Рынки реагируют на эскалацию в Иране рост цен на энергоносители и облигаций

Энергетический шок и геополитическая напряженность

Мировые энергетические рынки демонстрируют стремительный рост на фоне обострения военного конфликта в Иране. Соединенные Штаты завершили 11-ю ночь подряд авиаударов, фактически похоронив надежды на скорое дипломатическое урегулирование. Одновременно с этим, союзники Ирана, хуситы в Йемене, объявили о немедленной морской блокаде Саудовской Аравии, сосредоточив свои действия на стратегически важном Баб-эль-Мандебском проливе. Этот узкий водный путь соединяет Красное море с Аденским заливом и является ключевым для экспорта нефти. Саудовская Аравия значительно нарастила объемы экспорта нефти через этот маршрут, достигнув, по сообщениям, 4 миллионов баррелей в сутки.

Цены на нефть марки Brent уверенно штурмуют отметку $92+, демонстрируя самые высокие значения с середины июня. Европейские цены на газ также резко подскочили, приблизившись к барьеру в €60/MWh. Предыдущий раз такие уровни фиксировались лишь однажды, в марте, на пике напряженности, связанной с иранским кризисом.

Читать Анализ

Реакция рынков облигаций и валют

Рынки долговых обязательств оказались под давлением. Доходность американских казначейских облигаций выросла на 6-9 базисных пунктов по всей кривой с прошлой пятницы. Рынки исходят из предположения, что Федеральная Резервная Система (Fed) может предпринять шаги по ужесточению денежно-кредитной политики либо в сентябре, либо не позднее октября. На этом фоне доходность краткосрочных европейских свопов активно тестирует максимумы, достигнутые в марте. Вероятность повышения ставки Европейским центральным банком (ECB) резко возросла: денежные рынки теперь закладывают в цены как минимум одно дополнительное повышение. Франкфурт, скорее всего, воздержится от повышения на своем завтрашнем заседании, однако сентябрьское заседание обещает быть весьма насыщенным. Серьезно обсуждается возможность третьего повышения ставки к декабрю, с уже учтенным в ценах 20-пунктовым ужесточением, и одно повышение в начале 2027 года.

Европейские 30-летние облигации вчера в ходе торгов достигли нового 15-летнего максимума. Доходность британских государственных облигаций (gilt) показала более слабое выступление по сравнению с европейскими аналогами, прибавив почти 9 базисных пунктов с закрытия предыдущей недели. Риши Сунак, ставший новым премьер-министром в понедельник, заявил о намерении использовать всю «гибкость в рамках существующих фискальных правил». Британские рынки немедленно отреагировали повышенной волатильностью. Период «медового месяца» для фунта стерлингов, похоже, закончился. Пара EUR/GBP отскочила к уровню 0.853, тогда как в начале месяца она опускалась до 0.845. Пока рано делать выводы, но фунт может столкнуться с трудностями при попытке вернуться к своим годовым максимумам. Несколько более высокие, чем прогнозировалось, показатели базовой и сервисной инфляции в Великобритании, опубликованные сегодня утром, оказали незначительное влияние на валюту.

Доллар США также получил некоторую поддержку, однако, учитывая, что аппетит к риску не был существенно подорван последними событиями вокруг США и Ирана, прирост американской валюты оказался ограниченным. Пара EUR/USD медленно снижалась, приближаясь к отметке 1.14. Тем не менее, геополитические риски и цены на энергоносители остаются непредсказуемым фактором для рынков, и дальнейшая эскалация в какой-то момент может все же повлиять на настроения инвесторов.

Венгерский центробанк и другие регуляторы

Тем временем, вопрос американских тарифов вновь вышел на первый план как потенциальный фактор, влияющий на рынок. Временный 10% сбор, введенный администрацией Трампа, истекает в эту пятницу. Ожидается, что в ближайшие дни будут объявлены новые меры. Однако пока неясно, как они затронут страны, с которыми уже достигнуты соответствующие соглашения.

Вдобавок к этому, сегодня ожидается публикация квартальных отчетов крупных компаний, таких как GE Vernova (до открытия рынка), Tesla и Alphabet (после закрытия рынка), что обещает сделать сегодняшнюю торговую сессию потенциально очень волатильной.

Венгрия снижает ставку на фоне благоприятной динамики

Национальный банк Венгрии (MNB) вчера, как и ожидалось, снизил свою ключевую ставку на 25 б.п. до 5.75%. Несмотря на недавний рост цен на нефть и газ, MNB принял во внимание благоприятную внутреннюю экономическую ситуацию. Промышленное производство и розничные продажи в стране продолжали расти в мае. Динамика заработной платы в частном секторе была более сдержанной по сравнению с предыдущими годами, однако наблюдался сильный рост реальных располагаемых доходов. Уровень безработицы остается низким. Потребительская инфляция (CPI) снизилась до 1.7% г/г в июне. Базовая инфляция осталась без изменений на уровне 2%. Цены на продовольствие стали одним из факторов, способствовавших более мягкому, чем ожидалось, показателю инфляции.

MNB также ожидает, что темпы роста цен останутся ниже целевого показателя в 3% до конца текущего года и на протяжении всего следующего. Инфляционные ожидания домохозяйств снизились с начала года. Ожидания компаний относительно изменений розничных цен уменьшились по сравнению с предыдущим месяцем, но ожидания относительно цен на услуги незначительно выросли. Более благоприятная, чем прогнозировалось, инфляция и снижение премии за риск по внутренним активам предоставили Комитету по денежно-кредитной политике пространство для маневра. Комитет видит возможность для дальнейшего снижения ставок в течение лета. Доходность 2-летних свопов по венгерскому форинту (HUF) вчера снизилась на 5 б.п. до 5.37%. Пара EUR/HUF закрыла сессию практически без изменений на уровне 462.3, поскольку форсированный рост после решения по ставке был нивелирован.

Чехия и еврозона: разногласия по ставкам и валюте

Относительно стремления президента Павла к вступлению в еврозону, Михал предупредил, что чешская экономика еще недостаточно конвергировала с другими странами еврозоны, чтобы переход на единую европейскую валюту был целесообразным. По мнению Михала, преждевременное вступление в еврозону может подстегнуть инфляцию за счет роста заработной платы и других издержек.