Супер Эль-Ниньо и нефтяной шок грозят вернуть инфляцию

Стыковка климата и конфликта разгоняет инфляционные страхи

Мировая экономика оказалась перед лицом двойной угрозы: мощное природное явление сталкивается с энергетическим кризисом, вызванным дефицитом предложения. Финансовые аналитики бьют тревогу, поскольку ожидаемое замедление инфляции может быть сорвано из-за совокупного влияния сильного Эль-Ниньо и резкого роста цен на сырую нефть, подпитываемого геополитической напряженностью. Инвестиционный банк JPMorgan в пятницу распространил жесткое предупреждение, указав, что сочетание 'супер' Эль-Ниньо и повышенных цен на энергоносители, усугубленное продолжающимся конфликтом на Ближнем Востоке, способно остановить нисходящую траекторию мировой инфляции в следующем году. Финансовый институт прогнозирует, что эта мощная смесь может добавить примерно 0.3 процентных пункта к показателям общей инфляции по всему миру.

Оценка банка указывает на значительную 81% вероятность того, что текущее Эль-Ниньо к концу года усилится до 'очень сильного' или 'супер' события. Более того, существует 97% вероятность сохранения этих условий вплоть до 2027 года. По отдельности ни супер Эль-Ниньо, ни значительный шок цен на нефть, вероятно, не вызвали бы повсеместной тревоги. Однако их одновременное возникновение представляет собой значительно более дорогостоящий сценарий для мировой экономики. Известно, что супер Эль-Ниньо исторически наносит ущерб сельскохозяйственному производству в ключевых регионах, таких как Азия и Латинская Америка. Это проявляется в виде сильных засух, чрезмерных осадков и непредсказуемых изменений оптимальных сезонов выращивания, что напрямую влияет на цепочки поставок продовольствия. По оценкам JPMorgan, такие климатические сбои в сельском хозяйстве могут привести к росту мировой продовольственной инфляции до 0.7 процентных пункта в пике. Когда это усугубляется другими инфляционными факторами, ситуация становится намного серьезнее. Учитывая цены на сырую нефть, колеблющиеся около $100 за баррель, в сочетании с ограниченными поставками дизельного топлива, растущими затратами на удобрения, увеличением транспортных расходов и повышением затрат на упаковку, рост продовольственной инфляции может достичь ошеломляющих 1.3% - 1.5%.

Читать Анализ

Энергетические рынки под давлением

Энергетический сектор уже отражает давление, способствующее второму компоненту этого инфляционного уравнения. Нефть марки Brent на этой неделе превысила отметку в $100 за баррель. Такое ускорение цен было вызвано возобновлением боевых действий в Ормузском проливе и атаками хуситов на коммерческие суда в Красном море. Эти критически важные морские пути являются жизненно важными артериями для производителей из Персидского залива, маршрутами, на которые они полагались для обеспечения постоянных экспортных операций.

Добавляя к проблемам со стороны предложения, Казахстан инициировал сокращение добычи нефти. Это решение последовало за атаками беспилотников, которые нарушили погрузку танкеров в важнейшем терминале Каспийского трубопроводного консорциума на Черном море, фактически убрав с рынка еще один значительный источник международной торговли сырой нефтью. Цены на дизельное топливо в настоящее время испытывают еще более острое давление, чем сырая нефть. Нефтеперерабатывающие мощности на Ближнем Востоке все еще восстанавливаются после недавних конфликтов. Кроме того, экспорт российского топлива остается ограниченным после нескольких месяцев атак украинских беспилотников на его нефтеперерабатывающие заводы. Следовательно, мировые маржи нефтепереработки держатся на исторически высоких уровнях, сигнализируя о дефиците предложения и повышенных производственных затратах.

Влияние на портфели и уязвимость развивающихся рынков

JPMorgan ожидает, что развивающиеся рынки понесут основную тяжесть этого инфляционного шока. Эта повышенная уязвимость обусловлена большей долей расходов домохозяйств, выделяемых на продовольствие в этих регионах. Такие страны, как Индия, Индонезия, Бразилия и Колумбия, идентифицированы как наиболее подверженные этим надвигающимся повышениям цен. Однако развитые экономики далеко не застрахованы. Хотя такие страны, как Европа и Соединенные Штаты, могут избежать самых серьезных потерь в сельскохозяйственном производстве, они все равно столкнутся с импортной инфляцией. Это проявится в более высоких расходах на топливо, удобрения, транспорт и общем повышательном давлении на мировые товарные рынки.

Взаимодействие между мощным климатическим событием, таким как супер Эль-Ниньо, и геополитической нестабильностью в нефтедобывающих регионах создает сложную инфляционную петлю обратной связи. В то время как отдельные шоки часто могут быть поглощены рынками, их одновременное проявление представляет собой серьезную проблему для центральных банков, стремящихся поддерживать ценовую стабильность. Оценочное добавление 0.3 процентных пункта к мировой инфляции, хотя и кажется скромным, представляет собой существенное препятствие, когда инфляция уже оказывается устойчивой. Детальный разбор роста продовольственной инфляции, от 0.7% из-за Эль-Ниньо до потенциальных 1.5% при шоках цен на нефть, подчеркивает эффект наложения. Этот сценарий подчеркивает чувствительность глобальных цепочек поставок как к экологическим, так и к геополитическим сбоям.

Участники рынка будут внимательно следить за устойчивостью как явления Эль-Ниньо, так и геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Способность нефтеперерабатывающих мощностей к восстановлению и потенциал дальнейших сбоев поставок нефти и газа будут критическими факторами. Для инвесторов это требует переоценки аллокаций портфеля, потенциально в пользу сырьевых товаров и секторов, которые могут выиграть от роста инфляции и цен на энергоносители или застраховаться от них. Выраженное влияние на развивающиеся рынки, где продовольствие составляет большую долю потребительских расходов, предполагает потенциал социальной и экономической нестабильности. Это может иметь волновой эффект на глобальные торговые и валютные рынки. Страны, такие как Индия и Бразилия, определенные как высоко подверженные риску, заслуживают особого внимания с макроэкономической и инвестиционной точки зрения.