Нефть ниже $80: Перемирие в Ормузе и спад в Китае меняют расклад

Критически важный Ормузский пролив вновь стал судоходным, что привело к значительному охлаждению цен на сырую нефть. Фьючерсы на Brent впервые за более чем четыре месяца опустились ниже отметки $80 за баррель. Этот резкий поворот последовал за ключевым соглашением между Соединенными Штатами и Ираном об открытии жизненно важного водного пути и снятии морской блокады. Рынок, похоже, стремительно избавляется от премии за геополитический риск, которая взвинчивала цены в последние недели. Тем не менее, хрупкий мир может быть нарушен в случае эскалации напряженности в Ливане, сценарий, за которым аналитики внимательно следят.

Китайское затишье и его последствия

Однако это ослабление опасений по поводу предложения контрастирует с резким сокращением китайской нефтеперерабатывающей деятельности. Данные Национального бюро статистики Китая свидетельствуют о значительном снижении переработки сырой нефти на 9,1% год к году, до 12,7 млн баррелей в сутки. Это представляет собой одно из самых заметных проявлений разрушения спроса, наблюдаемых в последнее время, и происходит на фоне конфликта между США и Ираном. Операции НПЗ по всему Китаю, как следствие, упали до самых низких уровней с апреля 2022 года. Этот спад объясняется устойчиво отрицательной маржой нефтепереработки и продолжающимся запретом на экспорт продукции, даже после того, как Пекин на прошлой неделе выдал новую экспортную квоту в попытке стимулировать сектор.

Читать Анализ

Дальнейшие индикаторы из Китая указывают на продолжающееся замедление. Морские поставки сырой нефти в июне, на данный момент, предполагают, что многолетние минимумы, достигнутые в мае, могут быть не пределом. Потоки в китайские порты снизились еще на 600 000 баррелей в сутки месяц к месяцу, составив 6 млн баррелей в сутки. Несмотря на это сокращение импорта, Китай начал сокращать свои значительные запасы сырой нефти, оцениваемые в 1,3 млрд баррелей. Данные Kpler указывают на то, что текущие уровни запасов почти на 20 млн баррелей ниже, чем два месяца назад. Это сокращение запасов сигнализирует об изменении энергетической стратегии Китая, переходе от накопления к потреблению, хотя внутренний спрос остается под вопросом.

Более широкая экономическая картина Китая также представляет собой сложную картину. Розничные продажи сократились на 0,6% за последний отчетный период по сравнению с предыдущим годом, что является первым подобным снижением с момента первоначальных локдаунов из-за COVID-19. Это сокращение предполагает, что потребительские расходы в Китае чувствительны к колебаниям цен на энергоносители, которые были нестабильными из-за геополитических событий.

Движущие силы рынка и глобальные энергетические сделки

Помимо новостей об Ормузском проливе, ряд существенных событий формируют глобальный энергетический ландшафт. В Соединенных Штатах разработчик СПГ Venture Global подал заявку в Федеральную комиссию по регулированию энергетики на расширение терминала Calcasieu Pass 2 в Луизиане на 11,7 млн тонн в год. Этот шаг сигнализирует о продолжающихся инвестициях в американские экспортные мощности по производству сжиженного природного газа. Национальная нефтяная корпорация Ливии активно ищет возможности в добыче, заключив три разведочных соглашения с испанской Repsol и итальянской ENI. Эти соглашения сосредоточены на офшорном блоке 07 и сухопутных блоках 01 и 07, что указывает на стремление увеличить потенциал добычи нефти в североафриканской стране.

Норвежский государственный энергетический гигант Equinor намерен удвоить свою программу обратного выкупа акций, увеличив прогнозируемую сумму с $1,5 млрд до $3 млрд к 2026 году. Это решение напрямую связано со значительной прибылью, полученной от текущей динамики энергетического рынка, отчасти под влиянием конфликта между США и Ираном. В сегменте переработки американская нефтяная компания Chevron согласилась приобрести 70% акций в греческом офшорном углеводородном блоке 10 у Helleniq Energy. Это приобретение расширяет присутствие Chevron в области разведки в Средиземноморье. Тем временем венгерская национальная нефтяная компания MOL работает над завершением соглашения о покупке сербской национальной нефтяной компании NIS. Сделка, в которой участвует российская Газпром нефть, получила 15-дневное продление одобрения от OFAC.

