Потребительские расходы США: признаки истощения на фоне инфляции и ставок

Экономический календарь недели: фокус на потребителя в США и инфляцию в Австралии

Наступающая неделя обещает предоставить ключевые индикаторы состояния американской экономики, которые, вероятно, продемонстрируют устойчивость потребительских расходов, но одновременно укажут на нарастающее давление на домохозяйства. Аналитики прогнозируют, что индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) вырос на 0.4% в апреле. Это замедлит рост реальных доходов и окажет негативное влияние на покупательную способность граждан. Рынок недвижимости США также остается под давлением. Возобновившееся давление на доступность жилья в сочетании с ограничениями со стороны предложения, по нашим оценкам, приведет к снижению продаж нового жилья до уровня примерно 669 тысяч единиц в апреле. Это снижение будет обусловлено ростом ипотечных ставок и ослаблением рынка труда, что негативно сказывается на спросе.

В то время как потребители в США сталкиваются с растущими издержками, данные по личным доходам и расходам, которые будут опубликованы в четверг, дадут более четкую картину. Розничные продажи (исключая бензин, автомобили, строительные материалы и рестораны) показали рост на 0.5% в апреле. Этот показатель, скорректированный с учетом инфляции, указывает на то, что расходы на товары начали второй квартал с неплохим темпом. Тем не менее, домохозяйства действуют в условиях ограниченных ресурсов, что требует компромиссов при распределении расходов. Мы ожидаем, что номинальные расходы вырастут на 0.5%, однако рост индекса PCE на 0.4% почти полностью нивелирует этот прирост, оставляя реальные расходы в стагнации. Слабый рост заработной платы и сдержанный наем сотрудников также оказывают давление на доходы.

Рынок нового жилья продолжает демонстрировать неоднозначные сигналы. Хотя в марте темпы продаж достигли 682 тысяч единиц, показав рост на 3.3% год к году, общий рынок остается вялым. Строительные компании активно используют стимулы, такие как субсидирование ипотечных ставок и снижение цен. В марте медианная цена нового дома снизилась на 6.2% по сравнению с прошлым годом. Запасы новых домов остаются высокими, достигнув 481 тысячи единиц в марте. Ожидаемое снижение продаж в апреле до 669 тысяч единиц будет связано с повышением ипотечных ставок до уровня около 6.5%, отчасти из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке и ожиданий сохранения политики высоких ставок ФРС. Помимо проблем с доступностью, ослабление рынка труда является еще одним фактором, сдерживающим спрос. Кроме того, строители сталкиваются с ограничениями предложения, включая высокие запасы, цены на землю и рост стоимости материалов и рабочей силы.

Международные рынки: инфляция в Австралии и ВВП Бразилии

В Австралии на предстоящей неделе будет опубликован индекс потребительских цен (CPI) за апрель. Прогнозируется рост основного показателя на 4.7% год к году, в то время как базовый индекс (trimmed mean) составит 3.4%. В марте рост CPI составил 4.6%, чему способствовал резкий скачок цен на топливо на 33% месяц к месяцу. Правительство ввело временные меры по снижению акцизов на топливо с 1 апреля, что должно было снизить средние цены на бензин примерно на 0.5 процентных пункта. Тем не менее, инфляционное давление, похоже, носит более широкий характер. Данные PMI и опросы бизнеса за апрель указывают на усиление ценового давления, а компании повышают отпускные цены одними из самых быстрых темпов за десятилетнюю историю опросов. Это может отразиться в ценах на продукты питания, отдых и жилье. Рестораны ввели временные топливные сборы, а также сообщается о резком росте стоимости строительных материалов. Сезонные пасхальные поездки также могут способствовать росту инфляции в сфере отдыха и культуры.

Учитывая, что Резервный банк Австралии (RBA) пристально следит за инфляционными рисками, данные за апрель будут иметь решающее значение для оценки того, как быстро растущие издержки проходят через всю потребительскую корзину. Более сильный, чем ожидалось, показатель CPI повысит риски повышения базовой ставки (Cash Rate), особенно после того, как бюджет на 2026-27 годы оказался более стимулирующим. В то же время, последние данные по рынку труда показывают некоторые признаки ослабления, что поддерживает подход, основанный на данных. Мы по-прежнему ожидаем сохранения ставки в июне и повышения в августе до 4.60%, при этом следующее решение RBA будет зависеть от развития конфликта на Ближнем Востоке, реакции инфляции на текущие повышения ставок, роста экономики и ситуации на рынке труда.

В Бразилии на пятницу запланикована публикация данных по ВВП за первый квартал 2026 года. Ожидается, что экономика расширилась на 1.0% квартал к кварталу и 1.5% год к году. Поддержку потреблению продолжают оказывать рост реальной заработной платы и стимулирующая фискальная политика, что помогло экономике начать год на прочной основе. Однако, по прогнозам, рост замедлится после первого квартала из-за ограничительной денежно-кредитной политики. Инфляционная картина также осложнилась: дезинфляционное давление от агрессивного ужесточения политики в прошлом году сталкивается с новыми внешними ценовыми шоками из-за конфликта на Ближнем Востоке и сохраняющимися внутренними фискальными рисками. Динамика предвыборного года также, вероятно, усилит давление в пользу более стимулирующей фискальной политики, в то время как долгосрочные инфляционные ожидания выросли. Эти факторы должны ограничить возможности для смягчения денежно-кредитной политики. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем, что Центральный банк Бразилии (BCB) продолжит смягчение политики, но более осторожными темпами, чем прогнозировалось в начале года. Мы прогнозируем меньше снижений ставки до конца 2026 года. Ожидается, что смягчение политики продолжится и в 2027 году, но с более высокой конечной ставкой, поскольку решения по политике будут все больше определяться развитием инфляционного прогноза, а не только условиями роста.