Нефть у $100, доллар и доходность облигаций растут: рынки пересматривают риски

Нефтяной шок и реакция рынков

Наконец-то сырая нефть стала проблемой для всех. После нескольких дней роста цен на энергоносители, в течение которых фондовые рынки, облигации и валюты оставались относительно спокойными, в четверг появились первые убедительные признаки того, что инвесторы начинают рассматривать более высокие цены на энергоносители как широкомасштабную макроэкономическую угрозу. Фьючерсы на Brent приблизились к отметке $100, а WTI преодолели $90. Одновременно с этим доходность казначейских облигаций США резко подскочила, акции начали снижаться, а доллар продемонстрировал сильное ралли. Этот синхронный ход указывает на то, что рынки начинают закладывать в цены возвращение рисков стагфляции, а не рассматривать недавний рост нефтяных цен как временную геополитическую надбавку.

Катализатором стала очередная эскалация напряженности на Ближнем Востоке. Йеменские хуситы заявили, что атаковали два саудовских нефтяных танкера с помощью дронов и ракет, что вызвало опасения превращения Красного моря в активный второй фронт наряду с Ормузским проливом. Президент Дональд Трамп затем предупредил, что США возложат на Иран ответственность за будущие атаки хуситов, угрожая «серьезными военными мерами» как против Тегерана, так и против хуситов. Эти события, произошедшие на фоне завершения двенадцатой ночи подряд ударов американских сил по Ирану, усилили опасения, что перебои в глобальных поставках энергии могут стать более затяжными.

Читать Анализ

Переоценка в облигациях и акциях

Реакция на рынках фиксированных инструментов была особенно примечательной. Доходность 10-летних казначейских облигаций США впервые с января 2025 года превысила 4.70%, поскольку инвесторы пересмотрели инфляционные перспективы в свете стремительно растущих цен на энергоносители. Доходность 10-летних немецких Bund также поднялась выше 3.2%, достигнув самого высокого уровня с 2011 года, что подчеркивает распространение переоценки далеко за пределы Соединенных Штатов. Рост доходности облигаций указывает на растущие ожидания того, что центральные банки могут быть вынуждены дольше сохранять ограничительную денежно-кредитную политику, если более высокие цены на нефть приведут к более широкой инфляции.

Фондовые рынки также начали отражать эти опасения. Европейские акции торговались в минусе повсеместно, в то время как фьючерсы на акции США указывали на резкое открытие с понижением: фьючерсы на Dow Jones упали более чем на 500 пунктов, а фьючерсы на S&P 500 - примерно на 380 пунктов. Хотя распродажи оставались упорядоченными, эта тенденция согласуется с тем, что инвесторы становятся менее склонными игнорировать более высокие затраты на энергию как риск, ограниченный товарными рынками. Вместо этого внимание смещается на последствия для корпоративной прибыли, потребительских расходов и инфляции.

Валютный рынок и дальнейшие перспективы

Валютные рынки завершили картину более широкой переоценки. Доллар США лидировал по росту, поскольку более высокая доходность казначейских облигаций повысила его привлекательность. Пара USD/JPY поднялась до новых 40-летних максимумов выше 163, несмотря на сохраняющийся риск официального вмешательства. Канадский доллар выиграл от резкого роста цен на нефть. Евро остался под поддержкой после того, как ЕЦБ признал, что «полное инфляционное воздействие энергетического шока еще не проявилось», сохраняя при этом свою политику, зависящую от данных. Напротив, новозеландский доллар показал худшие результаты, за ним последовали японская иена и швейцарский франк.

Следующий важный рубеж - тестирование Brent уровня $100. Рынки до сих пор были готовы рассматривать более высокие цены на нефть как страховую премию против геополитической неопределенности, а не как свидетельство физического дефицита предложения. Устойчивый прорыв выше $100, особенно в сочетании с подтверждением того, что атаки существенно нарушают экспорт через Красное море и Ормузский пролив, усилит аргументы в пользу того, что рост цен на нефть перерастает в настоящий шок предложения. Это, вероятно, усилит текущую переоценку по облигациям, акциям и валютам, продлевая возрождение глобальных опасений стагфляции.