Рынки игнорируют данные ЕС: инфляция останется высокой до 2027 года

Рынки остаются в стороне от европейских данных

Торговые площадки продемонстрировали осторожность, в значительной степени игнорируя вчерашние предварительные данные по индексам деловой активности (PMI) в Европе. Композитный индекс, несмотря на улучшение в секторе услуг, остался ниже нейтрального уровня в 49.5 пункта. Важно отметить, что большинство ответов респондентов были собраны до подписания соглашения между США и Ираном 17 июня. Это создает предпосылки для пересмотра финальных данных PMI в сторону повышения, публикация которых ожидается в начале июля. Ценовые индикаторы, тем временем, отошли от недавних многолетних максимумов, что является позитивным сигналом для Европейского центрального банка (ЕЦБ).

Однако главный экономист ЕЦБ Филип Лейн выразил обеспокоенность. Выступая перед Европарламентом, он предупредил, что инфляция, вероятно, будет оставаться выше целевого уровня в 2% в среднесрочной перспективе, возможно, вплоть до первой половины 2027 года. В своей речи на прошлой неделе он прогнозировал сохранение показателей выше 3% до конца текущего года. Лейн защитил решение о повышении ставки в июне, заявив, что «даже при более мягком сценарии, рассматриваемом сотрудниками Евросистемы при подготовке в июне, инфляция, как ожидается, будет оставаться выше целевого уровня достаточно долго, чтобы оправдать взвешенный ответ».

Читать Анализ

Согласно представленным им данным, цены на энергоносители (нефть и газ совокупно) в настоящее время колеблются между более мягким и базовым сценариями ЕЦБ. Рынки денежных средств еврозоны по-прежнему ожидают еще одного повышения ставки до 2.5% позднее в этом году, и эти ожидания не изменились под влиянием данных PMI. Германские облигации (bunds) показали незначительное превосходство над казначейскими облигациями США, доходность снизилась на 2.1-3.6 базисных пункта, но завершила торги выше минимумов. Доходность американских облигаций потеряла 0.3-2.8 базисных пункта. Основную поддержку базовым облигациям оказало снижение аппетита к риску.

Технологический сектор под давлением, доллар США набирает обороты

Акции компаний продемонстрировали дальнейшее снижение по обе стороны Атлантики. Технологический сектор, в частности, остается под давлением, поскольку инвесторы фиксируют значительную прибыль, накопленную с начала года, перед закрытием первого полугодия. Акции промышленных компаний и малой капитализации выглядят более защищенными. Валютные рынки, похоже, наконец-то освободились от ограничений. После месяцев спокойной торговли наблюдаются технические прорывы во многих парах с долларом США.

USD стал фаворитом рынка с тех пор, как член Федеральной резервной системы Кристофер Уолш на июньском заседании по политике ФРС сделал важный шаг к восстановлению доверия к институту (т.е. его политической независимости). Премии за риск, которые ранее давили на гринбек, теперь работают в обратном направлении. Добавьте к этому сильную экономику и рынок труда, и вы увидите, как пара EUR/USD вчера потеряла критическую зону поддержки на уровне 1.1392. В настоящее время пара торгуется около 1.1370, а следующие зоны поддержки находятся на уровнях 1.12 и затем 1.11. Индекс доллара DXY пробил сопротивление на 101.138, достигнув самых высоких уровней с мая 2025 года. Рост пары USD/JPY остановился вблизи многолетних максимумов, чуть ниже отметки 162. Инвесторы опасаются возможных валютных интервенций.

Фунт стерлингов приближается к поддержке EUR/GBP на уровне 0.86, формируя бычий треугольник для закрытия квартала. Избрание Риши Сунака на пост премьер-министра, даже при отсутствии четких планов, снижает политическую неопределенность в краткосрочной перспективе. Потеря уровня 0.86 по EUR/GBP с технической точки зрения означает возвращение к 0.8468 (61.8% коррекции ралли 2024-2025 годов). Учитывая, что сегодня экономический календарь пуст, ожидается, что технические факторы будут доминировать в торгах. Общий фон рисков также остается важным драйвером рынка. По мере приближения к концу квартала возможны дальнейшее перепозиционирование и ротация активов.

Австралийская инфляция и японская политика

Заголовочная инфляция в Австралии в мае упала сильнее, чем ожидалось, составив -0.7% месяц к месяцу (M/M). Годовой показатель (Y/Y) неожиданно замедлился с 4.2% до 4%. На месячной основе цены на автомобильное топливо снизились на 11.9% после падения на 7% в апреле. Эти снижения включают влияние снижения акцизов на топливо вдвое и более низкие мировые цены на нефть. Поскольку волатильные статьи часто размывают картину инфляции, Резервный банк Австралии (RBA) обычно ориентируется на показатель базовой инфляции (trimmed mean CPI), который исключает статьи с наибольшими колебаниями цен в обе стороны.

Этот основной индикатор ускорился до 0.4% M/M в мае и вырос с 3.4% Y/Y до 3.6% Y/Y, что является самым высоким показателем с момента начала ежемесячного сбора данных в апреле прошлого года. Целевой диапазон инфляции RBA составляет 2-3%. Наибольший вклад в годовую инфляцию внесли расходы на жилье, которые выросли на 6.5%, за ними следуют продукты питания и безалкогольные напитки (рост на 3.3%) и транспорт (рост на 3.3%). Австралийский доллар не отреагировал на более высокий базовый CPI. Пара AUD/USD вчера потеряла барьер 0.70 на фоне реальной силы доллара США. С технической точки зрения, поддержка находится на уровне 0.6833 (минимум марта).

Минуты июньского заседания Банка Японии подтвердили ужесточение политики центрального банка: «Что касается будущего проведения денежно-кредитной политики, учитывая, что базовая инфляция потребительских цен приближается к 2% и финансовые условия остаются аккомодационными, целесообразно, чтобы банк продолжал повышать процентную ставку по политике». Японские денежные рынки в настоящее время закладывают в цены повышение ставки с 1% до 1.25% к декабрьскому заседанию. Инфляция цен на услуги в Японии, также опубликованная сегодня утром, осталась неизменной на пересмотренном в сторону повышения уровне 3.3% Y/Y в мае. Японская йена продолжает торговаться чуть ниже пикового значения 2024 года для USD/JPY на отметке 161.95, поскольку текущая сила доллара уравновешивается угрозами вербальных интервенций со стороны японских официальных лиц. Риски дальнейшего роста пары возрастают, что может поднять ее до самых сильных уровней с 1986 года.