Резервный банк Австралии повысил ставку до 4,1% после напряженного заседания

Решение RBA: тонкая грань между повышением и паузой

Центральный банк Австралии принял решение о повышении ключевой ставки на 25 базисных пунктов, доведя ее до уровня 4,1%. Это решение, принятое большинством всего в один голос (5 против 4), стало для многих неожиданностью, хотя ранее звучали предположения о возможности такого исхода. Главными аргументами в пользу ужесточения денежно-кредитной политики стали опасения по поводу сохраняющегося давления на производственные мощности экономики и рост инфляционных ожиданий, подогреваемый конфликтом на Ближнем Востоке и последовавшим за ним резким скачком цен на бензин.

Учитывая, что мнения членов Совета директоров оказались столь разделившимися, вероятность дальнейшего повышения ставки в мае становится менее определенной. Тем не менее, как стало известно из последующей пресс-конференции, все участники заседания согласились с необходимостью повышения ставки, и главный вопрос сводился к выбору оптимального момента. В связи с этим, прогноз повышения ставки в мае остается базовым сценарием.

Ключевым фактором, который будет определять дальнейшие действия регулятора, останется развитие ситуации на Ближнем Востоке. Совет директоров по-прежнему обеспокоен внутренними факторами, способствующими сохранению инфляции выше целевого уровня. Это означает, что процентные ставки будут оставаться инструментом борьбы с инфляцией до тех пор, пока риски для ценовой стабильности явно не ослабнут.

Анализ экономических данных и инфляционных рисков

Рост частного потребительского спроса оказался выше прогнозов RBA на конец 2025 года, однако показатели потребления и удельных затрат на рабочую силу продемонстрировали некоторую слабость. Тем не менее, Совет директоров по-прежнему считает, что часть инфляционного всплеска в конце прошлого года была вызвана временными факторами. Однако последние данные по рынку труда заставили регулятора пересмотреть оценку, и теперь он полагает, что давление на производственные мощности несколько выше, чем предполагалось ранее.

Стоит отметить, что информация, озвученная в подкасте заместителя управляющего, указывала на то, что пересмотр данных в национальных счетах, опубликованный ранее в этом месяце, не изменил мнения RBA относительно того, что темпы роста производственных мощностей остаются на уровне около 2%. Общеизвестно, что внутренние члены Совета директоров не могут предвосхищать решения всего Совета, в отличие от центральных банков, состоящих исключительно из внутренних членов.

Эта небольшая корректировка в оценке производственных мощностей может указывать на одно из направлений расхождения во мнениях членов Совета. Также заслуживает внимания добавление слова «существенные» в предложении, которое присутствовало и в заявлении после февральского заседания без этого уточнения: «Существуют существенные неопределенности относительно перспектив внутренней экономической активности и инфляции, а также степени ограничительности денежно-кредитной политики».

Влияние геополитики и взгляд на будущее

Другой ключевой причиной для принятия решения стали опасения относительно инфляционного воздействия ближневосточного конфликта. Традиционный подход к монетарному реагированию на временный шок предложения, такой как рост цен на нефть, заключался в том, чтобы игнорировать его, пока инфляционные ожидания остаются под контролем. Краткосрочные инфляционные ожидания уже выросли в ответ на скачок цен на топливо.

Однако ограниченные данные по среднесрочным ожиданиям участников финансового рынка свидетельствуют о том, что они, по крайней мере в Австралии, остаются стабильными. Тем не менее, заявление после заседания подчеркнуло глобальные и внутренние последствия для (базовой) инфляции. Помимо канала инфляционных ожиданий, в заявлении была отмечена возможность того, что длительный период высоких цен на энергоносители и неопределенности может привести к деградации производственных мощностей и, как следствие, к росту инфляции.

Большинство других наблюдателей, вероятно, расценили бы такой сценарий как риск глобальной рецессии с совершенно иными последствиями для политики. По крайней мере, сложно представить сценарий, при котором Ормузский пролив останется закрытым на многие месяцы без значительного ослабления настроений и финансовых рынков. Последствия для глобального роста в таком сценарии были бы весьма существенными, и не только со стороны предложения.

Возможно, оценка RBA последствий конфликта на Ближнем Востоке изменится после проведения соответствующего моделирования. Управляющий заявил на пресс-конференции, что сотрудники RBA еще не провели такое моделирование. Тем временем, моделирование и прогнозы Westpac Economics могут послужить ориентиром для возможных исходов.

Общий тон коммуникаций RBA после заседания (и до него) остается в целом таким же, как и в феврале. Регулятор по-прежнему обеспокоен тем, что внутренняя экономика перегрета, а спрос растет слишком быстро. Как мы уже отмечали, их оценка во многом основана на мнении, что австралийская экономика может расти лишь около 2% до достижения пределов своих производственных мощностей. Этот взгляд, в свою очередь, опирается на относительно пессимистичные предположения относительно населения и производительности. Пока это остается позицией RBA, и инфляция выше целевого уровня, повышение ставок будет оставаться на повестке дня, а наш базовый сценарий по-прежнему предполагает повышение ставки в мае.