Слабые данные ADP ослабляют доллар, ставки ФРС остаются под вопросом

Рынок ставок ФРС под давлением

Новые данные по занятости в частном секторе США, опубликованные ADP, оказались значительно ниже прогнозов, составив всего 44 тысячи новых рабочих мест. Этот показатель, хотя и не является прямым индикатором предстоящего отчета по Non-Farm Payrolls, укрепил существующее мнение участников рынка о том, что Федеральная резервная система США имеет пространство для сохранения процентных ставок на текущем уровне. Рынок уже давно склоняется к такому сценарию, и слабые данные ADP лишь подтвердили эти ожидания.

Основным драйвером изменения рыночных настроений стал растущий оптимизм относительно скорого открытия Ормузского пролива. Предполагается, что это событие может снизить риски дальнейшего роста цен на энергоносители и, как следствие, ослабить инфляционное давление. Эта перспектива уже привела к значительному снижению вероятности повышения ставки ФРС в сентябре за последние два дня.

Читать Анализ

Реакция рынков и валютных пар

Американский доллар предпринял попытку восстановления в начале торговой сессии в среду, однако этот импульс быстро иссяк после публикации слабых данных по занятости. Инвесторы, уже сократившие ожидания по сентябрьскому повышению ставки на фоне позитивных новостей из Ормузского пролива, восприняли отчет ADP как еще одно подтверждение своей позиции. Это способствовало дальнейшему росту рисковых активов. Фьючерсы на индекс Dow Jones торговались более чем на 250 пунктов выше перед открытием американской сессии, намекая на новый рекордный максимум.

Доходность казначейских облигаций США оставалась под давлением. Рынки интерпретировали слабость на рынке труда в сочетании с падением цен на нефть как сигналы, позволяющие ФРС сохранять выжидательную позицию. Ожидания повышения ставки в сентябре резко снизились, поскольку перспективы более дешевой энергии ослабили опасения по поводу ускорения инфляции. В этом контексте отчет ADP лишь усложнил аргументацию сторонников более жесткой монетарной политики.

Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари пытался противостоять этому тренду, отстаивая свою позицию по итогам последнего заседания FOMC. Он утверждал, что «сейчас самое время начать медленно повышать ставки по мере поступления новых данных». Кашкари по-прежнему считал, что текущая политика недостаточно ограничительна, и предпочел бы «маленькие шаги» сейчас, чтобы избежать более агрессивного ужесточения позднее. Однако рынки продемонстрировали минимальную реакцию на его слова, подтвердив, что Кашкари и два других члена FOMC, выразившие особое мнение, остаются в меньшинстве.

Динамика валютного рынка

На валютном рынке доллар США оказался одной из самых слабых валют дня. Лидером роста стал евро, за которым последовал британский фунт. Обе валютные пары также выиграли от покупок против швейцарского франка. Новозеландский доллар продемонстрировал отставание, несмотря на более сильный, чем ожидалось, рост занятости во втором квартале. Инвесторы предпочли сосредоточиться на увеличении уровня безработицы до 5,6%. Важно отметить, что этот рост сопровождался увеличением участия в рабочей силе, а не сокращением рабочих мест. Кроме того, перспектива снижения цен на нефть уменьшает срочность дальнейшего ужесточения политики Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ), подобно тому, как это усиливает ожидания сохранения ставки Резервным банком Австралии (RBA).

Канадский доллар занял промежуточную позицию, уравновешивая более низкие цены на нефть с в целом конструктивными внутренними фундаментальными показателями. Японская иена консолидировалась после недавнего роста, вызванного интервенциями. Полный отчет ADP показал, что рост заработной платы остался устойчивым, несмотря на резкое замедление набора персонала.

Что дальше?

Ключевым событием недели станет пятничный отчет по рынку труда США (Non-Farm Payrolls), который имеет гораздо большее значение, чем данные ADP. Участники рынка также будут внимательно следить за новостями, касающимися Ормузского пролива. Дальнейшее подтверждение прогресса в его открытии может усилить нарратив о влиянии нефтяных цен на политику ФРС и ожидания сохранения ставок, который формировался последние два дня.