Рынки замерли в ожидании выходных: нефть и тарифы ставят под угрозу глобальное восстановление

Глобальные рынки на грани неопределенности перед выходными

Валютные рынки входят в выходные с явной осторожностью. Трейдеры неохотно открывают крупные направленные позиции, предчувствуя, что ближайшие 48 часов могут стать решающими для глобального финансового ландшафта. Доллар США завершает неделю в целом укрепляясь, однако ему не удалось добиться убедительного прорыва против евро, несмотря на очередной рост доходности американских казначейских облигаций. Вместо этого, повышенная доходность и высокие цены на нефть оказывают более сильное давление на традиционные низкодоходные валюты, используемые для финансирования, что делает японскую иену и швейцарский франк одними из самых слабых инструментов недели. Текущая динамика указывает на то, что инвесторы пока не делают ставку на доллар как на инструмент безопасной гавани, предпочитая дождаться большей ясности на геополитическом фронте перед принятием более решительных инвестиционных решений.

Геополитические риски и торговые барьеры усиливают опасения

Эта осторожность вполне объяснима, учитывая последние комментарии президента Дональда Трампа относительно Ирана. В интервью Axios Трамп заявил, что рассматривает возможность «масштабной атаки» на Иран, которая может быть «крупнее, чем прежде», и намекнул на близость принятия решения, хотя и уклонился от указания сроков. Он также отметил, что Израиль присоединится к операции «через две минуты, если я попрошу», признав при этом, что такое участие может спровоцировать ответные меры со стороны Ирана. Эти заявления оставляют рынки перед лицом возможности значительных военных событий, которые могут развернуться в то время, когда биржи закрыты на выходные. Нефтяные трейдеры остаются особенно чувствительными к этому риску. Цена на Brent в четверг ненадолго превысила $100 за баррель, но затем скорректировалась примерно до $97, поскольку непосредственной эскалации не последовало. Тем не менее, откат мало что сделал для снижения опасений, что риски поставок могут быстро возрасти, если последуют военные действия США. Возможный удар в выходные может привести к тому, что рынки откроются в понедельник со значительными гэпами, потенциально вернув Brent к апрельскому максимуму на уровне $119.50. Такой шаг почти наверняка вызовет очередную переоценку инфляционных перспектив, толкая доходность казначейских облигаций вверх и осложняя ожидания относительно монетарной политики основных центральных банков.

Торговая политика одновременно стала еще одним источником беспокойства для инвесторов. В пятницу, в 12:01 по восточному времени, администрация Трампа заменила свой временный глобальный тарифный режим новыми пошлинами в диапазоне от 10% до 12.5%, охватывающими около 60 торговых партнеров и примерно 99.4% всей торговли США. Хотя этот шаг в основном сохраняет широкую тарифную структуру, по которой рынки уже работали, вместо того чтобы вводить новый шок, он подтверждает приверженность администрации более протекционистской торговой политике. В сочетании с дополнительными тарифами, введенными на этой неделе против Канады и Бразилии, это представляет собой еще одно постепенное усиление трений в мировой торговле. Возможно, более важно то, что Вашингтон дал понять, что текущие тарифы не являются финальной стадией его торговой повестки дня. Администрация продолжает отдельное расследование в отношении стран, обвиняемых в перепроизводстве и подавлении мировых цен, процесс, который в конечном итоге может оправдать существенно более высокие пошлины на отдельные импортные товары. Хотя любые такие меры могут появиться только после промежуточных выборов в США, само расследование, вероятно, отговорит предприятия от предположений, что торговая напряженность ослабнет в обозримом будущем. Вместо этого компании могут все чаще откладывать инвестиционные решения или продолжать диверсификацию цепочек поставок в ожидании дальнейших изменений политики.

Экономический рост против геополитических рисков: дилемма для центральных банков

Иронично, но эти геополитические и торговые риски возникают как раз в тот момент, когда поступающие экономические данные указывают на более здоровую мировую экономику. Предварительные опросы PMI, опубликованные в Австралии, Японии, Еврозоне и Великобритании, нарисовали удивительно последовательную картину улучшения деловой активности в начале третьего квартала. Производственный сектор обогнал сферу услуг как основной драйвер роста, поддерживаемый более устойчивым экспортным спросом, восстановлением промышленного производства, оживлением инвестиций в технологии и пополнением запасов. Германия и Япония выделяются как главные бенефициары оживления мировой торговли, что указывает на начало восстановления промышленной активности после затяжного спада. Опросы также дали успокаивающие сигналы по инфляции. Предприятия во всех четырех экономиках в целом сообщили об ослаблении ценового давления в первой половине июля, поскольку снижение цен на нефть и улучшение условий поставок привели к снижению инфляции издержек производства. Эта умеренность предоставила центральным банкам некоторую передышку после месяцев устойчивого ценового давления. Однако оптимизм сопровождался поразительно похожей оговоркой: каждый опрос указывал на Ближний Восток как на крупнейший источник неопределенности. Некоторые производители также признали необходимость создания страховых запасов в преддверии возможных сбоев поставок, подчеркивая растущие опасения, что геополитические события могут нарушить производство и торговлю.

В совокупности события этой недели ставят рынки перед необходимостью балансировать между двумя противоположными силами. С одной стороны, мировая экономика, похоже, вступает в третий квартал с более сильным, чем ожидалось, импульсом, обусловленным широким восстановлением производства. С другой стороны, как рост цен на энергоносители, так и расширение торговых барьеров угрожают повысить производственные затраты и поддерживать инфляцию на высоком уровне, даже несмотря на улучшение экономического роста. Такая комбинация представляла бы собой классический стагфляционный вызов, потенциально вынуждая центральные банки сохранять монетарную политику более жесткой, чем в настоящее время ожидают рынки. То, что будет доминировать на рынках на следующей неделе - обнадеживающий макроэкономический фон или нарастающие геополитические риски - во многом может зависеть от событий выходных.

Драгоценные металлы под давлением, ожидание решения по Ирану

Золото и серебро снова торгуются в соответствии с традиционными макроэкономическими фундаментальными показателями, ненадолго бросив вызов росту цен на нефть и доходности казначейских облигаций ранее на этой неделе. Поскольку Brent торгуется выше $100, возрождая опасения по поводу инфляции и укрепляя ожидания сохранения высоких ставок ФРС, драгоценные металлы оказались под новым давлением. Решение Трампа по Ирану теперь представляет собой бинарный риск: крупная эскалация может привести к резкому росту цен на нефть и доходности, углубляя потери золота и серебра, в то время как урегулирование путем переговоров может спровоцировать мощный отскок за счет падения цен на нефть и снижения доходности.