Падение нефтяных запасов мира омрачает иранский оптимизм

Дефицит резервов подрывает рыночные ожидания

Мировой нефтяной рынок достиг поворотной точки. Несмотря на то, что недавние дискуссии о потенциальных дипломатических прорывах с участием Ирана породили робкий оптимизм, реальность гораздо более суровая. Эталонные цены на нефть, включая Brent, упали ниже $80 за баррель. На первый взгляд, это может свидетельствовать об ослаблении опасений по поводу предложения. Однако растущее число экспертов бьет тревогу: мировые нефтяные запасы находятся на критически низком уровне, и быстрое восстановление нормальных потоков предложения маловероятно, независимо от геополитических событий.

Эта обеспокоенность не нова. Еще в мае известный рыночный аналитик Jeff Currie из Carlyle Group указывал на ускоренное истощение мировых запасов сырой нефти. Он предсказывал, что к июлю значительная часть мира столкнется с тем, что он назвал «минимальными операционными уровнями» поставок нефти. Эта шаткая ситуация напрямую вызвана агрессивным использованием запасов в предыдущие месяцы для предотвращения дефицита, особенно во время обострения напряженности вокруг Ормузского пролива. Аналитики Energy Aspects в начале июня поддержали эти настроения, отметив, что даже в случае мирного соглашения восстановление танкерного движения по ключевым морским путям не будет мгновенным. В переходный период, как они подчеркнули, сохранится зависимость от существующих запасов.

Читать Анализ

Это означает, что, несмотря на множащиеся сообщения о потенциальной сделке между США и Ираном в последние дни, ожидания немедленного восстановления добычи и экспорта нефти из региона Персидского залива, по всей видимости, ошибочны. Консенсус среди аналитиков энергетического сектора ясен: соглашение между США и Ираном, которое само по себе далеко не гарантировано, не разблокирует быстрого всплеска нефтяных потоков через Ормузский пролив. Xavier Tang, старший аналитик рынка в Vortexa, подчеркнул критически важное логистическое препятствие: страхование. Он пояснил, что для завершения сделки США и Ираном сначала необходимо, чтобы страховые компании согласились покрывать суда. Затем последует увеличение транзита порожних танкеров, затем возобновление добычи сырой нефти и только потом - возобновление работы нефтеперерабатывающих заводов. Этот многоэтапный процесс выявляет неизбежные задержки.

Заявления руководителей об критических уровнях запасов

Серьезность ситуации с запасами также была подчеркнута руководителями крупных энергетических корпораций. В начале июня генеральный директор Chevron Mike Wirth прогнозировал, что давление от сокращающихся поставок скоро приведет к более прямому отражению в физических ценах. Он ожидал усиления ценового давления в июне и июле, сигнализируя о расхождении между настроениями на фьючерсном рынке и реальной картиной ограничений поставок. В унисон с этими опасениями Neil Chapman, старший вице-президент Exxon, охарактеризовал состояние мировых нефтяных запасов как «действительно, действительно низкое». Он предположил, что рынок приближается к беспрецедентно низким уровням, и точное время достижения этих минимумов измеряется неделями. Chapman предупредил, что после преодоления этих критических порогов, вероятно, последует резкий скачок цен.

Эта точка зрения прямо контрастирует с текущим фокусом рынка на спекулятивных новостях относительно Ирана. Цифры рисуют мрачную картину. Запасы сырой нефти в США испытали длительное и значительное сокращение. Последние данные от American Petroleum Institute показали, что за последние девять недель общие запасы были сокращены на ошеломляющие 52 миллиона баррелей. Запасы в ключевом хабе Кушинг, Оклахома, также резко упали, составив примерно 21 миллион баррелей. Этот уровень вызывает особое беспокойство, поскольку, по сообщениям, операторы резервуаров начинают сталкиваться с операционными сложностями, когда запасы приближаются к отметке в 20 миллионов баррелей.

Эти сложности не являются чисто теоретическими. Они напоминают проблемы, возникшие с Стратегическим нефтяным резервом (SPR), когда администрация США выпустила около 180 миллионов баррелей в 2022 году для сдерживания растущих цен после санкций против России. Фундаментальный аспект поддержания этих огромных подземных хранилищ заключается в обеспечении минимального уровня нефти для поддержания работоспособности систем. США не одиноки в истощении резервов; многие страны использовали свои запасы для удовлетворения спроса, создавая неотложную потребность в их пополнении на рынке, который все еще борется с операционной нормализацией и устойчивым базовым спросом.

Анализ ситуации и выводы для трейдеров

Текущий нефтяной рынок функционирует на двух разных уровнях. Первый - это фьючерсный рынок, на который сильно влияют медийные нарративы, способные раздувать оптимизм по поводу деэскалации конфликтов в Персидском заливе и быстрого возвращения к нормальной торговле энергией. Эта сторона рынка часто игнорирует многочисленные практические препятствия для достижения такой нормализации. Второй, и, возможно, более критический уровень - это физический рынок. Здесь реальные цены на нефть часто торгуются значительно выше своих фьючерсных аналогов, отражая существенное сокращение запасов.

Страны-импортеры нефти прекрасно осведомлены об этой реальности и, вероятно, будут стремиться пополнить свои запасы при первой же возможности, отдавая приоритет безопасности поставок над спекулятивными рыночными настроениями. Эта двойная реальность представляет собой явное расхождение. В то время как геополитические заголовки могут указывать на более плавный путь вперед, жесткие данные по мировым запасам свидетельствуют о устойчивой поддержке цен и потенциальной волатильности. Ключевой вывод заключается в том, что физическая цепочка поставок остается напряженной, а способность рынка поглощать шоки снижена. Эта ситуация создает благоприятную почву для скачков цен в случае дальнейших сбоев в поставках или если спрос на пополнение запасов станет более выраженным.

Последствия для трейдеров значительны. Разрыв между фьючерсными и физическими ценами, в сочетании с критически низкими уровнями запасов, предполагает, что рыночные настроения могут легко меняться под влиянием новостей, но фундаментальные основы предложения остаются ограничительными. Трейдерам следует внимательно следить за отчетами о запасах, особенно из США и ключевых мировых хабов, поскольку они дадут более четкое представление об истинном буфере предложения на рынке. Более того, любые события, которые могут повлиять на страхование танкеров или судоходные маршруты, даже если они кажутся незначительными, могут оказать непропорционально большое влияние на физические цены, учитывая текущее истощенное состояние мировых резервов.