Реакция рынка и перспективы

Последствия сделки между США и Ираном отразились на различных товарах и рынках. Цены на алюминий поддались влиянию новостей, упав до двухмесячного минимума. Эталонный трехмесячный контракт LME снизился на 5% до $3 350 за метрическую тонну, поскольку перспектива возвращения алюминия из Бахрейна и ОАЭ на мировые рынки увеличивает потенциал предложения. Крупные финансовые учреждения соответствующим образом скорректировали свои прогнозы цен. Goldman Sachs теперь ожидает, что Brent в среднем будет стоить $80 за баррель в четвертом квартале 2026 года, что является снижением на $10 за баррель по сравнению с предыдущей оценкой. Morgan Stanley дал аналогичный прогноз, отражая перекалибровку рынка.

Морские экспортные поставки сырой нефти из России сохраняют рекордные уровни, при этом средний показатель за четыре недели достиг 3,83 млн баррелей в сутки. Эта устойчивость экспорта наблюдается, несмотря на атаки Украины на российские НПЗ, которые перенаправили больше сырой нефти на экспортные терминалы. В Австралии продолжаются промышленные действия на объекте СПГ Ichthys; суд отклонил попытку Inpex заблокировать забастовку, которая теперь продлена до 6 июля. Этот продолжающийся спор внимательно отслеживается на предмет его потенциального влияния на глобальные поставки СПГ.

Великобритания ожидает получить свой первый танкер с индийским авиационным топливом с января после решения правительства временно отменить запрет на топливо, полученное из российской нефти. Танкер, перевозящий 500 000 баррелей керосина, подчеркивает меняющиеся торговые маршруты для нефтепродуктов. Катар готовится к полному возобновлению производства сжиженного природного газа на заводе Ras Laffan LNG. QatarEnergy ожидает, что 12 из 14 ее СПГ-установок, не пострадавших от предыдущих атак беспилотников, смогут достичь полной мощности в течение следующего месяца. Спотовые цены на природный газ в США на хабе Waha впервые с начала февраля 2026 года стали положительными, достигнув $0,42 за MMBtu. Этот отскок обусловлен увеличением спроса на охлаждение и завершением весеннего обслуживания трубопроводов.

Индия увеличила экспортные пошлины на дизельное топливо и авиакеросин до $24 и $21 за баррель соответственно. Этот шаг предпринимается даже на фоне надежд на возобновление работы Ормузского пролива, отражая сильный внутренний спрос на транспортное топливо в стране.

Чтение между строк

Немедленная реакция рынка на открытие Ормузского пролива подчеркивает, как быстро геополитические премии за риск могут быть устранены, когда крупные маршруты поставок обеспечены. Падение цен на нефть ниже $80 является значительным психологическим и техническим уровнем, сигнализирующим о потенциальном переходе от рынка с ограниченным предложением к рынку, где динамика спроса вновь набирает силу. Резкое падение китайской нефтеперерабатывающей активности, однако, представляет собой критический контраргумент. Снижение переработки на 9,1%, приведшее к самым низким показателям с апреля 2022 года, указывает на фундаментальную слабость мирового спроса, особенно со стороны такого крупного потребителя, как Китай. Это предполагает, что, хотя перебои с поставками могут вызывать резкие скачки цен, устойчивое восстановление цен зависит от сильного спроса, который, по-видимому, ослабевает.

Трейдеры будут внимательно следить за экономическими данными из Китая, особенно за показателями розничных продаж и тенденциями потребительских расходов, поскольку они будут ключевыми индикаторами будущих потребностей в импорте сырой нефти. Сокращение огромных запасов сырой нефти в Китае, хотя в настоящее время и благоприятно для настроений на рынке, не является устойчивым решением для поглощения избыточного предложения, если спрос не восстановится. Ситуация в Ливане также остается значительным фактором неопределенности; любая эскалация там может быстро вновь ввести геополитические премии в цены на нефть, демонстрируя чувствительность рынка к региональной нестабильности.

Более широкий энергетический сектор демонстрирует продолжающиеся стратегические инвестиции и консолидации. Планы расширения СПГ в США, новые сделки по добыче в Ливии и приобретения в Греции подчеркивают продолжающееся распределение капитала в разведку и добычу. Удвоение байбэка норвежской Equinor, подпитываемое сверхприбылями, иллюстрирует прибыльность, доступную в настоящее время в энергетическом секторе, даже при опасениях по поводу спроса. Теперь рынку предстоит сбалансировать деэскалацию непосредственных рисков поставок с менее определенным прогнозом мирового спроса, особенно учитывая экономические трудности в Китае и других странах.