Нефтяной шок: как скачки цен на нефть повлияют на экономику Канады и США

Канадские перспективы: рынок труда и торговый баланс

Канадский рынок труда продолжает демонстрировать слабость. В феврале наблюдалось сокращение рабочих мест, особенно в частном секторе и среди занятых полный рабочий день. Уровень безработицы вырос до 6,7%. Торговый дефицит Канады в январе значительно увеличился, и ожидается, что торговля окажет негативное влияние на рост ВВП в первом квартале. Важно отметить, что недавний скачок цен на нефть пока не отражен в этих данных.

Если высокие цены на нефть сохранятся, возрастет риск роста инфляционных ожиданий. На данный момент ожидается, что Банк Канады сохранит процентные ставки на прежнем уровне на следующей неделе и продолжит оценивать последствия текущей геополитической нестабильности.

Данные по рынку труда, опубликованные в пятницу, показали картину, предшествующую нефтяному шоку. Вопреки ожиданиям восстановления, в феврале число занятых сократилось на 84 000 человек, что усугубило январское снижение на 25 000. Статистическое управление Канады отметило, что занятость в частном секторе практически не изменилась по сравнению с прошлым годом. Несмотря на отток рабочей силы, уровень безработицы вырос до 6,7%. В целом, отчет оказался слабее ожиданий рынка.

Январский отчет о внешней торговле также указал на продолжающиеся трудности. Дефицит торгового баланса Канады существенно увеличился, достигнув 3,6 млрд долларов по сравнению с 1,3 млрд долларов в декабре, поскольку экспорт сократился, нивелируя достижения предыдущих месяцев. Основной причиной этого стало снижение в автомобильном секторе, где длительные сезонные остановки производства исказили как экспортные, так и импортные показатели. Ожидается некоторое улучшение в ближайшие пару месяцев по мере нормализации графиков производства. Рост цен на нефть существенно повлияет на торговый баланс Канады только в мартовских данных. При ограниченной доступной информации чистая торговля, вероятно, уменьшит реальный рост ВВП в первом квартале 2026 года.

Реакция Банка Канады

Заместитель управляющего Банка Канады Шэрон Козицки в своем выступлении на прошлой неделе обрисовала возможные действия банка в ответ на шоки предложения. Ключевыми факторами при выборе политики являются масштаб и устойчивость шока, а также текущее состояние экономики. Именно устойчивость нефтяного шока является ключевым фактором неопределенности в данный момент. Что касается текущего состояния экономики, то макроэкономическая ситуация в Канаде остается нестабильной. Поскольку в ближайшем будущем не ожидается бума ВВП, отсутствуют условия, необходимые для ужесточения денежно-кредитной политики в этом году, вопреки небольшим шансам повышения ставок, которые в настоящее время закладывают рынки. Ожидается, что Банк Канады сохранит ставки на прежнем уровне на следующей неделе и продолжит оценивать последствия продолжающихся перебоев в Ормузском проливе.

США: геополитические риски и инфляция

Финансовые рынки столкнулись с очередной неделей волатильности из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Нападения на суда, проходящие через Ормузский пролив, и на энергетическую инфраструктуру в регионе привели к поддержанию высоких цен на энергоносители, при этом цены на нефть оставались в диапазоне 90-100 долларов за баррель до конца недели. Объявление о том, что страны-члены Международного энергетического агентства высвободят стратегические запасы нефти, несколько смягчило потрясения на финансовых рынках, но в целом краткосрочные перспективы для мировой экономики остаются напряженными.

На момент написания статьи индекс S&P 500 снизился на 1,2%, а доходность 10-летних облигаций США выросла на 14 базисных пунктов за неделю до 4,27%. США в определенной степени защищены от скачка мировых цен на энергоносители, поскольку являются чистым экспортером энергии, но ожидается, что конфликт все же создаст небольшой встречный ветер для роста в этом году. Продолжительность конфликта и его влияние на цены на энергоносители остаются весьма неопределенными, но время восстановления энергетических рынков, как ожидается, будет измеряться месяцами, а не неделями. Это, вероятно, окажет давление на американских потребителей и предприятия в краткосрочной перспективе.

Данные по инфляции за февраль, которые предшествовали росту мировых цен на энергоносители, показали, что инфляционное давление по-прежнему несколько повышено в начале нового года. 3-месячное изменение базового индекса потребительских цен в годовом исчислении вернулось к 3% в феврале после кратковременного падения в период после приостановки работы правительства. Поскольку цены на энергоносители резко растут, а перенос тарифных издержек все еще происходит, повышенное инфляционное давление, вероятно, заставит Федеральную резервную систему проявлять осторожность в будущем. На момент написания статьи финансовые рынки оценили вероятность того, что Федеральная резервная система сохранит ставки на прежнем уровне в течение этого года, в одну треть.

Новые тарифы США

На тарифном фронте торговый представитель США Грир объявил на этой неделе о нескольких новых расследованиях в соответствии с разделом 301, охватывающих десятки стран. Тарифы в соответствии с разделом 301 вводятся против стран, занимающихся недобросовестной/антиконкурентной торговой практикой, которая ставит в невыгодное положение американскую торговлю. Первое расследование, объявленное в среду, касается «структурных избыточных мощностей и производства в обрабатывающей промышленности», которое будет направлено против 15 стран и ЕС. На целевые страны приходится примерно 75% импорта США, при этом на ЕС, Мексику и Китай приходится 40-50 процентных пунктов этой доли. Другие расследования тарифов в соответствии с разделом 301 касаются неспособности иностранных государств эффективно запретить импорт товаров, произведенных с использованием принудительного труда, и направлены против 60 крупнейших торговых партнеров США. Поскольку глобальный 10% тариф в соответствии с разделом 122, введенный в прошлом месяце, должен истечь в конце июля, администрация, вероятно, ускорит эти расследования, чтобы создать новый тарифный режим, примерно эквивалентный тому, который действовал до отмены тарифов IEEPA.

Влияние на трейдеров и инвесторов

Трейдерам и инвесторам следует внимательно следить за развитием ситуации на Ближнем Востоке и ее влиянием на цены на энергоносители. Рост цен на нефть может привести к увеличению инфляции и изменению денежно-кредитной политики центральных банков. Особое внимание следует уделить заседаниям Федеральной резервной системы и Банка Канады, а также их заявлениям относительно дальнейших действий. Ключевые уровни для мониторинга: цены на WTI и Brent, доходность 10-летних облигаций США и Канады, а также основные фондовые индексы. Инвесторам следует учитывать возможность увеличения волатильности на рынках и диверсифицировать свои портфели для снижения рисков.