Рынки следят за данными по инфляции в Швеции

Шведская инфляция под прицелом

Шведская экономика сегодня находится в центре внимания: публикуются предварительные данные по инфляции за июль. Аналитики прогнозируют, что базовый индекс потребительских цен (core inflation) составит 0.4% в годовом исчислении. Индекс потребительских цен с фиксированной ставкой (CPIF) ожидается на уровне 0.6% год к году, а общий индекс потребительских цен (CPI) может показать минимальный рост в 0.1%.

Эти низкие годовые показатели во многом объясняются эффектом от временного снижения налога на топливо и субсидирования общественного транспорта, которые полностью отразились в статистике за июль. Подобные оценки были представлены в аналитическом обзоре «Швеция: прогноз инфляции – превью июльской инфляции», опубликованном 4 августа.

Ключевые экономические индикаторы в США и Китае

Во второй половине дня внимание трейдеров будет приковано к американской статистике. Ожидается публикация отчета Challenger Report по увольнениям за июль, данных по опережающему росту производительности во втором квартале, а также еженедельных данных по числу первичных заявок на пособие по безработице.

В Китае в ночь на пятницу будут обнародованы торговые данные. Особое внимание будет уделено тому, продолжит ли экспорт выигрывать от улучшения внешнего спроса. Это направление остается редким светлым пятном на фоне ослабления внутренних опережающих индикаторов в течение лета.

Анализ рыночных событий и комментарии представителей ФРС

За прошедшую ночь представители Федеральной резервной системы (ФРС) выразили разные взгляды на дальнейшую монетарную политику. Губернатор ФРС Кук, имеющая право голоса, поддержала решение о сохранении ставок на прежнем уровне на прошлой неделе. Однако она отметила, что удержание ставок может оказаться невозможным, если не появятся явные признаки замедления инфляции, подчеркнув, что инфляция остается слишком высокой, а риски для нее перевешивают риски для занятости.

В то же время глава ФРБ Сан-Франциско Дейли, не имеющая права голоса, полностью поддержала паузу в повышении ставок в июле. Она считает, что регулятору необходимо больше информации для определения того, вызвана ли инфляция временными шоками предложения или становится более устойчивой.

На сырьевых рынках нефть марки Brent торговалась в диапазоне 79-81 доллар за баррель. Рынки сохраняли напряжение, но не теряли надежды на новое соглашение между США и Ираном, которое могло бы открыть Ормузский пролив. Иран сообщил о прогрессе в переговорах с Оманом и достижении соглашения по морскому пути, хотя безопасный проход и более широкая сделка остаются под вопросом.

В США отчет ADP по занятости в частном секторе за июль оказался слабее ожиданий, показав рост на 44 тыс. против прогнозируемых 70 тыс. Наем был неравномерным по секторам: образование и здравоохранение добавили рабочие места, тогда как сфера досуга и гостеприимства показала снижение. Примечательно, что ADP зафиксировал рост заработной платы среди работников, меняющих место работы, что указывает на ужесточение условий на рынке труда и улучшение переговорной силы работников, несмотря на медленный общий рост числа рабочих мест. Это можно расценивать как «ястребиный» сигнал для ФРС.

Индекс деловой активности в сфере услуг ISM вырос до 54.1 пункта в июле с 54.0 в июне, не оправдав консенсус-прогноз в 54.5 пункта. Отчет носил смешанный характер: деловая активность, новые заказы и ценовые индексы показали рост, тогда как индекс занятости резко ослаб. Тем не менее, отчет подтверждает наличие сильного спроса и продолжающийся рост ценового давления.

Различия во взглядах представителей ФРС сохраняются. Глава ФРБ Миннеаполиса Кашкари (имеющий право голоса, «ястреб») заявил, что ставки должны «медленно расти», утверждая, что политика недостаточно ограничительна. Это контрастирует с мнением главы ФРБ Филадельфии Полсона, который вчера заявил, что политика уже является умеренно ограничительной и он выступает за сохранение ставок на текущем уровне.

В еврозоне окончательные индексы PMI в сфере услуг и композитный индекс за июль были пересмотрены лишь незначительно в сторону повышения по сравнению с предварительными оценками, составив 51.7 и 52.0 пункта соответственно. Это подтверждает явное улучшение условий деловой активности по сравнению с июнем.

В Норвегии цены на жилье в июле упали на 1.1% месяц к месяцу, превысив прогноз Norges Bank и показав самое резкое месячное снижение с марта 2020 года. Хотя это может свидетельствовать о том, что более высокие процентные ставки начинают оказывать давление на рынок жилья, решающим фактором перед заседанием по ставкам в следующий четверг станут данные по CPI за июль, которые будут опубликованы в понедельник.

В Китае частный индекс PMI в сфере услуг RatingDog резко упал до 50.4 пункта в июле с 54.1 в июне, подтверждая тенденцию к снижению, наблюдаемую в официальных данных NBS. Последнее значение показывает, что рост в сфере услуг замедлился летом как по текущему спросу, так и по новым заказам. В целом, опережающие индикаторы Китая демонстрируют снижение, в отличие от более стабильной или улучшающейся картины в большинстве развитых стран.

Динамика мировых рынков акций и облигаций

Мировые фондовые индексы продолжили рост пятую сессию подряд, увеличившись примерно на 5% за последние пять дней. Это само по себе заслуживает внимания. Обычно такие значительные движения происходят после периодов повышенной волатильности и резких падений, однако этот ралли сопровождался лишь скромным снижением подразумеваемой волатильности. Индекс VIX снизился с уровня чуть выше 17 до чуть ниже 16 за последние пять сессий.

Лидерами роста стали циклические акции, опережая защитные, а акции роста продолжали опережать акции стоимости. Это подчеркивает, что ралли было в первую очередь обусловлено технологическим сектором, а не макроэкономическими факторами. Вчерашний день следовал той же модели, хотя и в меньшей степени: энтузиазм вокруг технологической тематики ослабевал в течение американской торговой сессии. В результате американские технологические компании показали отставание от широкого рынка к закрытию торгов.

Сегодня утром настроения в отношении технологических акций остаются несколько более осторожными. Азиатские рынки в основном следуют за поздними движениями Уолл-стрит, демонстрируя привычное расхождение: высокотехнологичная Южная Корея заметно слабее, в то время как рынки с меньшей зависимостью от технологий торгуются увереннее. Европейские и американские фьючерсы сегодня утром выше, хотя фьючерсы снова незначительно отстают.

Доходность облигаций еврозоны и США завершила вчерашнюю сессию примерно на одном уровне. Рынки сохраняли надежды на промежуточное соглашение между США и Ираном, которое могло бы открыть Ормузский пролив. Иранский чиновник заявил, что соглашение с Оманом находится на заключительной стадии, и добавил, что стороны согласовали координаты судоходного канала.

Валютная пара EUR/USD торговалась выше, приближаясь к уровню 1.1550. Пара EUR/NOK держалась около уровня 11.00, а EUR/SEK упала до 10.95 – самого низкого уровня с середины июня. Рынки в настоящее время закладывают в цены около 40 базисных пунктов повышения ставок ФРС в течение следующего года, однако мы полагаем, что риски склоняются к дальнейшему повышению ставок, даже если цены на энергоносители продолжат умеренный рост.

Сегодня ожидаются данные по CPI в Швеции за июль, данные по розничным продажам в еврозоне, отчет Challenger Report в США. Во второй половине дня ожидается выступление представителя ФРС Мусалема.