некоторое снижение спроса на рабочую силу.

В Японии процентная ставка была оставлена без изменений на уровне 1.00%, как и ожидалось большинством голосов (8-1). Банк Японии (BoJ) подтвердил намерение «продолжать повышать процентную ставку и корректировать степень монетарного стимулирования». Новый прогноз в целом не изменился. BoJ отметил Ближний Восток, иену и глобальный спрос, связанный с ИИ, как ключевые риски, при этом оценивая риски для общего роста как сбалансированные. По сравнению с апрельским прогнозом, правление продолжает видеть риски для инфляции явно в сторону повышения в краткосрочной перспективе. Мы ожидаем следующего повышения ставки BoJ в четвертом квартале, а затем еще одного во втором квартале 2027 года.

Пара USD/JPY продолжила резкое падение в пятницу после совместной интервенции Японии и Казначейства США с целью поддержки иены, что было подтверждено Министерством финансов Японии в понедельник. Это была первая скоординированная интервенция по поддержке иены почти за 30 лет, и официальные лица дали понять о готовности действовать снова при необходимости.

В Китае июльские индексы PMI от NBS оказались в целом слабее ожиданий. Производственный индекс упал до 49.2 (предыдущее значение: 50.3), а непроизводственный – до 49.0 (предыдущее: 50.2). Вызывает обеспокоенность тот факт, что оба индекса снизились из-за показателей спроса. Наряду со слабым ВВП за второй квартал и замедлением роста кредитования, эти опережающие данные подтверждают необходимость дальнейших мер стимулирования. Однако заседание Политбюро на прошлой неделе не сигнализировало о новой «политической базе», вместо этого указав на продолжение целевой поддержки, как и ожидалось. Планируемое фискальное стимулирование может быть ускорено для поддержания роста на целевом уровне во втором полугодии.

Анализ рынков и перспективы

Акции на мировых рынках в целом оставались без существенных изменений в течение лета, но под поверхностью происходили значительные ротации. Более высокие цены на нефть, естественно, поддержали энергетический сектор, но столь же важной была очередная существенная ротация внутри технологического сектора. В отличие от начала года, акции компаний, занимающихся программным обеспечением, показали значительное опережение, в то время как производители полупроводников отстали. Это не отражает разочаровывающие финансовые результаты. Вместо этого внимание инвесторов снова сосредоточилось на неопределенности, связанной с долгосрочным циклом капитальных затрат на искусственный интеллект (ИИ).

Региональная динамика фондовых рынков отражала эти секторальные тенденции. Акции развивающихся рынков показали отставание, тогда как Норвегия выиграла от высоких цен на энергоносители. Интересно, что и Европа, и Швеция продемонстрировали относительное опережение на фоне геополитической эскалации, что заметно контрастирует с предыдущими эпизодами ранее в этом году. Сегодня утром настроения вновь улучшаются, поскольку более низкие цены на нефть поддерживают аппетит к риску. Акции Южной Кореи являются заметным исключением, снизившись примерно на 6%, в то время как фьючерсы на американские и европейские индексы указывают на открытие около свежих исторических максимумов.

Фиксированные доходы и валютный рынок (FI & FX): Президент США Трамп заявил, что переговоры по сделке с Ираном продолжатся сегодня, и Brent снизился ниже $84 за баррель. Широкая слабость доллара США продолжилась в конце прошлой недели, индекс DXY достиг самого низкого уровня с середины июня. Кривая доходности стала круче, а пара EUR/USD торговалась выше 1.15 на фоне растущей неопределенности относительно дальнейшей политики FOMC. В течение ночи пара USD/JPY упала ниже 157 после заявлений главы валютного ведомства Японии Мимуры о том, что дальнейшие совместные интервенции остаются на повестке дня и будут продолжаться без колебаний при необходимости. В скандинавских странах сочетание более слабого доллара и сохраняющейся вероятности повышения ставки Norges Bank в августе (более 50%) может продлить тактический ралли валют региона (NOK) с июля. Прошлая неделя принесла несколько обнадеживающих экономических индикаторов из Швеции, подтверждающих наш прогноз decent activity и роста ВВП выше 2% в 2026 году. Ключевым событием этой недели станет отчет по рынку труда США за июль в пятницу; мы прогнозируем NFP на уровне +70k и безработицу на уровне 4.2%, около консенсуса.

Перспективы для инвесторов: Снижение цен на нефть на фоне дипломатической оттепель между США и Ираном может временно улучшить настроения на рынках акций, особенно в секторах, чувствительных к стоимости сырья. Однако сохраняющаяся неопределенность относительно дальнейшей политики ФРС и замедление роста в Китае остаются значительными факторами риска. Инвесторам следует внимательно следить за данными по инфляции и занятости в США на этой неделе, поскольку они могут дать новые ориентиры для ожиданий по ставкам. Торговым площадкам стоит обратить внимание на динамику нефтяных котировок и геополитические новости, которые продолжат оказывать влияние на рыночную волатильность. Позиция Банка Японии, несмотря на сохранение ставки, указывает на возможное ужесточение в будущем, что следует учитывать при оценке пары USD/JPY.